Pershing Square USA de Bill Ackman cai na estreia com demanda de varejo fraca

As ações de um fundo recém-listado apoiado por Bill Ackman caíram com força em sua estreia na quarta-feira, ressaltando os desafios de converter o apelo de um investidor de alto perfil em demanda de mercado sustentada.

O veículo de seleção de ações, Pershing Square USA, abriu cerca de 16% abaixo do preço de oferta de $50, apesar de ter levantado $5 bilhões em sua oferta pública inicial.

PSUS começou a negociar a $42, significativamente abaixo do preço de IPO de $50, e foi visto por último em torno de $40.90, registrando queda de cerca de 18%.

Enquanto isso, Pershing Square (PS), seu hedge fund, abriu a $24 e estava negociando perto de $23.50.

A fraca estreia ocorre mesmo com Ackman buscando posicionar o fundo como um veículo que poderia levar um estilo de investimento típico de hedge funds a uma base mais ampla de investidores de varejo.

Captação fica aquém das expectativas

Os $5 bilhões levantados ficaram na faixa inferior do intervalo-alvo de $5 bilhões a $10 bilhões, segundo documentos de valores mobiliários.

O resultado também ficou aquém das ambições anteriores.

Em 2024, Ackman tentou listar um veículo semelhante nos Estados Unidos com metas de captação superiores a $25 bilhões, mas abandonou esses planos em meio ao fraco interesse dos investidores.

Embora Ackman tenha alinhado aproximadamente $2,7 bilhões em compromissos de investidores institucionais antes de iniciar a oferta formal, a demanda de investidores de varejo pareceu ser mais limitada do que o esperado.

Mais de 80% do capital acabou vindo de instituições, como fundos de pensão, family offices, seguradoras e indivíduos de elevado patrimônio líquido, disse ele.

A estrutura do fundo, que omitiu taxas de performance e incluiu incentivos como ações bônus na Pershing Square Inc., foi desenhada para atrair participação tanto institucional quanto de varejo.

Esforço para democratizar investimentos enfrenta teste inicial

Ackman enquadrou o lançamento como parte de um esforço mais amplo para “democratizar o investimento”, permitindo que investidores menores acessem estratégias tipicamente reservadas a clientes abastados.

“Hedge funds são meio que conhecidos por gerir dinheiro para pessoas ricas. E agora temos a oportunidade para alguém com $50, que pode ser um acionista de longo prazo”, disse Ackman ao “Squawk on the Street” da CNBC na quarta-feira.

“Normalmente, o varejo é fortemente preterido, as instituições são favorecidas. Nós fizemos o oposto.”

O fundo oferece aos investidores públicos exposição a uma carteira concentrada de ações large-cap, incluindo participações como Amazon, Uber e Brookfield.

Ackman afirmou que o novo veículo permitiria aos investidores se beneficiar dos retornos de dois dígitos que sua firma gerou nas últimas duas décadas, acrescentando que a estratégia combina engajamento ativo com as empresas do portfólio e foco em eficiência tributária.

“Isso é algo que as pessoas vão querer possuir,” disse ele à Reuters. “Isso não vai ser o fundo fechado da sua avó.”

Volatilidade e preocupações estruturais pesam

Apesar do argumento de longo prazo, Ackman reconheceu que as negociações no fundo podem ser voláteis no curto prazo.

Alguns investidores podem procurar sair rapidamente após a listagem, especialmente considerando a estrutura de incentivos que oferece ações gratuitas na Pershing Square Inc. aos participantes do IPO.

A oferta também reflete os desafios enfrentados por investidores de alto perfil que tentam captar capital nos mercados de varejo.

O grande seguimento de Ackman nas redes sociais — mais de 2 milhões de usuários no X — não se traduziu em um aumento da demanda de pequenos investidores.

Investidores âncora, que se comprometeram com cerca de $2.8 bilhões e concordaram em manter suas participações por pelo menos seis meses, receberam ações adicionais como parte da estrutura do acordo, ajudando a estabilizar o processo de captação.

Um começo cauteloso para uma aposta de alto perfil

A listagem marca um marco significativo para Ackman, ocorrendo quase dois anos depois de sua tentativa anterior de levar um fundo semelhante ao mercado ter sido arquivada.

Embora a estreia proporcione aos investidores públicos acesso direto à sua plataforma de investimentos, a forte queda no primeiro dia ressalta o ceticismo persistente em relação à avaliação, à estrutura e à demanda.

Se Pershing Square USA pode cumprir sua promessa de retornos de longo prazo — e atrair interesse varejista sustentado — provavelmente determinará se o esforço de Ackman para redefinir o acesso ao investimento em hedge funds ganha maior tração.