Por que as ações da Blue Owl caem cerca de 8% hoje

A Blue Owl afirmou em cartas aos acionistas divulgadas na quinta-feira que sua principal Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), que administra cerca de $36 billion em ativos, recebeu pedidos de resgate equivalentes a 21,9% de suas ações em circulação no primeiro trimestre.

Seu fundo menor, voltado para tecnologia, OTIC, teve uma demanda por resgates ainda maior, de 40,7%.

Em ambos os casos, a empresa limitou os resgates a 5% das ações, em linha com práticas do setor destinadas a impedir que saídas em grande escala desestabilizem os portfólios.

Os elevados pedidos de resgate nos fundos de crédito privado da Blue Owl trouxeram novamente à tona tensões crescentes em um dos segmentos de finanças globais que mais crescem.

As ações da Blue Owl caíram cerca de 8% no pré-mercado após a divulgação.

Preocupações com IA levam investidores à cautela

A Blue Owl atribuiu o aumento dos pedidos de resgate a “preocupações de mercado ampliadas em torno da disrupção relacionada à IA para empresas de software”, refletindo uma mudança na forma como os investidores avaliam o risco nos mercados de crédito ligados ao setor de tecnologia.

A empresa reconheceu uma ampliação do hiato entre a percepção do mercado e o desempenho subjacente.

“Continuamos a observar uma desconexão significativa entre o diálogo público sobre crédito privado e as tendências subjacentes em nosso portfólio,” disse a empresa.

O fundo voltado para tecnologia observou que “à medida que desarranjos nos mercados públicos e a incerteza relacionada à IA reformulam o sentimento, a dispersão aumenta em todo o setor,” acrescentando que esse ambiente pode criar oportunidades para alocar capital em termos mais favoráveis.

Setor enfrenta pressão crescente por resgates

A escala dos pedidos de resgate na Blue Owl se destaca mesmo em um setor que tem cada vez mais recorrido a limites de resgate para gerir liquidez.

Enquanto a maioria das empresas aplica um limite de 5%, alguns pares, incluindo Blackstone e Cliffwater, permitiram pagamentos ligeiramente maiores para tranquilizar os investidores.

Os níveis de resgate da Blue Owl foram significativamente maiores que os dos concorrentes, destacando as pressões enfrentadas pelos gestores ao equilibrar demandas por liquidez com estratégias de investimento de longo prazo.

A empresa observou que a atividade de resgates em seu fundo de tecnologia foi amplificada por uma base de investidores concentrada, especialmente em certos canais de gestão de patrimônio e regiões.

Em contraste, as saídas do fundo principal foram impulsionadas por um subconjunto menor de investidores, com cerca de 90% dos acionistas optando por permanecer investidos.

Apesar dos pedidos elevados, ambos os fundos registraram entradas brutas durante o trimestre, resultando em apenas saídas líquidas modestas após a aplicação dos limites de resgate.

Modelo de crédito privado enfrenta teste de estresse

Os desenvolvimentos apontam para um teste de estresse mais amplo para a indústria de crédito privado, que cresceu rapidamente na última década fornecendo financiamento a empresas com classificação abaixo de grau de investimento, frequentemente apoiando aquisições por private equity.

As retiradas de investidores aceleraram nos últimos meses, com mais de $11 billion retirados de fundos de crédito privado nos últimos dois trimestres.

A tendência tem sido impulsionada por preocupações sobre potenciais calotes, particularmente entre empresas de software, e questionamentos sobre se o setor se expandiu de forma excessivamente agressiva.

A situação também atraiu a atenção regulatória.

O Tesouro dos EUA está programado para convocar discussões com reguladores sobre os riscos e a estrutura dos mercados de crédito privado, especialmente enquanto os formuladores de política avaliam ampliar o acesso a tais investimentos por meio de planos de aposentadoria como os 401(k)s.

Surge uma divisão entre gestores de fundos sobre como lidar com os resgates.

Algumas empresas estão permitindo pagamentos mais elevados para manter a confiança dos investidores, enquanto outras seguem estritamente os limites previstos nos termos dos fundos.