Small caps dos EUA disparam: o que está impulsionando a mudança no mercado

As ações small-cap dos EUA estão registrando uma recuperação notável em 2026, superando as blue chips após anos de retornos inferiores, à medida que dinâmicas setoriais, reajustes de valuation e perspectivas de lucro melhores redesenham a liderança do mercado.

Até agora neste ano, as small caps superaram as large caps por 8,5 pontos percentuais, marcando uma reversão acentuada após cerca de seis anos de underperformance.

A mudança ocorre em meio a alterações mais amplas no posicionamento dos investidores, com capital rotacionando afastado das grandes ações de tecnologia e rumo a segmentos mais cíclicos e subvalorizados do mercado.

O S&P SmallCap 600 Index subiu 6,8% no ano até o momento, enquanto o S&P 500 no mesmo período está recuando 0,49%.

Dinâmica setorial favorece as small caps

Um motor chave da outperformance tem sido a composição setorial. Energia, o setor com melhor desempenho no ano, tem maior peso em índices small-cap do que em benchmarks de large caps.

Ele representa 6,5% do S&P 600 small-cap em comparação com 3,5% no S&P 500.

Empresas de energia menores também mostraram-se mais sensíveis à alta dos preços do petróleo, amplificando os ganhos. Enquanto as ações de energia de large caps subiram 29% neste ano, nomes de energia small-cap avançaram 41%, evidenciando sua maior alavancagem operacional frente às oscilações do preço das commodities.

Ao mesmo tempo, a tecnologia — setor dominante nos índices de large caps — tem apresentado desempenho inferior.

A área de information technology representa cerca de um terço do S&P 500, mas apenas 12% do S&P 600.

A fraqueza relativa em tecnologia, em parte ligada a preocupações sobre as avaliações relacionadas à inteligência artificial, pesou mais sobre as large caps.

Apesar disso, as ações de tecnologia small-cap entregaram retornos robustos, criando uma divergência incomum.

Mesmo excluindo as chamadas “Magnificent 7” megacap de tecnologia, as small caps continuam a superar, sugerindo que fatores estruturais mais amplos estão em jogo além da alocação setorial isolada.

Ciclo de lucros e investimento elevam perspectivas

O impulso de lucros em melhoria é outro fator crítico que sustenta o desempenho das small caps.

Empresas menores estão se beneficiando do que muitos investidores veem como os estágios iniciais de um ciclo de lucros plurianual, impulsionado por investimentos de capital, ganhos de produtividade e tendências de reshoring.

Francis Gannon, co-chief investment officer e managing director da Royce Investment Partners, disse a um relatório da BNN Bloomberg: “As small caps tiveram um desempenho bastante bom no último ano. Se você voltar a um ano atrás, foi justamente quando o mercado tocou o fundo em torno do 'tariff tantrum', por assim dizer, em 8 de abril do ano passado. Então o número de um ano tem sido bastante forte.”

Ele acrescentou: “Dito isso, continuamos a acreditar que as small caps estão no início do que será um período prolongado de outperformance, impulsionado pelo que acreditamos ser um ciclo de lucros muito forte.”

Melhorias de produtividade ligadas à adoção de inteligência artificial, juntamente com maior investimento doméstico, estão contribuindo para a expansão de margens das empresas menores. O apoio de políticas públicas também teve papel, com incentivos fiscais favorecendo despesas de capital.

Gannon destacou a importância dessas tendências, observando: “É a produtividade vinda da adoção de IA, mas também, quando você observa os diferentes fatores que impulsionam os lucros das small caps, pode ser tudo, desde IA e ganhos de produtividade até melhorias de margem, bem como reshoring.”

Ele enfatizou ainda a força do ciclo de investimentos, afirmando: “A história do CapEx é realmente poderosa. Na 'One Big, Beautiful Bill' sancionada no ano passado, você viu depreciação de 100% sobre despesas de capital, bem como pesquisa. Isso está iniciando o que acreditamos ser um forte ciclo de CapEx, e esperamos que isso continue.”

Valuações, rotação e estrutura de mercado sustentam ganhos

Dinâmicas de valuation também estão desempenhando papel significativo. Ações small-cap tendem a negociar com múltiplos inferiores aos das large caps, e esse desconto atraiu investidores em busca de oportunidades fora das trades concentradas em megacaps.

A rotação para fora das ações de tecnologia de grande porte tem ainda mais suportado as empresas menores. À medida que investidores diversificam carteiras e reduzem o risco de concentração, o capital fluiu cada vez mais para segmentos pouco detidos do mercado.

Gannon apontou para essa mudança, dizendo: “Parte do argumento para as small caps é essa rotação para fora dessas áreas. Estamos vendo uma ampliação do mercado.”

Ele acrescentou: “As small caps também estão mais baratas em termos de valuation do que as large caps, mesmo após os ganhos do último ano. Combine isso com o que vemos como o início de um ciclo prolongado de lucros, e isso cria uma história atraente.”

A composição dos índices small-cap também está evoluindo. Embora uma parcela significativa de empresas menores continue não lucrativa, o mercado tende cada vez mais a favorecer empresas de maior qualidade, com lucros e fluxo de caixa robustos.

Gannon observou: “A forma como investimos é em empresas com lucro, fluxo de caixa e fundamentos fortes.”

Essa mudança em direção à qualidade, combinada com fundamentos em melhoria e tendências macro favoráveis, reforçou o argumento para a continuidade da outperformance das small caps.

À medida que os mercados se ajustam a condições econômicas em mudança e à evolução da liderança setorial, as ações small-cap parecem estar se beneficiando de uma confluência de ventos favoráveis cíclicos e estruturais — posicionando-as como uma área de foco importante para investidores no ambiente atual.