Como o bloqueio de Hormuz e os ataques iranianos remodelam a economia do Oriente Médio

O Golfo Árabe abriga seis pequenas nações que juntas detêm cerca de um terço das reservas provadas de petróleo do mundo.

Hoje, elas estão mais vulneráveis do que em qualquer momento desde a Guerra do Golfo de 1991.

Por décadas, a riqueza petrolífera impulsionou sua transformação. Petrodólares tornaram postos no deserto em centros globais de finanças, turismo e logística.

Mas a guerra em curso com o Irã expôs o quanto dessa modernização ainda depende de um ponto de estrangulamento estreito: o Estreito de Hormuz, uma passagem de 33 quilômetros de largura por onde quase um quinto do petróleo mundial flui todos os dias.

Construídos sobre o petróleo, tentando ir além dele

A vulnerabilidade do Golfo começa por sua estrutura econômica.

O PIB total da região foi estimado em US$ 2,37 trilhões em 2025, ocupando o décimo lugar global, com a Arábia Saudita respondendo por mais da metade da produção total.

Petróleo e gás ainda fornecem cerca de 30% do PIB e entre 50% e 85% das receitas governamentais no bloco.

Na última década, todos os governos do Golfo trabalharam para diversificar essa dependência. Os Emirados transformaram Dubai em um polo global de aviação e finanças.

O Catar tornou-se o maior exportador mundial de GNL. A Arábia Saudita lançou a Vision 2030, apostando em turismo, entretenimento e manufatura.

Como resultado, os setores não petrolíferos agora representam cerca de 70% do PIB real, ante apenas 32% em 2022.

Mas a diversificação leva décadas para se tornar estrutural — e os novos setores baseados em serviços são os mais expostos à instabilidade geopolítica.

Seis países, posições iniciais muito diferentes

O Catar é o mais rico per capita, com US$ 76.689 por pessoa, mais rico que a Suíça.

Sua economia é essencialmente uma única e massiva máquina de exportação de GNL, o que a tornou extraordinariamente próspera em tempos de paz.

Mas praticamente tudo sai pelo Estreito de Hormuz, e não há Plano B para suas exportações.

Kuwait entrou nesta crise já enfraquecido, tendo contraído 2,6% em 2024 antes de qualquer tiro ser disparado.

Barém é o mais frágil fiscalmente, carregando dívida pública de 146% do PIB e um déficit orçamentário de 10%.

Os Emirados são o país mais diversificado economicamente na região, com rotas alternativas de exportação e uma economia de serviços que crescia a 4% antes da guerra.

A Arábia Saudita permanece como a âncora, com sua economia de US$ 1,08 trilhão e portos no Mar Vermelho que podem receber mercadorias via Canal de Suez, contornando Hormuz completamente.

Omã, localizado fora do Golfo Pérsico, está surgindo como um ativo logístico inesperado, já que seus portos permanecem acessíveis sem passar pelo Estreito.

Por que o Estreito é tão perigoso?

O Estreito de Hormuz não é apenas uma rota de petróleo. É o cordão umbilical do Golfo nos dois sentidos.

Petróleo e gás saem; alimentos e insumos industriais entram.

A região importa 85% de seu alimento, e os estoques atuais durariam entre quatro e seis meses, o que parece confortável, já que o reabastecimento está previsto.

O reabastecimento exige que o Estreito de Hormuz reabra, que os portos funcionem e que os mercados de seguro marítimo voltem à normalidade.

O Irã entende essa alavancagem.

Ao bloquear o estreito e, simultaneamente, atacar refinarias, bancos e os escritórios regionais de empresas de tecnologia dos EUA, Teerã aplica máxima pressão econômica enquanto sinaliza a Washington que o custo da escalada é global.

Analistas do Goldman Sachs sugerem que, se o Estreito de Hormuz permanecer fechado até abril, haveria contrações do PIB de -14% para Catar e Kuwait, -5% para os Emirados Árabes Unidos e -3% para a Arábia Saudita.

A pior contração do Golfo durante a Covid foi em torno de 6%.

Uma contração de -14% para o Catar seria sua queda mais profunda desde o início dos anos 1990.

O que está se quebrando agora

As cascatas industriais já são visíveis.

QatarEnergy interrompeu a produção de alumínio, polímeros e metanol após duas grandes instalações terem sido atingidas no início de março.

As companhias aéreas dos Emirados operam a 45% da capacidade pré-guerra. O setor de aviação do Catar está em 11%. O turismo parou.

No Barém, as receitas de petróleo e alumínio, que juntos financiam dois terços do orçamento do país, estão ambas paralisadas.

A inflação dos preços dos alimentos já gera tensão política, com o Catar ordenando o fechamento de vários importadores flagrados elevando preços abruptamente.

Existe um compensador parcial. O Brent atingiu US$ 103 por barril em meados de março.

Preços de petróleo mais altos ajudam países que ainda podem exportar, principalmente a Arábia Saudita, cujo déficit fiscal pode ser menor do que a previsão pré-guerra de 3,3% se os volumes de exportação se mantiverem.

Amortecedores que podem resistir, e os que não vão

A maior vantagem estrutural do Golfo são seus fundos soberanos.

A Abu Dhabi Investment Authority dos Emirados e o Public Investment Fund da Arábia Saudita estão entre os maiores do mundo, e Catar e Kuwait possuem ativos externos enormes em relação ao PIB.

Isso dá aos governos a capacidade de manter gastos por anos, desde que a guerra não se prolongue demais.

Barém é o elo fraco. Sem almofada de riqueza soberana, dívida em 146% do PIB, e suas duas principais fontes de receita estão simultaneamente fora de linha.

Sem apoio financeiro direto da Arábia Saudita, que já interveio antes, Barém enfrenta uma emergência fiscal real em poucos meses.

Os mercados de títulos ainda não estão precificando uma catástrofe, mas os analistas foram claros ao afirmar que um conflito prolongado mudará isso.

O que vem a seguir?

O novo Líder Supremo do Irã, Mojtaba Khamenei, afirmou que Hormuz permanecerá fechado enquanto o conflito continuar, eliminando a possibilidade de uma resolução rápida.

Três desfechos já estão tomando forma.

A Arábia Saudita está consolidando seu papel como hub logístico do Golfo, com investimentos em infraestrutura repentinamente rendendo dividendos estratégicos.

Omã está se tornando um nó crítico de distribuição para mercadorias que entram na região mais ampla.

E todos os governos estão acelerando sua agenda de segurança alimentar, com a produção local agora tratada como prioridade nacional em vez de algo secundário.

Para investidores, o quadro de curto prazo é doloroso. Para os pacientes, o pós-conflito gerará uma grande onda de investimentos em rotas terrestres, redes ferroviárias, produção de alimentos e resiliência energética.

O projeto Gulf Railway de US$ 250 bilhões, que conectaria as seis nações até 2030, deixou de ser um plano ambicioso para se tornar uma necessidade urgente.

O Golfo já se reconstruiu antes, após 1991, após o colapso do preço do petróleo em 2014, após a Covid. Mas cada crise reescreve as prioridades da região.

Desta vez, a lição é que nenhuma modernização econômica protege totalmente quando a água ao seu redor pode ser transformada em arma.