Planos de redução do Fed de Kevin Warsh enfrentam pressão do mercado de dívida

O próximo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, pode enfrentar desafios significativos ao reduzir o papel do banco central dos EUA nos mercados financeiros, já que o aumento da dívida federal e a perda das vantagens de demanda dos títulos do Tesouro dos EUA complicam o panorama, segundo analistas e economistas.

Warsh, que foi confirmado pelo Senado dos EUA na quarta-feira para substituir Jerome Powell como presidente do Federal Reserve, há muito defende uma atuação menor do banco central e menos intervenção nos mercados.

Ele argumentou que uma abordagem mais contida permitiria ao Fed concentrar‑se com mais eficácia no controle da inflação, reduzindo ao mesmo tempo as distorções de mercado.

No entanto, analistas alertaram que a implementação de tal abordagem pode expor vulnerabilidades no mercado de títulos do Tesouro e criar pressão ascendente sobre as taxas de juros de longo prazo.

Debate sobre a estratégia do balanço do Fed

Warsh criticou a repetida expansão do balanço do Federal Reserve durante crises e períodos de estresse no mercado.

Ele sustentou que o banco central não tinha diretrizes claras sobre quais ativos deveriam ser comprados, quanto deveria ser adquirido e como as posições deveriam ser reduzidas eventualmente.

O balanço do Fed atualmente está em torno de $6.7 trillion, abaixo de um pico perto de $9 trillion em 2022. No entanto, as posições voltaram a crescer lentamente na tentativa de manter reservas bancárias suficientes.

O afrouxamento quantitativo, o processo pelo qual o Fed compra ativos para injetar liquidez no sistema financeiro, continua sendo objeto de debate entre economistas e formuladores de políticas.

Na política monetária convencional, o Fed normalmente ajusta as taxas de juros de curto prazo para influenciar os custos de empréstimo e a atividade econômica.

Mas quando as taxas se aproximam de zero durante choques econômicos severos, o banco central pode expandir seu balanço e comprar ativos para reduzir as taxas de longo prazo e estimular o crescimento.

Os formuladores de política do Fed geralmente concordam que tais medidas têm algum efeito, embora as opiniões diferam sobre como o balanço deve ser gerido daqui em diante.

Opiniões divergentes entre os formuladores de política

Bill Nelson, ex-funcionário do Fed e agora economista-chefe do Bank Policy Institute, estimou recentemente que reduzir o balanço do Fed em mais $2 trillion poderia ter efeitos amplamente variados sobre as taxas de política, dependendo de como o processo for conduzido e de como o Tesouro responda, conforme citado em reportagem da Reuters.

Uma pesquisa recente realizada pela Brookings Institution também constatou que a maioria dos entrevistados não acreditava que o tamanho atual do balanço do Fed representasse uma ameaça ao crescimento econômico ou à estabilidade financeira.

Déficits crescentes aumentam a pressão

Condições fiscais mais amplas podem ainda complicar os planos de Warsh.

O Congressional Budget Office estima que o déficit federal atingirá 5.8% do produto interno bruto no ano fiscal de 2026, bem acima da média de 50 anos de 3.8%.

Pesquisas do Federal Reserve Bank of St. Louis também sugeriram que os títulos do Tesouro dos EUA podem estar perdendo parte de sua vantagem tradicional de rendimento.