Ações da FS KKR caem após Moody’s rebaixar rating e sinalizar estresse de crédito

Ações da FS KKR Capital Corp caíram acentuadamente depois que a Moody’s rebaixou o fundo de crédito privado gerido pela KKR para grau especulativo (junk), intensificando as preocupações dos investidores sobre a deterioração da qualidade dos ativos e a fraqueza dos lucros. 

O papel caiu mais de 31% no ano, refletindo a pressão crescente pelo aumento de empréstimos em atraso e o estresse mais amplo no setor de crédito privado.

Rebaixamento motivado pela deterioração da qualidade dos ativos

A Moody’s Ratings rebaixou a FS KKR Capital Corp para grau especulativo (junk).

A Moody’s reduziu a classificação de dívida do fundo em um nível, para Ba1 a partir de Baa3, colocando-o fora do grau de investimento. 

A agência disse que o rebaixamento reflete uma deterioração marcada na qualidade dos ativos em comparação com pares.

“O rebaixamento reflete os contínuos desafios de qualidade de ativos da FSK, que resultaram em menor lucratividade e em maior erosão do valor patrimonial líquido ao longo do tempo, em comparação com pares business development company (BDC),” disse a Moody’s.

Uma preocupação-chave é a forte alta nos empréstimos em atraso — aqueles nos quais os tomadores deixaram de efetuar pagamentos — que subiram para 5,5% do total de investimentos ao fim de 2025. 

Esse é um dos níveis mais altos observados entre business development companies avaliadas.

O fundo, que empresta para empresas de médio porte privadas nos Estados Unidos, também foi sinalizado por riscos estruturais. 

A Moody’s destacou sua alavancagem relativamente maior, maior exposição a empréstimos PIK (payment-in-kind) e uma proporção menor de empréstimos de primeira garantia em comparação com os pares, tudo isso podendo amplificar perdas em uma desaceleração econômica.

Resultados fracos e reação do mercado

O desempenho financeiro também sofreu pressão. 

FS KKR Capital reportou um prejuízo líquido de US$114 milhões no quarto trimestre e gerou apenas US$11 milhões de lucro líquido no ano completo de 2025, segundo a Moody’s.

A deterioração dos resultados, combinada com preocupações sobre a qualidade dos ativos, pesou fortemente na confiança dos investidores. 

As ações do fundo caíram cerca de 4% na negociação da manhã de terça-feira e já recuaram mais de 31% até agora neste ano.

Fundos como a FS KKR normalmente dependem da emissão de dívida para elevar retornos. 

Como resultado, um rebaixamento para grau especulativo (junk) poderia elevar os custos de captação, potencialmente comprimindo retornos futuros e limitando a flexibilidade financeira.

Apesar do rebaixamento, a empresa procurou tranquilizar os investidores sobre sua posição financeira.

“FSK continua bem posicionada, apesar da decisão,” disse um porta-voz do fundo em reportagem da CNBC. 

“Tem uma estrutura de passivos sólida e bem escalonada, sem vencimentos não garantidos em 2026 e com vencimentos de curto prazo limitados, o que nos permite continuar apoiando nossas empresas do portfólio e navegar pelo atual ambiente de mercado.”

Setor de crédito privado enfrenta tensão mais ampla

O rebaixamento ocorre em meio a sinais mais amplos de estresse no mercado de crédito privado, que cresce rapidamente. 

As crescentes preocupações sobre potenciais perdas com empréstimos — particularmente em setores como software e serviços correlatos — desencadearam aumento nas solicitações de resgate por parte de investidores de varejo.

A própria FS KKR tem exposição significativa a empréstimos para empresas de software, que representaram 16,4% de seu portfólio ao final de 2025, aumentando as preocupações dos investidores sobre risco de concentração.

Gestores de ativos em todo o setor, incluindo grandes players como Blackstone e Blue Owl, enfrentaram pedidos elevados de resgate, em alguns casos impondo limites aos resgates para gerenciar pressões de liquidez.

Os acontecimentos sugerem um possível ponto de inflexão para um setor que se expandiu rapidamente na última década, impulsionado pela demanda dos investidores por rendimentos maiores em um ambiente de taxas baixas.