Esqueça o TACO: Wall Street aposta em 'NACHO' com esperanças de paz em Hormuz sumindo

Os operadores de Wall Street estão adotando uma nova expressão de mercado à medida que os investidores perdem cada vez mais a confiança de que as tensões no Estreito de Hormuz vão diminuir em um futuro próximo.

A sigla mais recente que circula nas mesas de negociação é “NACHO” — abreviação de “Not A Chance Hormuz Opens” — um termo que reflete as crescentes dúvidas de que as repetidas declarações do presidente dos EUA, Donald Trump, sobre reabrir o corredor marítimo crítico se transformarão em um acordo de paz duradouro.

O termo surge enquanto os mercados seguem lidando com as consequências econômicas do confronto em curso entre os Estados Unidos e o Irã, que interrompeu uma das rotas de trânsito de petróleo mais importantes do mundo e manteve os preços de energia elevados, apesar de esforços intermitentes de cessar-fogo.

O apelido foi destacado pela primeira vez pelo colunista da Bloomberg Javier Blas, que disse que um operador lhe apresentou a expressão enquanto os investidores se ajustavam à possibilidade de que a interrupção pudesse durar muito mais do que o inicialmente esperado.

“Essencialmente é o mercado perdendo a esperança de uma solução rápida,” disse o analista de mercado da eToro, Zavier Wong, à CNBC.

“Durante a maior parte desta crise, toda manchete de cessar-fogo provocou uma forte queda no petróleo, e os operadores continuaram a precificar uma resolução que nunca veio. NACHO é o reconhecimento de que o petróleo mais alto não é um choque temporário com o qual se negocie; é o ambiente atual do mercado,” disse Wong.

Tensões crescentes aprofundam a ansiedade do mercado

A escalada mais recente na região apenas reforçou essa visão.

Ao que tudo indica, na quinta-feira forças dos EUA e do Irã trocaram tiros no Estreito de Hormuz, com cada lado acusando o outro de provocar o incidente.

O confronto agravou ainda mais um arranjo de cessar-fogo já frágil, que vinha sendo repetidamente testado por acusações de violações de ambos os países.

Trump também intensificou as tensões no início desta semana ao advertir que o Irã enfrentaria bombardeios “em um nível muito mais alto” se não aceitasse um acordo de paz, apesar de relatos apontarem que negociações diplomáticas entre Washington e Teerã avançavam.

Investidores se reposicionam para uma interrupção prolongada

Surgimento da operação NACHO sinaliza uma mudança mais ampla na forma como os investidores estão se posicionando nos mercados financeiros.

Os operadores estão cada vez mais tratando a interrupção em Hormuz como um desafio macroeconômico duradouro, e não como um choque geopolítico de curto prazo.

Essa mudança fica evidente nos mercados de petróleo, nos custos de transporte marítimo, nas coberturas contra inflação e nas negociações de títulos.

Embora o petróleo Brent tenha recuado do pico de guerra de $126 por barril alcançado no final de abril, os preços permanecem significativamente elevados.

Na sexta-feira, o Brent era negociado acima de $100 por barril, ainda mais de 38% acima dos níveis observados antes da escalada do conflito no Oriente Médio.

Os mercados de transporte e seguros também continuam a apontar para um estresse persistente, apesar de manchetes eventuais sobre cessar-fogo.

Os prêmios de risco de guerra para embarcações que transitam pelo Estreito de Hormuz subiram para cerca de 2.5% do valor do casco de um navio por viagem no pico em março, ante aproximadamente 0.1% antes do conflito eclodir.

Embora esses custos de seguro tenham moderado um pouco, ainda permanecem cerca de oito vezes acima dos níveis pré-guerra, segundo dados da eToro.

“As seguradoras precificam risco como atividade principal, e obviamente não estão tratando isto como uma história com resolução de curto prazo,” disse Wong.

De TACO para NACHO

O economista Paul Krugman disse que a nova sigla capta melhor o humor atual dos mercados do que a anterior “TACO trade”, que se referia à ideia de que “Trump Always Chickens Out” durante períodos de escaramuças tarifárias ou geopolíticas.

Analistas da State Street Global Advisors disseram que tanto a operação TACO quanto a NACHO agora estão moldando simultaneamente o sentimento do mercado.

“A TACO trade e a NACHO trade estão se desenrolando simultaneamente no segundo trimestre, já que os preços altos de energia não impediram a recuperação do S&P 500 até novas máximas históricas,” escreveram os analistas da State Street em nota recente.

A empresa acrescentou que os investidores ainda acreditam que negociações poderiam eventualmente reabrir o Estreito, mas os mercados tendem a não precificar agressivamente cortes na taxa do Federal Reserve sem o que foi descrito como um “acordo de paz tangível”.

Petróleo, ouro e preocupações com inflação dominam as perspectivas

A State Street também afirmou que a direção dos preços do petróleo pode ter implicações importantes para outras classes de ativos, em especial o ouro.

“Se $100 por barril for o novo normal para os preços do petróleo nos próximos 1–3 meses, o complexo do ouro pode ter dificuldade em sustentar o impulso de alta perto de $5,000 por onça,” disse a State Street.

“Por outro lado, se os preços do petróleo caírem sustentavelmente para $80 por barril com base em um acordo de paz e a reabertura do Estreito de Hormuz, o ouro poderia rapidamente ultrapassar $5,000 por onça e eventualmente re-testar $5,500 por onça.”

Embora as ações tenham se mantido relativamente resilientes, os analistas disseram que os mercados de títulos estão cada vez mais refletindo o temor de que custos de energia mais altos possam persistir e se traduzir em inflação.

“No geral, as reações do mercado ao choque de energia permaneceram relativamente ordenadas,” disse Vasileios Gkionakis, economista sênior e estrategista da Aviva Investors, no relatório da CNBC.

Ainda assim, Gkionakis observou que os mercados de taxas de juros estão enviando sinais mais preocupantes.

Um fechamento prolongado do Estreito de Hormuz provavelmente desencadearia “um choque de inflação mais persistente” ao mesmo tempo em que aumentaria a probabilidade de uma desaceleração global, acrescentou ele.

Credibilidade de Trump sob escrutínio

O surgimento da operação NACHO também reflete uma reavaliação mais ampla da credibilidade de Trump nos mercados financeiros.

O economista da University of Michigan, Justin Wolfers, disse ao Barron’s: