O rali de 32% em dois dias da SoftBank pode se sustentar? Analistas opinam

O rali mais recente da SoftBank foi repentino, forte e impulsionado pelo renovado entusiasmo em torno da inteligência artificial.

O grupo de investimentos japonês adicionou cerca de $35 billion em valor de mercado na quinta-feira após uma alta de quase 20%, e estendeu os ganhos na sexta-feira enquanto investidores buscavam exposição a Nvidia, Arm e à perspectiva de um IPO da OpenAI.

A questão agora é se isso é uma reavaliação genuína ou mais um pico passageiro de euforia por IA.

3 motivos pelos quais as ações da SoftBank dispararam

O rali teve três gatilhos claros.

Primeiro veio Nvidia, quando a fabricante de chips reportou receita trimestral recorde de 81,6 mil milhões USD (aprox. R$ 428,5 mil milhões), alta de 85% em relação ao ano anterior, reforçando a convicção do mercado de que os gastos com infraestrutura de IA ainda estão acelerando em vez de terem atingido o pico.

Isso importou para a SoftBank porque ela não é apenas mais uma holding de tecnologia.

Através da Arm e da sua aposta enorme na OpenAI, tornou-se um dos proxies mais diretos do mercado público para a expansão da IA.

Em seguida, as ações da Arm dispararam.

A joia do design de chips da SoftBank subiu mais de 16% na sexta-feira, com investidores tratando a Arm como beneficiária estrutural da demanda por servidores de IA e centros de dados.

A SoftBank continua fortemente vinculada ao valor de mercado da Arm, portanto qualquer movimento acentuado na Arm rapidamente altera a ótica em torno do valor dos ativos da SoftBank.

O terceiro catalisador foi o maior: a OpenAI.

A criadora do ChatGPT estaria preparando um pedido confidencial de IPO nos EUA nas próximas semanas, possivelmente já na sexta-feira, e trabalha com Goldman Sachs e Morgan Stanley.

Para Andrew Jackson, da Ortus Advisors, esse otimismo com o IPO é o elemento conectivo do rali: dá aos investidores uma forma de ligar o sinal de demanda da Nvidia, a avaliação da Arm e a exposição privada da SoftBank à IA em uma única operação.

Por que a tese de alta ainda é forte?

A leitura otimista é que a alta da SoftBank não se baseia apenas na euforia.

A empresa acabou de reportar lucro anual recorde, com lucro líquido no ano até março atingindo ¥5 trillion, o maior já registrado para uma empresa japonesa, ajudado pelos ganhos com a OpenAI.

A SoftBank afirmou que os ganhos acumulados com seu investimento na OpenAI totalizaram 45 mil milhões USD (aprox. R$ 236,3 mil milhões).

Isso dá aos otimistas algo mais sólido que a narrativa: uma base de lucros, ainda que marcada a mercado, que mostra que a aposta mais agressiva de Son em IA já está alterando os números do grupo.

Há também suporte por parte dos mercados de crédito.

A CreditSights, unidade da Fitch Ratings, recentemente manteve recomendação "outperform" para a dívida da SoftBank, afirmando que o valor subjacente dos ativos da empresa permaneceu forte mesmo com sua posição patrimonial mais esticada.

Isso não elimina o risco de financiamento, mas dá à tese de alta um segundo pilar: os ativos da SoftBank podem ainda ser fortes o suficiente para absorver o apetite de Son por escala.

Analistas da Bloomberg Intelligence, Kirk Boodry e Chris Muckensturm, disseram que potenciais listagens da OpenAI e da SB Energy poderiam ajudar a reduzir o desconto de high-20% da SoftBank em relação ao valor patrimonial líquido (NAV), aliviar seu peso de capital e liberar espaço para novos investimentos.

Por que os céticos não estão comprando?

A tese cética começa com um velho problema da SoftBank: os descontos aplicados a empresas holding raramente desaparecem apenas porque os ativos são empolgantes.

Vey-Sern Ling, da UBP, advertiu que avaliações por NAV e por soma das partes normalmente merecem um desconto significativo porque os acionistas da controladora raramente recebem o valor total dos ativos subjacentes.

Isso é especialmente relevante para a SoftBank, onde alavancagem, financiamentos lastreados em ativos e avaliações privadas complicam o número de manchete limpo.

Krish Sankar, da TD Cowen, oferece outro sinal de cautela. Ele elevou seu preço-alvo para o ADR da SoftBank para $20, de $13, mas manteve a classificação Hold.

Esse é o debate de mercado em miniatura: mesmo analistas que aumentam previsões nem sempre estão recomendando que os investidores comprem a ação.