Paramount Skydance vence oferta pela Warner enquanto Netflix se retira

A Paramount Skydance prevaleceu na disputa de alto risco pela Warner Bros. Discovery depois que a Netflix recusou igualar a oferta melhorada do grupo liderado por David Ellison, remodelando o cenário competitivo da indústria global de mídia e streaming.

O conselho da Warner determinou que a proposta em dinheiro da Paramount de US$31 por ação para a empresa inteira era superior ao acordo anterior da Netflix para comprar os estúdios de cinema e televisão da Warner e a plataforma de streaming HBO Max por US$27,75 por ação.

A oferta revisada da Paramount avalia a empresa em cerca de US$81 bilhões e, sujeita à aprovação regulatória, colocaria Warner Bros., HBO e grandes canais a cabo, incluindo CNN, TNT, TBS e Food Network, sob o controle da Paramount.

Executivos da Netflix deixaram claro que a decisão foi motivada por razões econômicas. 

“Sempre fomos disciplinados e, ao preço necessário para igualar a oferta mais recente da Paramount Skydance, o negócio deixou de ser financeiramente atraente, portanto estamos recusando igualar”, disseram em um comunicado os co-CEOs Ted Sarandos e Greg Peters. “Esta transação sempre foi um 'bom ter' no preço certo, não um 'item indispensável' a qualquer preço”, acrescentaram.

Uma reviravolta dramática na guerra de ofertas

O desfecho marca uma reversão surpreendente em um processo de negociação que inicialmente parecia resolvido. 

A Warner havia concordado anteriormente com o acordo de US$72 bilhões da Netflix focado em estúdios e na HBO Max, deixando para trás os canais a cabo. 

A Paramount depois lançou uma tentativa de tomada hostil direcionada aos acionistas, propondo adquirir a empresa inteira.

A Paramount reforçou sua oferta com várias concessões. 

Ela concordou em cobrir a taxa de rescisão de US$2,8 bilhões devida à Netflix, aumentou uma taxa de término para US$7 bilhões caso os reguladores bloqueiem o acordo, e acelerou uma "ticking fee" de US$0,25 por ação pagável aos acionistas a cada trimestre em que a transação permanecer pendente.

A busca tornou-se prioridade depois que a Skydance Media assumiu o controle da Paramount em agosto passado. 

A Paramount há muito era vista como menor que rivais como Disney, Netflix e Amazon, e buscava escala por meio da consolidação. 

O diretor-executivo da Warner, David Zaslav, endossou os benefícios potenciais da fusão, dizendo: “Uma vez que nosso Conselho vote para adotar o acordo de fusão com a Paramount, isso criará um enorme valor para nossos acionistas.”

WBD na quinta-feira registrou um prejuízo líquido de US$252 milhões em seus resultados do quarto trimestre enquanto adicionava 3,5 milhões de assinantes às suas plataformas.

A retirada da Netflix foi bem recebida pelos investidores. 

As ações da empresa subiram cerca de 8,4% no after-hours após sua saída, depois de meses em que o papel esteve pressionado em meio à incerteza sobre a fusão.

O preço das ações da WBD caiu 1,74% enquanto as ações da Paramount Skydance dispararam 6,17% na negociação pós-mercado.

Escrutínio regulatório e preocupações políticas

A aquisição ainda enfrenta uma revisão regulatória significativa. 

Legisladores dos EUA haviam expressado preocupação sobre uma combinação Netflix-Warner dominar o mercado de streaming, e o Departamento de Justiça vinha examinando potenciais comportamentos anticoncorrenciais. 

A transação da Paramount também atrairá escrutínio, particularmente porque combinaria dois estúdios tradicionais e colocaria a CNN ao lado da CBS News.

Grupos de defesa da mídia alertaram. 

Craig Aaron, co-CEO da Free Press, disse em um relatório do WSJ: “A ideia de que a Paramount deva ser autorizada a controlar a CBS e a CNN deveria ser impensável.”

A participação menor da Paramount no streaming em comparação à Netflix pode reduzir algumas preocupações de concorrência, mas a consolidação entre estúdios de cinema, redes de televisão e divisões de notícias provavelmente será examinada de perto. 

A Paramount espera US$6 bilhões em sinergias, embora analistas questionem se os retornos financeiros justificam os riscos.

Riscos financeiros e implicações para o setor

Mesmo se o acordo for concluído, investidores e analistas veem desafios pela frente. 

A Paramount deve integrar um catálogo de estúdios e operações televisivas muito maior enquanto gerencia dívidas e o aumento dos custos de juros. 

A própria Warner enfrentou dificuldades de endividamento após sua fusão anterior com a Discovery, e a oposição política a cortes de custos pode complicar a integração.

A transação ocorre enquanto a indústria de mídia se adapta às mudanças nos hábitos dos espectadores e às transformações tecnológicas. 

A Warner mostrou recentemente melhora operacional, com a lucratividade do streaming dobrando na HBO Max e sucessos nos cinemas impulsionando o desempenho de seu estúdio.

Enquanto isso, a Netflix pode ter evitado potenciais encargos regulatórios e financeiros. 

A empresa havia atraído escrutínio de procuradores-gerais estaduais e autoridades federais preocupadas com seu poder de mercado no streaming. 

Com sua retirada, essas preocupações podem aliviar enquanto a Paramount assume os holofotes regulatórios.

A fusão proposta representa uma grande mudança estrutural em Hollywood. 

Se aprovada, a Paramount controlaria um portfólio expandido de franquias cinematográficas e redes de televisão enquanto tenta competir mais efetivamente com os gigantes do streaming. 

A batalha por escala no entretenimento continua, mas, por enquanto, a vitória decisiva pertence à Paramount Skydance.