BMW supera expectativas apesar da queda de lucro: ação é compra?

As ações da BMW permaneceram em foco na quarta-feira, enquanto investidores se posicionavam para resultados do primeiro trimestre que apresentaram um desempenho de lucros acima das estimativas, mesmo com o lucro antes de impostos caindo um quarto e a receita recuando fortemente.

O resultado confirmou que a indústria europeia de carros premium está absorvendo o duplo impacto das tarifas dos EUA e da UE e a continuidade da fraqueza na China, mas fazendo isso com maior resiliência do que o mercado temia.

É uma combinação que manteve as ações da BMW acima dos mínimos de meados do ano, mesmo com um cenário macro mais amplo permanecendo desafiador.

Resultados da BMW no 1T: números em resumo

A BMW disse na quarta-feira que o lucro antes de impostos foi de 2,3 bilhões de euros — equivalente a aproximadamente 2,7 bilhões de dólares — no primeiro trimestre de 2026, em comparação com o consenso de analistas de 2,2 bilhões de euros compilado pela empresa.

O resultado, no entanto, marca um forte recuo de 25% em relação ao mesmo período do ano anterior, refletindo o impacto combinado de volumes menores, pressão de preços na China e o custo direto das tarifas sobre veículos e componentes que circulam entre EUA, Europa e Ásia.

A receita do grupo caiu 8,1% para 31,0 bilhões de euros, enquanto a margem EBIT no núcleo do negócio automotivo ficou em 5,0% — acima da previsão dos analistas de 4,7% e confortavelmente dentro do corredor-alvo anual da BMW de 4% a 6%.

A superação da margem é significativa, dado que a BMW havia alertado que apenas as tarifas reduziriam 1,25 pontos percentuais da sua margem EBIT automotiva em 2026.

Ação e retorno aos acionistas

As ações ordinárias da BMW fecharam a 77,185 euros em 5 de maio, acima do fechamento anterior de 76,020 euros e em um intervalo diário de 75,670 euros a 77,270 euros.

O intervalo em 52 semanas da ação varia de 70,94 euros a 97,92 euros, deixando-a bem abaixo do pico mesmo após ganhos recentes.

Nos níveis atuais, as ações negociam a um múltiplo preço/lucro de aproximadamente 6,4 vezes os lucros dos últimos 12 meses.

A avaliação historicamente baixa reflete a cautela do mercado quanto à trajetória do ciclo automotivo, e não qualquer deterioração estrutural no modelo de negócios da BMW.

A ação entrará ex-dividendo em 14 de maio, com um pagamento de 4,40 euros por ação esperado — implicando um rendimento de dividendo de aproximadamente 5,7% aos preços atuais.

O programa contínuo de recompra de ações da BMW para 2025–2027, sob o qual recomprou 54.000 ações no final de abril, oferece uma camada adicional de retorno de capital para acionistas em um período de lucros comprimidos.

Tarifas e China pressionam desempenho

As ventanias que confrontam a BMW são estruturais, e não transitórias.

As tarifas de importação dos EUA — fixadas em 25% sobre carros e caminhões europeus desde a escalada do presidente Trump no início deste ano — e as medidas anti-subsídio da UE sobre veículos elétricos a bateria fabricados na China estão, em conjunto, corroendo a lucratividade across as linhas de produto do grupo.

A fábrica da BMW em Spartanburg, Carolina do Sul, sua maior no mundo, ofereceu alguma proteção natural contra as tarifas de importação dos EUA, mas os modelos Mini fabricados na China do grupo permanecem expostos às taxas da UE, adicionando custos na casa de algumas centenas de milhões de euros.

As entregas globais de veículos caíram 3,5% no primeiro trimestre, para 565.748 unidades, com as vendas da marca BMW recuando 4,6% para 496.050 veículos.

A demanda nos EUA por BMW e MINI caiu 4,3% para 90.492 veículos, enquanto as entregas na Ásia-Pacífico, Europa Oriental, Oriente Médio e África caíram 8,3%.

A China, que responde por um quarto do volume global da BMW, continua sendo o mercado mais agudamente desafiado.

As vendas na China caíram 12,5% em 2025, e a BMW orientou que as entregas devem permanecer, em termos gerais, estáveis em 2026.

Previsão para o ano e caminho à frente

A BMW espera que o lucro antes de impostos do grupo decline mais 5% para 9,9% em 2026, partindo dos 10,2 bilhões de euros registrados em 2025, com a margem EBIT automotiva prevista para ficar na faixa de 4% a 6% — abaixo de 5,3% em 2025 e de 6,3% em 2024.

Essa orientação foi definida antes que o impacto total da guerra EUA-Irã sobre preços de energia e cadeias de suprimento fosse conhecido, e analistas desde então destacaram riscos adicionais de queda decorrentes de custos de combustível mais altos e de uma confiança do consumidor mais fraca em mercados-chave.

O CEO Oliver Zipse argumentou que a estratégia de tecnologia aberta da BMW — oferecendo veículos com motores de combustão, híbridos plug-in e propulsões 100% elétricas — posiciona o grupo melhor do que rivais que se comprometeram de forma mais intensa com modelos puramente elétricos em um mercado onde a adoção de EVs se mostrou desigual.

"Traçámos o curso certo nos últimos anos e não precisamos mudar nossa direção estratégica", disse Zipse.

"Dessa forma, podemos manter a empresa no caminho do sucesso de longo prazo."

Ação da BMW: você deve comprar?

O preço-alvo consenso dos analistas para a BMW é de 91,59 euros, com uma estimativa alta de 108 euros e uma baixa de 69 euros.

Dos analistas que cobrem a ação, 10 recomendam compra, enquanto quatro sugerem venda.

A Bernstein manteve recomendação de compra em 4 de maio, enquanto a RBC Capital Markets tem recomendação de manutenção (hold) com preço-alvo de 84 euros, citando pressão de custos de matérias‑primas e efeitos cambiais adversos como riscos principais para a orientação de margem.

O JP Morgan mantém classificação overweight com objetivo de preço de 100 euros.

A Mercedes-Benz divulgará seus próprios resultados do primeiro trimestre de 2026 nos próximos dias, e seus números fornecerão uma leitura direta sobre como os fabricantes alemães premium estão gerindo a mesma combinação de custos de tarifas e demanda desigual na China.

A comparação será acompanhada de perto — a Mercedes registrou queda de 43% no lucro líquido do primeiro trimestre, para 1,7 bilhões de euros no 1T de 2025, uma queda marcadamente mais acentuada do que a da BMW, e os investidores estarão atentos a qualquer mudança nesse posicionamento relativo.