Estamos diante de uma crise energética global com o bloqueio do Estreito de Ormuz?

Mísseis cruzam continentes, petroleiros ficaram parados e os custos de seguro disparam.

Em todo o mundo, as pessoas fazem a mesma pergunta: estamos entrando em outra crise energética global?

O conflito envolvendo Irã, Estados Unidos e Israel abalou os mercados de energia da Ásia à Europa.

Os preços do petróleo subiram, os custos do gás na Europa dispararam, e rotas marítimas importantes—responsáveis por grande parte do combustível mundial—tornaram-se repentinamente perigosas.

O gargalo energético mais crítico do mundo

Todo grande choque energético tem um epicentro geográfico, e desta vez é o Estreito de Ormuz.

Essa via marítima estreita liga o Golfo Pérsico aos mercados globais, transportando cerca de um quinto do petróleo mundial e cerca de 20% das remessas globais de GNL—quase 20 milhões de barris de petróleo cru por dia.

Quando o seguro de transporte saltou repentinamente de de cerca de $200,000 por viagem para quase $1 million, os operadores de petroleiros recuaram.

Vários navios foram atingidos perto do estreito, e seguradoras marítimas retiraram a cobertura. O tráfego desacelerou fortemente.

Os mercados de energia reagiram imediatamente. O Brent subiu para cerca de $80 por barril.

Os preços do gás na Europa subiram mais de 50% em questão de dias depois que temores sobre o fornecimento de GNL se intensificaram e a produção no Catar foi temporariamente interrompida após greves regionais.

Para os mercados de energia, a questão não é o petróleo que deixou de existir. O problema é o petróleo que não pode ser transportado.

Por que os preços ainda não explodiram?

Apesar da guerra, os preços do petróleo permanecem muito abaixo dos níveis de crise observados na história recente.

Quando a invasão russa da Ucrânia desencadeou o choque energético da Europa em 2022, o Brent ultrapassou $130 por barril.

Hoje, negocia-se perto de $80.

Parte da explicação está em como o mercado se apresentava antes do início do conflito.

A oferta de petróleo era relativamente confortável. Alguns traders até esperavam um ligeiro excesso de oferta este ano.

Grandes volumes de petróleo iraniano e russo estavam em armazenamento flutuante em petroleiros.

Esses barris agora funcionam como um colchão.

Outro fator estabilizador são as reservas de emergência. Após a crise do petróleo de 1973, os países construíram reservas estratégicas de petróleo coordenadas pela Agência Internacional de Energia.

Os países membros são obrigados a manter cerca de 90 dias de suprimentos de emergência.

Essas folgas de suprimento não existiam em crises anteriores.

Os próprios mercados de energia também são muito diferentes dos anos 1970.

O petróleo já gerava cerca de um quarto da eletricidade global. Hoje responde por menos de 3%.

A eletricidade agora depende de uma mistura de gás, nuclear, renováveis e carvão.

Choques petrolíferos ainda importam. Eles simplesmente não se propagam pelo sistema da mesma maneira.

O perigo real: interrupção no transporte marítimo

O risco central não é a escassez de campos petrolíferos. É um bloqueio no sistema de transporte.

Produtores no Golfo Pérsico dependem do Estreito de Ormuz para exportar cru. Quando os petroleiros param, o petróleo se acumula rapidamente. Alguns países não têm capacidade de armazenamento e precisam reduzir a produção.

O Iraque já reduziu a produção em cerca de 1,5 milhão de barris por dia porque não consegue armazenar o petróleo não vendido. Se os embarques permanecerem bloqueados, reduções similares poderiam se espalhar entre os exportadores do Golfo.

As consequências se propagariam rapidamente pelos mercados de combustíveis.

Os preços da gasolina, do diesel e do querosene de aviação tendem a reagir mais rápido do que o petróleo bruto em si, porque refinarias e distribuidoras enfrentam restrições de oferta imediatas.

Consumidores raramente compram petróleo cru. Compram produtos refinados. Quando esses subirem acentuadamente, a inflação acompanha.

Quais países estão mais expostos?

Choques energéticos raramente atingem todas as economias igualmente. A exposição depende da dependência de importações e da origem dessas importações.

As economias industriais asiáticas estão na linha de frente. A China é a maior importadora de petróleo do mundo e depende fortemente do abastecimento do Oriente Médio.

A Índia importa cerca de 5 milhões de barris por dia, grande parte provenientes de produtores do Golfo, como Arábia Saudita, Iraque, e Emirados Árabes Unidos.

A Índia já solicitou alívio temporário das regras de sanções para importar petróleo russo adicional após as perturbações no abastecimento ameaçarem as operações das refinarias.

Japão e Coreia do Sul enfrentam exposição similar. Ambos importam quase todos os seus combustíveis fósseis e dependem fortemente de embarques que passam por Hormuz.

A Europa está um passo mais distante do choque imediato, mas permanece vulnerável pelos mercados de gás. O continente substituiu grande parte do gás por dutos russo por GNL após a guerra na Ucrânia. Cargas do Catar e dos Estados Unidos agora preenchem essa lacuna.

A competição com a Ásia já é visível. Um petroleiro de GNL originalmente com destino à França mudou de rota no meio da viagem e seguiu para a Ásia, onde os compradores estavam dispostos a pagar mais.

Os níveis de armazenamento na Europa também entraram no conflito incomumente baixos. Reabastecer as reservas antes do próximo inverno pode se tornar caro se os preços permanecerem elevados.

Economias emergentes sentindo a pressão

Os efeitos em cadeia se estendem além dos grandes importadores de energia.

No Egito, a guerra ameaça as receitas do Canal de Suez, uma fonte crítica de moeda estrangeira. Algumas empresas de navegação agora evitam completamente a região e redirecionam o tráfego contornando o Cabo da Boa Esperança, na África.

A lira egípcia caiu recentemente para a mínima de oito meses à medida que os fluxos de capital se reverteram.

Enquanto isso, Cuba enfrenta um tipo diferente de choque energético. Escassez de combustíveis ligada às interrupções no abastecimento e sanções levaram a racionamento, paralisações nos transportes e apagões generalizados.

Essas economias não têm os colchões financeiros disponíveis para importadores maiores.

Mesmo aumentos moderados nos preços de energia podem rapidamente transbordar em instabilidade cambial e inflação.

Quando uma crise energética global se torna real

A história mostra que crises energéticas raramente surgem de um único evento. Os choques petrolíferos dos anos 1970 combinaram tensões geopolíticas com restrições estruturais de oferta.

A crise de 2022 seguiu anos de subinvestimento em infraestrutura energética, juntamente com interrupções na geração nuclear e hidrelétrica na Europa.

As condições de hoje são diferentes.

A oferta de petróleo permanece adequada. Os preços do carvão mal se moveram. Os mercados de eletricidade mostram poucos sinais de pânico. O gás natural norte-americano continua abundante.

O verdadeiro ponto de inflexão está no Estreito de Ormuz.

Se o tráfego de petroleiros for retomado, a atual disrupção provavelmente permanecerá administrável.

Se a via marítima permanecer fechada por semanas ou meses, o mercado global poderia perder até 20 milhões de barris por dia de oferta.

Nesse ponto, o termo crise energética global deixaria de soar hipotético.