Saída dos Emirados da OPEP aumenta volatilidade do petróleo e elimina pisos previsíveis

À medida que os Emirados Árabes Unidos se preparam para sair da OPEP a partir de maio, os preços globais do petróleo experimentarão oscilações maiores e terão pisos menos previsíveis no médio a longo prazo. 

O cenário de preços em evolução é moldado por fatores conflitantes.

Prêmios de risco geopolítico elevados persistem devido a interrupções em curso, principalmente em relação ao Estreito de Hormuz, e à produção regional comprometida. 

Por exemplo, a produção real dos Emirados Árabes Unidos deve retornar gradualmente a 3,5 milhões de barris por dia (bpd) apenas no final de 2026, mesmo no melhor cenário, segundo a Rystad Energy. 

“Por outro lado, a perspectiva de uma gestão de oferta menos coordenada, tanto pelo fato de os Emirados operarem de forma independente quanto pelo sinal que isso envia a outros produtores reavaliando sua participação, introduz uma força descendente concorrente à medida que o mercado olha para a recuperação”, disseram analistas da Rystad Energy. 

Historicamente, intervenções da Organização dos Países Exportadores de Petróleo e aliados forneceram um piso aos preços do petróleo durante episódios de excesso de oferta e cenários de destruição de demanda. 

Impacto nos preços

No entanto, após perder um dos membros proeminentes do grupo, a influência da OPEP e seu sistema de amortecimento agora estão mais fracos. 

“A saída dos Emirados mostra que um grande produtor está disposto a priorizar a estratégia nacional em vez da coordenação do cartel”, disse Esther Sholes, analista macro sênior da Take Profit Trader e ex-gestora de portfólio da Millenium, ao Invezz. A Take Profit Trader é uma plataforma emergente de financiamento de futuros.

Sholes não espera impacto imediato nos preços do petróleo devido à oferta atualmente apertada. 

No entanto, a recuperação de médio prazo tende a ser mais rápida e mais volátil no lado da oferta em comparação com ciclos anteriores, principalmente porque o fim das interrupções atuais ocorrerá sem uma estrutura coordenadora forte, segundo a Rystad Energy. 

Essa falta de coordenação sugere que a recuperação será desordenada, caracterizada por flutuações de preço mais amplas e pisos de preço menos certos.

No momento da redação, o contrato de petróleo Brent estava 4,7% mais alto, a $123.61 o barril.

Os preços estão a caminho do quarto mês consecutivo de ganhos. Desde o início do ano, os preços do Brent mais que dobraram, subindo ao nível mais alto desde março de 2022 na quinta-feira, e o West Texas Intermediate acumula alta superior a 90%.

“Em vez de se moverem claramente em uma única direção, os preços provavelmente se tornarão mais voláteis, impulsionados cada vez mais por manchetes geopolíticas em vez de sinais de política da OPEC+”, disse Priya Walia, vice‑presidente de mercados de commodities — petróleo, da Rystad Energy, em comentário por e‑mail.

Amortecedor de capacidade ociosa

A saída dos Emirados levanta imediatamente preocupações sobre a capacidade coletiva da OPEC+ de enfrentar interrupções de oferta.

Em fevereiro de 2026, a capacidade ociosa nominal da OPEC+ era de cerca de 5,98 milhões de bpd, mesmo após contabilizar a produção em excesso da Arábia Saudita de 750.000 bpd em relação à sua cota, mostraram dados da Rystad. 

Cruzialmente, os Emirados contribuíram com 1,54 milhão de bpd desse total, representando aproximadamente 25% do buffer de todo o grupo, mostraram os dados. 

Com os Emirados fora do arcabouço, a OPEC+ perde controle direto sobre essa capacidade significativa, reduzindo substancialmente a capacidade dos membros remanescentes de responder coletivamente a choques de oferta atuais ou futuros.

Esse buffer agora está, pelo menos parcialmente, fora da gestão coordenada.

“O momento realça a vantagem de infraestrutura dos Emirados, particularmente sua capacidade de exportar crude via Fujairah, contornando o Estreito de Hormuz”, disse Sholes ao Invezz. 

“Embora isso não permita um aumento imediato na oferta, dá aos Emirados maior flexibilidade operacional e resiliência durante interrupções, reforçando o valor de não estarem limitados por cotas da OPEC em um momento de estresse elevado do mercado.”

Diferentemente da maioria dos membros da OPEC, os Emirados já desenvolveram capacidade institucional não ligada ao petróleo suficiente para tornar a saída da organização uma opção viável, não apenas desejável, observou Sholes. Para a maioria dos membros, sair da OPEC não levaria à independência estratégica, mas sim à vulnerabilidade unilateral.

Uma vez resolvida a questão do Estreito de Hormuz, os barris dos Emirados voltariam ao mercado em “termos comerciais em vez de geridos”, disse a Rystad. 

Contribuição e coesão

A ação dos Emirados também altera fundamentalmente as expectativas futuras ao se afastar do atual sistema de cotas. 

A consequência estrutural é direta, pois a contribuição dos Emirados para a produção da OPEC+ tem sido consistentemente significativa. 

Antes do conflito, a produção do OPEC+ de oito membros era aproximadamente 34 milhões de bpd, representando cerca de 38% do fornecimento mundial de crude e condensados, do qual os Emirados forneciam uma parcela significativa.

Após a saída dos Emirados, o agrupamento reduzido da OPEC+ a sete agora responde por cerca de 4 pontos percentuais a menos do suprimento global, segundo a Rystad Energy. 

Consequentemente, a diferença potencial de produção entre o antigo grupo de oito membros e o atual grupo de sete tende a aumentar de forma perceptível ao longo da segunda metade de 2026.

“A decisão dos Emirados de sair neste momento é em si um sinal de enfraquecimento da coesão. A guerra já está afetando os membros da OPEC de maneiras muito diferentes, e um cartel só se mantém quando os membros sentem a mesma dor e se beneficiam igualmente da mesma solução”, disse Sholes. 

Por outro lado, Sholes também afirmou que os importadores de energia ganham em um ambiente em que há quaisquer irregularidades na oferta coordenada.

“Grandes importadores como China e Índia se beneficiam mais de potenciais aumentos na oferta e de maior flexibilidade de preços.”