Taiwan e Coreia do Sul perdem US$ 29 bilhões em julho: o capital está se afastando da IA?

Investidores estrangeiros seguiram retirando recursos das ações asiáticas em julho, mas o dado agregado oculta uma mudança marcante por baixo: o capital se deslocou dos maiores vencedores ligados à IA na região enquanto retornava seletivamente a mercados menos dependentes do boom de semicondutores.

Os investidores venderam líquido $25.48 billion de ações em sete grandes mercados asiáticos ao longo do mês, estendendo para nove meses a sequência de vendas de estrangeiros na região.

Só Taiwan perdeu $22.95 billion e a Coreia do Sul outros $6.26 billion. Ainda assim, a Índia atraiu $2.12 billion e a Tailândia $1.46 billion, enquanto Indonésia e Filipinas também registraram entradas modestas.

Os números sugerem que investidores globais não estão simplesmente abandonando a Ásia. Estão sendo mais seletivos sobre onde assumem risco.

Taiwan e Coreia mostram o custo da exposição concentrada à IA

Taiwan e Coreia do Sul responderam por $29.21 billion das vendas combinadas de estrangeiros em julho, valor superior ao fluxo líquido negativo da região porque compras em outros mercados compensaram parcialmente as retiradas.

Essa concentração reflete o quanto ambos os mercados ficaram atrelados ao ciclo de infraestrutura de IA.

A alta da Coreia do Sul foi dominada por Samsung Electronics e SK Hynix, antes do KOSPI sofrer uma reversão violenta em julho.

O índice caiu 22% durante o mês após mais que dobrar no início do ano, à medida que preocupações sobre gastos de capital em IA, alavancagem e avaliações de chips de memória provocaram um reposicionamento acentuado.

Taiwan enfrentou problema similar quando vendas no setor de semicondutores arrastaram o TAIEX significativamente para baixo.

O índice teve a maior queda em pontos num único dia já registrada em julho, enquanto instituições estrangeiras aceleraram as retiradas de um mercado fortemente exposto à cadeia global de fornecimento de chips.

A preocupação fundamental não foi que a demanda por IA desapareceu. Em vez disso, investidores começaram a questionar a quantidade de capital necessária para sustentá-la.

A Alphabet reportou fluxo de caixa livre negativo no segundo trimestre de $5.9 billion após gastar $44.9 billion em despesas de capital, em sua maioria em infraestrutura de IA.

Seu negócio de nuvem permaneceu excepcionalmente forte, com receita crescendo 82%, evidenciando a tensão entre a demanda em alta e o custo para atendê-la.

A Tesla contou história semelhante de fluxo de caixa. O fluxo de caixa operacional atingiu $4.7 billion, mas um aumento nas despesas de capital para $5.79 billion empurrou o fluxo de caixa livre para negativo em $1.09 billion.

Estrategistas do BNP Paribas veem essas questões sobre demanda por chips, financiamento e serviço de dívida como motivos importantes para que investidores reduzissem exposição aos pesos-pesados da IA na Coreia e em Taiwan.

A competição de modelos chineses de IA mais baratos adicionou outra incerteza sobre quanto, no fim das contas, o setor precisará gastar em infraestrutura.

Índia e Tailândia viram-se como refúgios relativos, não vencedores absolutos

O outro lado dos fluxos de julho parece bem diferente.

A Índia recebeu $2.12 billion de investimento acionário estrangeiro, enquanto a Tailândia atraiu $1.46 billion.

Indonésia e Filipinas registraram entradas menores de $88 million e $69 million, respectivamente. O Vietnã viu uma retirada marginal de $12 million.

O estrategista do HSBC Herald van der Linde vê a extrema volatilidade do setor de IA na Ásia incentivando investidores a diluir mais sua exposição.

O banco recentemente elevou a Índia para neutra dentro de sua alocação regional, em parte porque o mercado oferece uma mistura mais ampla de empresas financeiras, de consumo e ligadas à demanda doméstica, em vez de depender tão fortemente de semicondutores.

Há também razões domésticas para o renovado interesse.

A Jefferies destaca crescimento do crédito na Índia em torno de 17%-18%, liderado por empréstimos corporativos perto de 20%, além de medidas destinadas a atrair capital estrangeiro e estabilizar a rupia.

Mas um mês não constitui um retorno em larga escala. Investidores estrangeiros continuam vendedores líquidos de ações indianas em $25.86 billion para 2026 até julho, apesar da entrada mais recente.

Os fluxos de julho parecem mais uma rotação do que um veredito sobre a Ásia

Isso faz de julho algo melhor entendido como uma mudança de preferência relativa do que o fim do problema de capital estrangeiro na Ásia.

Taiwan e Coreia do Sul permanecem centrais nas cadeias de suprimento globais de IA, e o quadro de demanda subjacente não desabou.

O crescimento da nuvem da Alphabet, por exemplo, mostra que os gastos estão gerando receita substancial mesmo enquanto os custos de infraestrutura pressionam o fluxo de caixa.

A Coreia do Sul também mantém fundamentos sólidos de longo prazo para chips de memória.

O Goldman Sachs argumentou que a recente liquidação coreana foi excessiva, citando demanda contínua por IA e oferta restrita de memória mesmo após a correção do KOSPI.

O risco para investidores, portanto, é menos sobre a IA desaparecer e mais sobre concentração.

Quando um pequeno grupo de fabricantes de chips carrega uma parcela desproporcional dos ganhos de um mercado, qualquer reavaliação de gastos, margens ou competição pode gerar fluxos de capital incomumente violentos.

Os números de julho mostram que o dinheiro global está respondendo diluindo suas apostas.

Por ora, isso está ajudando a Índia e partes do Sudeste Asiático, mas permanece uma operação de diversificação — ainda não é um amplo voto de confiança nas ações asiáticas.