Invezz explica: por que acompanhar de perto payrolls, claims, ADP e JOLTS

Toda semana, surgem novos dados de emprego dos EUA e dizem que eles importam para os mercados.

Veículos de notícias, incluindo a Invezz, divulgam semanalmente os pedidos iniciais e os pedidos continuados de auxílio-desemprego, antes de a atenção ao longo do mês se voltar para o emprego segundo a ADP, o JOLTS e o concorridamente observado relatório de nonfarm payrolls.

Para quem não passa o dia acompanhando calendários econômicos, pode parecer várias versões do mesmo número.

Não são.

Cada relatório observa uma parte diferente do mercado de trabalho. Alguns indicam se as pessoas estão perdendo empregos.

Outros mostram se as empresas estão contratando, por quanto tempo os desempregados têm dificuldade para conseguir trabalho ou se os empregados se sentem confiantes o suficiente para pedir demissão.

Essa distinção importa mesmo se você não pretende negociar com base no próximo relatório de emprego.

O emprego impulsiona a renda das famílias e o consumo. O crescimento salarial pode afetar a inflação. Ambos influenciam as decisões da Reserva Federal, que por sua vez afetam os rendimentos dos Treasuries, o dólar, as ações e, eventualmente, os custos de empréstimos enfrentados por famílias e empresas.

As diferenças são especialmente relevantes agora.

Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego caíram para 203,000 na semana encerrada em 22 de agosto, mantendo as demissões em nível historicamente baixo, enquanto os pedidos continuados ficaram em 1.778 million na semana anterior.

Ainda assim, o relatório oficial de emprego de julho mostrou que os nonfarm payrolls caíram 23,000, enquanto a taxa de desemprego recuou para 4.1%.

Enquanto isso, a ADP estimou que os empregadores privados adicionaram 44,000 empregos em julho.

Confuso? Só se esperarmos que todos esses números respondam à mesma pergunta.

Claims mostram se empregos estão sendo perdidos, não se a contratação está saudável

Comece pelos dados que os investidores veem com mais frequência.

Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego são divulgados semanalmente e contabilizam novas solicitações de benefícios de desemprego. Em termos simples, são uma das formas mais rápidas de identificar um aumento nas demissões.

Se os pedidos subirem de forma abrupta e permanecerem elevados, pode sinalizar que as empresas estão cortando trabalhadores com mais intensidade.

Pedidos baixos também nos dizem algo útil: os empregadores, em grande parte, estão mantendo as pessoas que já têm.

Quando os pedidos caíram para 187,000 em julho, seu nível mais baixo desde 1969, Matthew Martin, economista sênior para os EUA da Oxford Economics, disse que o nível extremamente baixo destacou a “baixa taxa de demissões” do mercado de trabalho.

Mas há uma limitação óbvia.

Uma empresa decidindo não demitir você diz muito pouco sobre se outra empresa quer contratá-lo.

É aí que os pedidos continuados se tornam úteis. Eles medem pessoas que já fizeram um pedido inicial e continuam a receber benefícios de desemprego nas semanas seguintes.

Portanto, podem fornecer indícios de quão difícil é para quem perde o emprego retornar ao mercado de trabalho.

Mesmo aqui, o número principal exige cautela.

Uma pesquisa publicada pelo Federal Reserve Bank of Richmond em julho constatou que os pedidos continuados vinham diminuindo em grande parte porque menos pessoas estavam entrando no desemprego, e não porque os beneficiários existentes estivessem saindo do desemprego mais rapidamente.

A taxa semanal de saída do seguro-desemprego foi em torno de 11.7% na primeira metade de 2026, comparada com 15.2% em 2022, segundo a pesquisa. Isso nos dá uma distinção importante:

Os pedidos iniciais perguntam: mais pessoas estão perdendo seus empregos?

Os pedidos continuados perguntam: o que está acontecendo com quem já está desempregado?

Um mercado de trabalho pode parecer saudável na primeira medida e consideravelmente menos confortável na segunda.

Payrolls, ADP e JOLTS analisam diferentes estágios do ciclo de empregos

Em seguida vem a enxurrada mensal.

Nonfarm payrolls, geralmente abreviado para NFP, fazem parte do relatório mensal "Employment Situation" do Bureau of Labor Statistics e geralmente são o número de destaque que Wall Street observa mais de perto.

Mas o próprio relatório de empregos contém duas pesquisas principais.

A pesquisa de estabelecimentos (establishment survey) mede o emprego em folha, horas e remunerações em empresas e agências governamentais. Ela gera o número de nonfarm payrolls.

A pesquisa domiciliar separada mede se as pessoas estão empregadas, desempregadas ou fora da força de trabalho. É daí que vêm a taxa de desemprego e a taxa de participação da força de trabalho.

As duas podem evoluir de forma diferente porque usam amostras e definições distintas. O próprio BLS afirma que ambas são necessárias para obter um retrato completo do mercado de trabalho.

É por isso que uma queda nos payrolls não exige automaticamente que a taxa de desemprego suba no mesmo mês.

E é por isso que olhar apenas para o grande número dos payrolls pode ser enganoso.

Após a queda de 23,000 nos payrolls em julho, o chefe de economia para as Américas do LinkedIn, Kory Kantenga, disse ao Yahoo Finance que os investidores deveriam “ignorar esse grande número de manchete”, apontando efeitos sazonais incomuns no emprego da educação do governo local.

A ADP acrescenta outra camada.

Seu National Employment Report usa registros de folha anonimizados que cobrem mais de 26 milhões de empregados nos EUA para estimar as mudanças no emprego do setor privado.

Crucialmente, a ADP afirma explicitamente que o relatório é uma medida independente e não tem a intenção de prever o relatório de nonfarm payrolls do BLS.

Esse ponto costuma ser esquecido.

Se a ADP diz que o emprego privado cresceu e o NFP posteriormente decepciona, isso não significa necessariamente que a ADP “errou os payrolls”.

Os dois relatórios usam conjuntos de dados e metodologias diferentes, enquanto o NFP oficial também inclui o emprego do setor público.

A ADP também pode fornecer informações que o número de contratações em destaque não capta. Em julho, por exemplo, relatou 44,000 empregos adicionais no setor privado, mas também constatou que o crescimento salarial anual para quem troca de emprego acelerou para 7%.

“Quem troca de emprego é altamente sensível às condições econômicas em tempo real”, disse a economista-chefe da ADP, Nela Richardson.

Depois há o JOLTS: o Job Openings and Labor Turnover Survey.

Em vez de perguntar apenas quantas pessoas estão empregadas, o JOLTS examina a engrenagem do mercado de trabalho: vagas, contratações, quits (desligamentos voluntários), layoffs (demissões por cortes) e outras separações.

Os dados de junho mostraram cerca de 7.4 milhões de vagas, 5.3 milhões de contratações e 3.2 milhões de quits.

As vagas fornecem uma medida da demanda dos empregadores. As contratações mostram se essas intenções estão se transformando em empregos reais.

Os quits podem indicar a confiança dos trabalhadores, já que as pessoas costumam estar mais dispostas a sair voluntariamente quando acreditam que outra oportunidade está disponível.

Novamente, um único número de destaque não deve dominar a interpretação.

A economista trabalhista da ZipRecruiter, Nicole Bachaud, disse ao HR Brew que ela não se concentraria “demasiado em uma queda de um mês nas vagas” quando outras partes dos dados mostravam estabilidade relativa.

Por que os investidores devem se importar quando os números discordam

O erro mais fácil é decidir que um relatório de emprego está certo e outro está errado. Frequentemente, eles estão simplesmente descrevendo diferentes estágios do mesmo mercado de trabalho.

Imagine que as empresas deixam de anunciar tantas vagas, mas relutam em demitir funcionários existentes.

As vagas do JOLTS podem enfraquecer enquanto os pedidos iniciais permanecem baixos.

A contratação poderia então desacelerar ainda mais, deixando quem perde o emprego buscando por mais tempo. Os pedidos continuados poderiam aumentar mesmo que as demissões permaneçam moderadas.

O crescimento dos payrolls pode não ficar negativo até mais tarde.

Nenhum desses sinais contradiz os outros.

Juntos, eles descrevem um mercado de trabalho que passa de forte contratação para o que economistas costumam chamar de um ambiente de poucas contratações e poucas demissões.

Compreender essa sequência é crucial para os mercados porque a Reserva Federal considera tanto a inflação quanto o emprego ao definir a política monetária.

Um relatório de empregos surpreendentemente forte, especialmente quando acompanhado por um rápido crescimento salarial, pode fortalecer o argumento por uma política monetária mais restritiva se os investidores acharem que a demanda por trabalho pode manter a inflação elevada.

Dados fracos de emprego podem puxar na direção contrária, aumentando a preocupação com o crescimento econômico e o lado de emprego do mandato da Reserva Federal.

Essa reavaliação pode rapidamente mover as expectativas de taxa de juros, os rendimentos dos Treasuries, o dólar e as avaliações de ações.

Após a decepção com os payrolls de julho, Charlie Ripley, estrategista sênior de investimentos da Allianz Investment Management, disse à Fortune que o relatório colocou “o foco novamente no lado de emprego do mandato da Reserva Federal”.

As implicações são menos abstratas para as famílias.

Os pedidos iniciais podem dizer se a segurança no emprego está se deteriorando. Os pedidos continuados podem oferecer indícios de quão difícil se tornou encontrar outra vaga.

O JOLTS pode mostrar se os empregadores ainda têm apetite para contratar. Os dados salariais mostram quanto poder de negociação os trabalhadores mantêm.

E os payrolls reúnem grande parte dessas informações no panorama mensal mais amplo que os mercados recebem.

Portanto, se você tiver apenas alguns minutos quando a próxima leva de dados de emprego for divulgada, não pergunte qual número é o “real”.

Pergunte qual pergunta cada número está tentando responder.