Retornos do crédito privado recuam com agravamento do estresse de empréstimos, diz MSCI
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Comprar: plataformas especializadas em workout de crédito e prestação de serviços ligadas à atividade de reestruturação (por exemplo, S&P Global SPGI para análises/dados de crédito + exposição a fluxos de trabalho, e/ou Black Knight BK para fluxos de trabalho de servicing/avaliação). À medida que o estresse se aprofunda e as reestruturações aumentam, a demanda por precificação, monitoramento e serviços intensifica—beneficiando empresas que monetizam transparência e processos de workout enquanto fundos de crédito privado mais fracos marcam para baixo.
Key Risk: Mudanças regulatórias ou de mercado que reduzam os volumes de reestruturação ou comprimam taxas/uso para essas plataformas.
Venda a descoberto: Business Development Companies (BDCs) com forte exposição a crédito privado (por exemplo, Main Street Capital MAIN, Ares Capital ARCC, Owl Rock Capital ORCC). A MSCI mostra desvalorizações de empréstimos superiores a 10% com níveis de “deep distress” de 50 centavos aumentando, e os investidores já estão se retraindo devido a avaliações atrasadas/incertas. O risco ao NAV das BDCs e o risco de cobertura de dividendos aumentam à medida que os empréstimos subjacentes se deterioram e os atrasos nos relatórios persistem.
Key Risk: Uma onda rápida de recuperações/renegociações de empréstimos que estabilize o NAV e restaure a cobertura de dividendos mais rápido do que o esperado.
- Mais de 10% dos empréstimos de crédito privado enfrentam risco de estresse severo.
- Fundos de dívida de menor porte registraram os níveis mais altos de estresse entre os tomadores.
- Investidores permanecem preocupados com atrasos nos relatórios e transparência limitada do mercado.
Fundos de crédito privado reduziram o valor de mais de um décimo de seus empréstimos em pelo menos 50%, segundo novos dados divulgados pela MSCI, evidenciando a pressão crescente sobre tomadores no mercado de crédito privado de $3.5 trillion.
Em um relatório publicado na terça-feira, a MSCI afirmou que empréstimos avaliados abaixo de 50% normalmente correspondem a níveis associados a estresse severo ou risco de reestruturação.
A empresa observou que um período prolongado de taxas de juros relativamente altas aumentou a pressão sobre tomadores corporativos e enfraqueceu a capacidade de pagamento.
As conclusões surgem enquanto vários grandes gestores de dívida privada já reduziram o valor de seus fundos de crédito nas últimas semanas.
Grandes firmas como Carlyle, Blackstone e BlackRock marcaram para baixo parcelas de seus portfólios, enquanto reguladores continuam a alertar sobre riscos sistêmicos ligados à exposição de bancos a gestores de crédito privado.
Estresse em empréstimos atinge nível mais alto desde a pandemia
Os dados da MSCI mostraram que as desvalorizações de empréstimos de fundos de crédito privado subiram ao nível mais alto desde o período pós-pandemia de COVID-19.
O relatório constatou que fundos de dívida privada menores enfrentavam a maior pressão por parte de tomadores em dificuldade.
Segundo a MSCI, 13% dos empréstimos detidos por fundos de dívida privada menores agora eram avaliados abaixo de 50 centavos por dólar.
Os dados foram coletados durante o terceiro trimestre de 2025, que a MSCI disse ser o período de reporte mais recente disponível de fundos de crédito privado.
A empresa também observou que a divulgação de desempenho no setor frequentemente apresenta atrasos significativos.
A MSCI afirmou que o atraso na divulgação contribuiu para as preocupações dos investidores em veículos de investimento de crédito negociados em bolsa, conhecidos como Business Development Companies, ou BDCs.
Investidores têm se retirado cada vez mais desses veículos em meio a preocupações sobre transparência de avaliação e atualizações tardias sobre o desempenho dos empréstimos subjacentes.
Retornos enfraquecem em meio à pressão do mercado
Os retornos dos fundos de dívida privada também caíram fortemente durante a segunda metade de 2025, segundo os cálculos da MSCI.
O relatório mostrou que os retornos caíram para 1,8% no quarto trimestre de 2025, ante 3,7% registrados seis meses antes.
A MSCI afirmou que sua metodologia separa o desempenho de investimento de entradas de investidores e distribuições dos fundos para fornecer um quadro mais claro dos retornos subjacentes.
O declínio no desempenho reflete a pressão mais ampla enfrentada pelos mercados de crédito privado, à medida que tomadores lidam com custos de financiamento mais altos e desaceleração das condições de negócios.
Investidores levantam preocupações sobre transparência
Paralelamente ao relatório, a MSCI conduziu uma pesquisa que destacou o desconforto crescente dos investidores quanto ao acesso a dados confiáveis de mercados privados.
De acordo com a pesquisa, um terço dos investidores disse não ter acesso a dados de mercado privado em que confiasse plenamente.
As conclusões ressaltam preocupações mais amplas sobre práticas de transparência e avaliação nos mercados de crédito privado, especialmente à medida que os níveis de estresse aumentam e atrasos na divulgação continuam a afetar a confiança dos investidores.
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