Entrevista: Maleeha Bengali (MB Commodities) — por que os EAU saíram da OPEP

A surpreendente saída dos Emirados Árabes Unidos da OPEP marcou um ponto de virada na política energética global, sinalizando uma mudança da disciplina do cartel para uma estratégia orientada pelo mercado, mesmo com o Estreito de Hormuz ainda obstruído por interrupções decorrentes da guerra.

A decisão encerrou quase seis décadas de filiação e retirou o terceiro maior produtor do cartel, configurando uma das saídas mais consequentes na história da OPEP.

Em uma conversa exclusiva com Invezz, Maleeha Bengali, fundadora e gestora de portfólio da MB Commodities Capital e autora do MB Commodity Corner, explica por que os EAU estão se afastando dos limites de produção liderados pela Arábia Saudita, como o timing se cruza com o conflito regional e o que isso significa para os preços do petróleo, a coesão da OPEP e o futuro dos mercados energéticos globais.

Bengali disse ao Invezz que a saída enfraquecerá a influência da OPEP+ no mercado de petróleo, já que os EAU buscam maximizar a receita com petróleo. 

Abaixo, trechos editados;

Invezz: O que a saída dos EAU da OPEP realmente sinaliza sobre a sua estratégia energética de longo prazo?

Maleeha Bengali: Os EAU procuram maximizar a receita do petróleo em vez de aderir a uma estrutura de limites forçados da OPEP, que é majoritariamente gerida pela Arábia Saudita. 

Os dois países têm preços de equilíbrio fiscal diferentes após planos de expansão.

Além disso, os EAU foram mais impactados pela guerra, então buscam compensar isso tanto quanto possível.

Invezz: Qual a importância do timing dessa decisão, ocorrendo em meio às atuais interrupções no Estreito de Hormuz?

Maleeha Bengali: Não terá impacto imediato nos preços, mas está se posicionando para bombear o máximo que puder, livre para todos os mercados assim que o Estreito for reaberto ou a guerra se acalmar.

Também houve uma crescente diferença em suas alianças regionais (Paquistão/Egito/Turquia/Irã) versus os EAU, que estão mais alinhados com Israel e os Estados Unidos.

À medida que a guerra se arrasta, o mapa está mudando, então a decisão vem em conjunto. Está começando a tomar decisões por conta própria.

Influência da OPEP enfraquece

Invezz: A saída dos EAU vai enfraquecer a coesão da OPEP+ no curto ou no longo prazo?

Maleeha Bengali: A saída dos EAU enfraquecerá a influência da OPEP daqui para frente, pois os EAU e a Arábia Saudita eram os dois membros com maior capacidade ociosa e, portanto, podiam reduzir ou aumentar a produção para manter o nível de preços desejado.

Os EAU possuem uma capacidade de produção de até 5 milhões de barris por dia. No entanto, sua produção vinha sendo limitada pelas cotas estabelecidas pela OPEP.

Uma vez que o fluxo de petróleo se estabilize ou os EAU consigam redirecioná-lo por um oleoduto alternativo, eles não estarão mais restritos pelas cotas da OPEP.

A Arábia Saudita continuará sendo o membro majoritário do grupo, já que até a Rússia busca bombear o máximo que puder, pois precisa de preços acima de $75/bbl para financiar sua guerra contra a Ucrânia.

Definitivamente isso enfraquecerá a coesão da OPEP, já que agora é majoritariamente a Arábia Saudita que detém a maior capacidade ociosa – os EAU também tinham capacidade ociosa.

Produção e impacto nos preços

Invezz: Quanto petróleo adicional os EAU podem realisticamente levar ao mercado agora que não estão mais sujeitos às cotas?

Maleeha Bengali: A produção de petróleo dos EAU, que havia caído para 2,2 milhões de barris por dia (bpd) a partir de um nível pré-guerra de aproximadamente 3,8 milhões bpd, estava limitada pela sua cota na OPEP+ de cerca de 3 milhões bpd, apesar de ter uma capacidade de produção de cerca de 5 milhões bpd. 

O país está explorando opções alternativas para aumentar as exportações.

Atualmente, o oleoduto redirecionado consegue transportar no máximo 1,8 milhão bpd, mas os EAU estão desenvolvendo um novo oleoduto para ampliar sua capacidade de exportação.

Invezz: Esse movimento é motivado principalmente por fatores econômicos, geopolíticos ou por ambos?

Maleeha Bengali: A economia é um grande fator. Geopoliticamente, os EAU têm estado mais alinhados com os EUA/Israel durante esta guerra com o Irã; suas políticas nos últimos anos na Somália/Sudão e seus desentendimentos com a Arábia Saudita foram bastante evidentes.

Mas eles sempre ouviram a Arábia Saudita. Desde a assinatura dos Acordos de Abraão em 2020, isso mudou o posicionamento dos EAU e seu desejo de ser um ator maior na região.

A competição subjacente entre a Arábia Saudita e os EAU muitas vezes passou despercebida porque o Oriente Médio era tipicamente visto como uma entidade unificada.

Atualmente, o cenário pós-guerra, particularmente suas alianças divergentes com países como Irã e Paquistão, os afasta ainda mais.

Invezz: Qual será o impacto disso nos preços globais do petróleo nos próximos meses?

Maleeha Bengali: Se houver um cessar-fogo, os preços ficarão na faixa de $80–$85/bbl.

Isso levará tempo para se restabelecer, mas tudo depende de o quanto os EUA e Israel decidirem atacar o Irã novamente e atacar sua infraestrutura.

É uma situação dinâmica que muda dia a dia. 

Consequências da saída dos EAU

Invezz: Como os demais membros da OPEP deveriam responder à decisão dos EAU?

Maleeha Bengali: Cada um dos atuais membros da OPEP provavelmente seguirá sua própria política, pois não são tão grandes quanto a Arábia Saudita ou os EAU.

Países com maior capacidade de produção, como Irã ou Venezuela (cujas ações são atualmente influenciadas pelos EUA), provavelmente buscarão aumentar sua produção.

Invezz: Essa decisão fortalecerá ou enfraquecerá a influência dos EAU nos mercados energéticos globais?

Maleeha Bengali: Agora que os EAU produzirão e bombearão com base em pura economia, o mercado de petróleo ficará livre para se mover conforme oferta/demanda e não será controlado por preços.

Portanto, a participação de mercado deles será maior, pois bombearão mais quando os preços estiverem altos e vice-versa.

Riscos e oportunidades

Invezz: Quais são os maiores riscos e oportunidades para os EAU após deixarem a OPEP?

Maleeha Bengali: O maior risco é que eles estão firmemente alinhados com Israel e os Estados Unidos e contra o Irã, seu vizinho mais próximo.

Assim, a defesa é crítica para eles agora, mas também para conflitos futuros.

As oportunidades deles consistem em ser um ator maior e mais envolvido em políticas expansionistas na África e no palco mundial, alinhado com os EUA e Israel.

Além disso, isso mudará a forma como os expatriados veem os EAU como lugar para fazer negócios, dadas as rigorosas controles financeiros e a necessidade de reconstrução de imagem que será exigida.

Eles terão sucesso, mas a composição mudará, assim como o prêmio de risco. Os EAU não serão mais um porto seguro por padrão.

Já estamos vendo dinheiro se movendo para Hong Kong e Cingapura, por exemplo, já que os investidores têm outras opções.

Invezz: Por fim, quais países consumidores de petróleo podem se beneficiar da saída dos EAU da OPEP?

No futuro, os preços serão baseados na demanda e oferta reais e não retidos artificialmente por curtos de produção.

Os preços do petróleo já estavam altos antes da guerra, apesar de toda a capacidade ociosa.

Defendemos que, após a COVID-19 e antes da guerra com o Irã, o preço real do petróleo deveria ter ficado em cerca de $50–$60/bbl, mas a OPEP deliberadamente reteve 10 milhões de barris por dia por muito mais tempo do que o necessário, e então a Arábia Saudita fez cortes voluntários extras por mais três anos antes de finalmente aumentar a produção.

Argumentei que, se tivessem deixado a oferta como estava, o mercado de petróleo teria encontrado o equilíbrio muito antes, e a demanda teria se recuperado melhor.

Mas a OPEP continuou retendo a produção por medo de deixar os preços cair.

Uma dor de curto prazo para ganho de longo prazo seria melhor, mas eles investiram demais e precisam dos dólares do petróleo para pagar seus planos.

No curto prazo, os países não estão se beneficiando devido à interrupção do fornecimento, mas com o tempo haverá mais liberdade na disputa por participação de mercado.