Índia e China menos expostas a choques do petróleo por enquanto; carvão é amortecedor-chave

A Índia e a China provavelmente estarão menos expostas a choques do petróleo porque o carvão ainda fornece mais da metade de suas necessidades energéticas. 

Uma preocupação central para os formuladores de políticas atualmente gira em torno do prazo para que a alta dos preços do petróleo afete de forma significativa as economias asiáticas.

O conflito entre os EUA e Israel, envolvendo o Irã, provocou um bloqueio angustiante no Estreito de Hormuz.

O bloqueio empurrou os preços do petróleo e do gás para máximas de vários anos, à medida que os fornecimentos continuam interrompidos. 

“Em um cenário em que as interrupções de oferta durem um mês e depois diminuam gradualmente ao longo do ano, esperamos que o Brent tenha média de US$83/bbl, cerca de $15/bbl acima da linha de base de 2025”, disse Deepali Bhargava, chefe regional de pesquisa para a Ásia-Pacífico do ING Group, em um relatório. 

Adequação energética variou na Ásia

Com base na análise anterior do ING sobre exposições às importações, Tailândia e Coreia do Sul enfrentam o maior risco de choques de oferta e aumentos de preços de petróleo e gás na Ásia devido aos seus consideráveis déficits comerciais nesses produtos.

Taiwan, as Filipinas, Cingapura e Índia também enfrentam vulnerabilidades notáveis, embora diversas.

A extensão dessas vulnerabilidades é moldada pelos amortecedores domésticos e por políticas de preços específicas em cada país.

A adequação das reservas energéticas varia amplamente pela Ásia.

O Japão dispõe do maior colchão, com reservas suficientes para 254 dias de demanda doméstica.

A Coreia do Sul segue com reservas cobrindo 210 dias.

Em contraste, as reservas da Índia estão em aproximadamente 74 dias.

“Enquanto os estoques de petróleo parecem amplamente suficientes no curto prazo, os estoques de GLP permanecem notavelmente escassos, aumentando a vulnerabilidade a picos de preços e interrupções no fornecimento”, disse Bhargava. 

O aumento de 70% nos preços do GNL após o conflito afetou desproporcionalmente economias fortemente dependentes do gás importado—especificamente Tailândia, Índia, Coreia do Sul e Japão—deixando‑as altamente vulneráveis à instabilidade de preços em curso.

Dependência do carvão ajuda Índia e China

A capacidade de substituição de combustíveis é um fator crucial na região.

Índia e China possuem um amortecedor inerente, dado que o carvão ainda representa mais da metade do seu fornecimento de energia.

“Embora ambos continuem importadores líquidos de carvão, sua capacidade de substituir petróleo por carvão na margem oferece uma vantagem de custo importante”, disse Bhargava no relatório. 

Os preços do gás natural subiram cerca de 70% desde o início do conflito, criando um contraste marcante com o aumento muito mais modesto de 12% nos preços do carvão no mesmo período, segundo o ING.

“Essa divergência dá à Índia e à China um amortecedor de substituição significativo que pode reduzir, em certa medida, sua exposição a picos nos preços do petróleo e do gás”, acrescentou Bhargava. 

Impacto no mercado

Cingapura, a Coreia do Sul e Taiwan estão melhor posicionadas para absorver o aumento dos custos de importação devido aos seus substanciais superávits em conta corrente, que atuam como um amortecedor significativo. 

Em contraste, o superávit em conta corrente da Tailândia é consideravelmente menor, oferecendo menos proteção contra esses custos mais elevados.

Índia e Filipinas são singulares entre as grandes economias por manterem déficits estruturais em conta corrente; no entanto, Nova Déli conseguiu limitar seu déficit a aproximadamente 1% do PIB nos últimos anos.

O perfil de risco é ainda mais complicado pela adequação das reservas de câmbio (FX), de acordo com Bhargave. 

Especificamente, Malásia, Indonésia e Coreia do Sul possuem cobertura cambial relativamente menor em comparação com suas necessidades de importação, o que aumenta sua vulnerabilidade a um aumento sustentado nos preços do petróleo bruto.

Com robustos amortecedores cambiais, Filipinas e Índia têm capacidade ampliada para lidar com pressões sobre a moeda caso os fluxos de saída relacionados ao petróleo aumentem, em contraste com outras nações, disse Bhargava.

Por enquanto, os riscos relacionados aos preços do petróleo parecem administráveis porque as companhias de comercialização de petróleo estão absorvendo atualmente o aumento dos custos do crude em vez de repassá‑los aos preços no varejo, segundo ela.

“Como resultado, mantemos nossa previsão de inflação medida pelo IPC inalterada e continuamos a esperar que a inflação registre média abaixo da meta de médio prazo do RBI de 4% em 2026.”

No entanto, a vulnerabilidade do INR persiste, já que se espera que o aumento dos preços do petróleo bruto amplie o déficit em conta corrente, colocando assim maior pressão sobre a moeda, observou Bhargava.