Turbulência no petróleo amplia gap Brent‑WTI e eleva spreads de diesel e querosene

Os mercados petrolíferos globais foram lançados em turbulência quando interrupções em rotas de abastecimento críticas pelo Estreito de Ormuz fizeram com que os preços do petróleo subissem fortemente, ampliando as diferenças de preço entre os diferentes graus de petróleo bruto, produtos refinados e contratos futuros.

O diferencial de preço entre o Brent e o West Texas Intermediate (WTI) expandiu-se recentemente, atingindo um pico de $9 por barril.

Trata-se de uma diferença significativa, não superada desde o verão de 2022. 

Esta comparação exclui especificamente as "distorções" temporárias de mercado que podem ocorrer quando contratos de commodities são rolados de um mês de vencimento para o seguinte. 

Divergência entre oferta e demanda

A ampliação do spread sugere uma divergência nas dinâmicas de oferta e demanda ou nas percepções regionais do mercado entre os dois benchmarks globais do petróleo, com o Brent relativamente mais forte e o WTI relativamente mais fraco.

“A razão para isso é que, como benchmark internacional, o preço do Brent é mais afetado por interrupções de fornecimento do Oriente Médio do que o preço do WTI”, disse Carsten Fritsch, analista de commodities do Commerzbank AG, em um relatório. 

“Este último também está sendo pressionado pela alta produção de petróleo dos EUA.”

Os spreads de refino (crack spreads), que são as diferenças de preço entre o petróleo bruto e seus produtos refinados, também registraram um aumento acentuado.

Especificamente, o spread de refino do gasoil na Europa atingiu seu ponto mais alto desde agosto de 2023, chegando a mais de $40 por barril, segundo dados do Commerzbank.

“Isso ocorre porque a menor disponibilidade de petróleo bruto já está levando a restrições no processamento de petróleo nas refinarias da Ásia, o que significa que menos produtos petrolíferos podem ser produzidos e exportados”, acrescentou Fritsch. 

Spreads de diesel e querosene

As entregas de produtos petrolíferos da região do Golfo também foram interrompidas.

“A Europa, portanto, terá de suprir suas necessidades de importação ainda mais a partir dos EUA, onde o diesel também se tornou significativamente mais caro”, observou Fritsch.

O spread de refino do diesel dos EUA em relação ao WTI subiu para aproximadamente $70 por barril, impulsionado em parte pelo forte aumento nos preços do querosene de aviação. 

O preço do querosene de aviação está notavelmente alto, com um prêmio sobre o Brent bruto de quase $900 por tonelada, o que se traduz em cerca de $100 por barril.

As preocupações com o abastecimento regional de querosene levaram às mudanças mais significativas nos spreads do querosene.

Aproximadamente 23% do comércio mundial de querosene transportado por via marítima passa pelo Estreito de Ormuz.

Refinarias em outras regiões também serão obrigadas a reduzir seus níveis de operação devido às interrupções no seu abastecimento de petróleo bruto.

“Isso vai apertar ainda mais os mercados de querosene e de produtos refinados em geral”, disseram analistas do ING Group em nota. 

“É difícil ver os níveis recentemente elevados e a volatilidade nos spreads desaparecerem até que haja sinais de uma retomada iminente dos fluxos pelo Estreito de Ormuz.”

Spreads do petróleo bruto e do gasoil

Além disso, nesta semana houve um alargamento significativo dos spreads temporais tanto para o petróleo bruto quanto para o gasoil, o que significa que as diferenças de preço ao longo de suas respectivas curvas a termo aumentaram consideravelmente.

O spread entre os dois primeiros contratos a termo do Brent está em $4.5 por barril.

Além disso, a diferença de preço entre o contrato com vencimento mais próximo e o contrato a termo de um ano supera $15 por barril, de acordo com o Commerzbank.

A curva a termo do gasoil mostra uma diferença de $80 por tonelada entre os dois primeiros contratos.

O spread se alarga significativamente para aproximadamente $400 por tonelada entre o próximo contrato a vencer e o contrato a termo de um ano.

Os prêmios de preço para entregas imediatas de Brent e gasoil não estavam tão altos desde a primavera e o verão de 2022, que se seguiram ao início da guerra na Ucrânia.

“Isso aponta para uma situação de oferta mais apertada devido à guerra no Irã”, acrescentou Fritsch. 

Enquanto isso, as preocupações contínuas com o abastecimento foram agravadas pela diretiva da China para que as refinarias suspendessem a exportação de diesel e gasolina, o que forneceu suporte adicional aos spreads de produtos refinados na quinta-feira.

Em 2025, a China exportou 8 milhões de toneladas de gasolina e 6.7 milhões de toneladas de diesel.

A preocupação é a potencial adoção de medidas semelhantes por outras nações.

“Não seria irrazoável esperar que a Índia adotasse medida semelhante, dado seu histórico de tomar medidas protecionistas em meio a preocupações com o abastecimento (embora mais no setor de alimentos e agrícola)”, disseram analistas do ING. 

“Isso proporcionaria novo impulso de alta aos destilados médios.”