Fim da OPEP? Saída dos Emirados abala controle saudita sobre o petróleo

“Estamos no fim de jogo agora.” ~ Doutor Estranho em Vingadores: Ultimato

Com o anúncio da saída dos Emirados Árabes Unidos da OPEP, o domínio do cartel sobre o mercado de petróleo se torna mais frágil ao perder um dos poucos "amortecedores". 

Tuesday's major oil market news was the announcement that the UAE will be leaving OPEC, effective May 1.

Trata-se de uma movimentação considerável que deverá impactar e enfraquecer significativamente a organização.

“A OPEP e a OPEP+ só foram fortes na medida em que os membros aceitaram segurar barris fora do mercado, e os Emirados eram um desses membros,” disse Jorge Leon, chefe de análise geopolítica da Rystad Energy, em um comentário por e-mail. 

Immediate aftermath and short-term price impact

A saída encerra um período prolongado de atrito com a Arábia Saudita em relação à influência regional e à estratégia de produção de petróleo.

De acordo com o ministro de Energia Suhail Al Mazrouei, o conflito atual ofereceu um momento oportuno para essa decisão.

“Esta é uma decisão que tomamos após uma revisão muito cuidadosa e longa de todas as nossas estratégias,” disse Mazrouei.

O desenvolvimento ocorre em um momento em que os mercados globais de petróleo vêm sofrendo com os efeitos devastadores da guerra entre os EUA e Israel com o Irã.

Em circunstâncias normais, uma saída de alto perfil como a dos Emirados da OPEP teria puxado os preços do petróleo para baixo. 

No entanto, com o Estreito de Ormuz fechado, o anúncio dos Emirados não teve impacto significativo nos preços do petróleo. 

Espera-se que a saída dos Emirados aumente a produção, dado seu atual potencial produtivo de aproximadamente 4,85 milhões de barris por dia (bpd) e a meta de alcançar 5 milhões de bpd até 2027.

Para que isso seja possível, a situação no Golfo Pérsico precisa ser resolvida, restaurando o fluxo irrestrito de energia através do Estreito de Ormuz.

“Portanto, no curto prazo, esse desenvolvimento tem pouco impacto no mercado,” disse Warren Patterson, chefe de estratégia de commodities da ING Economics, em nota. 

Geopolitical shifts and UAE's output strategy

Também existem dúvidas sobre a capacidade da OPEP de estabilizar o mercado de petróleo no futuro. 

“Uma OPEP estruturalmente mais fraca, com menos capacidade excedente concentrada dentro do grupo, terá cada vez mais dificuldade para calibrar a oferta e estabilizar os preços,” disse Leon, da Rystad Energy.

As ações da OPEP+ nos últimos anos demonstram sua capacidade e disposição para intervir decisivamente no mercado.

No entanto, a eficácia do grupo varia conforme a natureza do desafio. 

É mais bem-sucedido em gerir interrupções temporárias de oferta ajustando a produção ao longo do tempo para estabilizar o mercado.

A viabilidade desse modelo torna-se questionável, todavia, quando se enfrenta um declínio estrutural e persistente da demanda.

Um declínio na demanda por petróleo, após seu pico, provocará uma mudança nos incentivos.

A lógica do movimento antecipado torna-se mais convincente, visto que produtores com capacidade excedente tendem a priorizar a monetização de reservas e a proteção de participação de mercado em vez de aderir à contenção coletiva.

“Os Emirados vêm se afastando da região após os Acordos de Abraão em 2020; agora estão mais próximos dos EUA e de Israel. Esta guerra (com o Irã) consolidou essa posição,” disse Maleeha Bengali, fundadora e gestora de investimentos da MB Commodities Capital.

Nos últimos anos, cresceu a frustração nos Emirados, já que as cotas de produção da OPEP têm limitado sua produção de petróleo bruto significativamente abaixo de seu potencial. 

Por exemplo, a produção de petróleo bruto dos Emirados teve média de 2,95 milhões de bpd em 2024, um nível substancialmente inferior à sua capacidade real.

Com uma capacidade de produção de aproximadamente 4,8 milhões de barris por dia e considerável potencial para novos aumentos, os Emirados estão excepcionalmente bem posicionados para implementar essa estratégia fora do grupo.

Future fragility of OPEC and increased volatility

Sempre houve preocupações quanto à coesão entre os membros da OPEP+ ao longo dos anos.

O mercado tem visto muitas discordâncias entre pesos-pesados como Arábia Saudita, Rússia e outros membros. 

Com a saída dos Emirados do cartel, a Arábia Saudita, líder de fato do grupo, se vê em uma situação delicada. 

“A Arábia Saudita agora ficou encarregada de fazer mais do trabalho pesado pela estabilidade dos preços, e o mercado perde um dos poucos amortecedores que ainda tinha,” disse Leon, da Rystad. 

Essa situação suscita questionamentos mais amplos sobre por quanto tempo a Arábia Saudita pode manter sua posição como estabilizadora-chave do mercado, especialmente se continuar suportando uma parcela desequilibrada dos ajustes necessários.

Com o tempo, o mercado de petróleo pode ficar mais volátil e seu panorama de oferta mais fragmentado, segundo a Rystad Energy.

Este é o resultado líquido de uma capacidade reduzida por parte da OPEP para mitigar desequilíbrios.

Entretanto, a saída dos Emirados provavelmente agradará ao presidente dos EUA, Donald Trump, na medida em que corrói a influência da OPEP no mercado de petróleo. 

“O outro fator a monitorar é se a saída dos Emirados levará a um fracionamento ainda maior entre os membros remanescentes da OPEP,” afirmou Patterson, da ING. 

“No entanto, no curto prazo, o principal motor dos preços do petróleo continua sendo os desenvolvimentos no Golfo Pérsico e o momento da retomada dos fluxos de petróleo através do Estreito de Ormuz.”

O Brent era negociado por último a $107,85 por barril, alta de 3,4%, enquanto o índice West Texas Intermediate dos EUA estava 3,8% maior, a $103,77 por barril.