Alumínio deve permanecer em déficit até 2026; queda limitada — ING

Os mercados de alumínio enfrentam agora um "déficit estrutural" à medida que a escalada das interrupções de fornecimento em refinarias do Golfo transforma o setor de um mero problema logístico em uma crise mais profunda, com pouca chance de recuperação imediata e riscos apontando para novos aumentos de preços, afirmou a equipe de Economia do ING em uma análise.

O mercado de alumínio entrou em um déficit significativo após nova escalada no Oriente Médio. 

O que inicialmente parecia ser uma perturbação no transporte e na logística evoluiu agora para um choque de oferta material, com múltiplas refinarias do Golfo operando muito abaixo da capacidade.

Interrupções atingem produção e capacidade

As operações na refinaria Al Taweelah, da Emirates Global Aluminium, foram recentemente interrompidas, enquanto tanto a Aluminium Bahrain (Alba) quanto a Qatalum continuam a operar em ritmos reduzidos, com a Alba tendo sofrido uma queda acentuada na produção.

Embora o Oriente Médio contribua com aproximadamente 9% da produção global de alumínio, sua parcela do fornecimento por via marítima é significativamente maior, segundo o relatório do ING.

Consequentemente, quaisquer interrupções na região afetam profundamente a disponibilidade de mercado e os preços.

Enquanto isso, estimativas do ING Economics de meados de março indicaram que aproximadamente 560.000 toneladas de capacidade anual foram impactadas, especificamente cerca de 300.000 toneladas na Alba e 260.000 toneladas na Qatalum. 

No entanto, dado que a Alba agora opera em cerca de 30% da capacidade e a Qatalum em cerca de 60%, a capacidade afetada aumentou para um estimado de 3 milhões de toneladas, disse o ING.

Isso representa quase 50% da produção total da região.

“Com base nas taxas de operação atuais, o mercado de alumínio estaria em déficit de cerca de 2,9Mt se as interrupções persistissem pelo restante do ano”, disse Ewa Manthey, estrategista de commodities do ING, na análise. 

Interrupções em grande parte precificadas

A perspectiva do mercado de energia do ING sugere que a perturbação provavelmente atingirá seu pico no início do ano antes de diminuir gradualmente. 

Embora as restrições de oferta persistam, o ING antecipa que novos aumentos de preço no alumínio serão contidos por uma combinação de redução de demanda, redução de estoques e maior oferta da China.

“Como resultado, os preços do alumínio permanecem elevados, mas não se elevam materialmente além dos níveis atuais”, acrescentou Manthey.

Enquanto a maioria dos preços de metais caiu, o preço do alumínio subiu acentuadamente, avançando expressivos 13% desde o final de fevereiro para acima de $3,600 por tonelada.

Isso marca sua maior valorização desde o final de março de 2022, logo após o início do conflito na Ucrânia.

O forte aumento no preço à vista do alumínio, que negociou quase $90 acima do preço a termo de 3 meses no início desta semana, demonstrou que a dinâmica atual do mercado é em grande parte alimentada pelo temor de uma escassez física imediata, disse Barbara Lambrecht, analista de commodities do Commerzbank AG, em um relatório recente. 

O prêmio representa o nível mais alto visto desde março de 2007.

“Além disso, a curva de futuros do mercado de alumínio, que já estava em backwardation antes da guerra na Ucrânia, está agora caindo ainda mais acentuadamente”, disse Lambrecht. 

Riscos enviesados para o lado de alta

Se as interrupções na cadeia de abastecimento continuarem ou se agravarem, a recuperação do fornecimento de alumínio provavelmente será prejudicada.

Novos cortes em refinarias são possíveis, especialmente diante das restrições cada vez mais intensas no fornecimento de alumina e dos problemas logísticos em curso.

Nesse cenário, os preços do alumínio poderiam superar $4,000 por tonelada, segundo Manthey.

No entanto, a destruição de demanda resultante provavelmente faria os preços caírem mais adiante no ano, mesmo com o mercado mantendo um equilíbrio estruturalmente apertado, observou ela.

Além disso, cálculos do Commerzbank também mostraram que os preços do alumínio poderiam atingir o patamar de $4,000 se o Estreito de Hormuz permanecesse fechado até maio.

“No entanto, o preço ainda permaneceria abaixo do recorde de USD 4,073 registrado em março de 2022”, disse o banco alemão.