Ações da UiPath: por que a queda faz sentido apesar do lucro no 4º tri. e do buyback

UiPath Inc (NYSE: PATH) abriu em queda nesta manhã depois que a perspectiva conservadora para o ano atenuou o resultado do 4º tri. acima do esperado e o anúncio de um novo programa de recompra de ações de $500 million.

Para alguns, a liquidação pode parecer uma reação exagerada, especialmente considerando que a empresa de software divulgou seu primeiro lucro segundo GAAP em 12 de março.

No entanto, uma análise mais aprofundada revela que a fraqueza das ações da UiPath após o balanço faz sentido.

Por que as ações da UiPath estão caindo após os resultados do 4º tri.?

Para uma empresa de software como serviço (SaaS) como a UiPath, os investidores normalmente seguem a Regra dos 40 – crescimento + margem de lucro devem exceder 40.

No caso da PATH, embora alcançar lucratividade segundo GAAP seja um evento significativo de "redução de risco", a desaceleração da receita é igualmente preocupante — senão mais.

Guiar para cerca de 9% de crescimento no exercício fiscal de 2027, contra mais de 13% no ano passado, é um golpe psicológico.

No mundo da tecnologia, cair para um crescimento de um dígito frequentemente provoca um "re-rating", em que uma ação deixa de ser avaliada como um "papel de IA de alto crescimento" e passa a ser tratada como um "software utilitário maduro", que normalmente negocia com múltiplos de avaliação mais baixos.

Essa narrativa é o que está prejudicando o preço das ações da PATH na quinta-feira.

A narrativa de IA da UiPath não está se concretizando

Os investidores também estão punindo as ações da UiPath porque a gestão tem promovido agressivamente suas plataformas “Agentic AI” e “UiPath Maestro” como o futuro da automação.

Mas se essas ferramentas de inteligência artificial (IA) são tão revolucionárias quanto afirmado, por que a perspectiva para o ano que vem é tão conservadora?

A queda do preço das ações em 12 de março reflete a preocupação dos investidores de que a IA possa estar canibalizando o negócio tradicional de RPA (Automação Robótica de Processos) mais rápido do que as novas ofertas de inteligência artificial conseguem expandi-lo.

Como colocou um analista sênior do UBS – Radi Sultan –: "Ouvimos sinais de que os ventos favoráveis da IA estão desbloqueando mais fluxos de trabalho automatizáveis e houve um aumento na demanda central por RPA/automação, mas não temos certeza se isso é suficiente para impulsionar uma aceleração de crescimento significativa para a UiPath."

Após os resultados do 4º tri., Sultan reduziu seu preço-alvo para PATH para $13.

Como negociar as ações da PATH após os resultados do 4º trimestre?

Outro sinal sutil, porém crítico, no relatório do 4º tri. da UiPath foi a taxa de retenção líquida baseada em dólares (Dollar-based net retention rate) de 107% — notavelmente abaixo dos 120% tipicamente esperados de empresas SaaS de primeira linha.

Isso significa que clientes existentes não estão mais expandindo seu uso do PATH com a mesma agressividade de antes.

Mesmo com a nova iniciativa de recompra, se a máquina de crescimento existente não estiver funcionando, é razoável que os investidores fujam.

Enquanto isso, o anúncio da recompra por si só pode ser apenas uma bandeira branca, sugerindo que a gestão não vê uma maneira melhor de reinvestir esses $500 million no negócio para gerar mais de 9% de crescimento.

Embora ofereça um piso para o preço das ações da PATH, não necessariamente eleva o teto.