Ouro deve recuar mais com temores do Fed superando demanda por porto‑seguro

Os preços do ouro caíram novamente hoje, ampliando um declínio acentuado que tem abalado investidores e evidenciando como os temores de inflação e as tensões EUA–Irã estão remodelando o mercado de metais preciosos. 

Os preços do ouro despencaram a um mínimo de dois meses abaixo de $4.400 por onça na quinta‑feira. O contrato na COMEX tocou $4.396,20 por onça, seu nível mais baixo desde o final de março. 

O ouro à vista recuou após a forte queda de $54 na quarta‑feira, com analistas alertando que o apelo tradicional do metal como porto‑seguro está sendo minado pelas expectativas de juros mais altos nos EUA.

Novo declínio em meio a tensões geopolíticas

Os preços do ouro recuaram na quinta‑feira enquanto os operadores ponderavam as negociações contínuas entre EUA e Irã frente a novos ataques militares. 

O frágil cesse‑fire manteve os mercados de energia voláteis, elevando o petróleo e alimentando preocupações com a inflação.

Essa dinâmica pressionou o ouro, que normalmente se beneficia do risco geopolítico, mas está sofrendo no atual ambiente. 

O ouro à vista foi visto por último recuando após as perdas pesadas de quarta‑feira, enquanto a prata também seguiu em queda.

A Kitco relatou que a queda de quarta‑feira foi a maior sessão única do mês, com os futuros caindo cerca de $54 para encerrar perto de $4.456 por onça.

Analistas descreveram o movimento como o culminar de semanas de pressão: negociações de paz que nunca se concretizam, inflação que se recusa a esfriar e um Federal Reserve cada vez mais esperado para aumentar taxas em vez de reduzi‑las.

Por que o ouro não está se comportando como um refúgio

O comportamento atípico do ouro tem sido um tema central para estrategistas de mercado.

A ING Economics, em um relatório publicado em 11 de maio, explicou por que o metal deixou de funcionar como porto‑seguro durante o conflito com o Irã. 

Ewa Manthey, estrategista de commodities na ING, escreveu que o apelo do ouro como porto‑seguro tende a brilhar durante crises financeiras ou choques de crescimento, quando os rendimentos reais caem e o dólar enfraquece.

Mas um choque de oferta na energia tem o efeito oposto: preços mais altos do petróleo elevam a inflação, mantêm os bancos centrais em posição mais rígida e fortalecem o dólar — tudo isso pesa sobre o ouro.

Manthey observou que essa dinâmica espelha o que aconteceu em 2022 após a invasão russa à Ucrânia. O ouro inicialmente subiu, mas depois foi pressionado à medida que a inflação impulsionada pela energia elevou os rendimentos. 

“A mesma dinâmica se desenrolou aqui, só que mais rápido”, ela comentou.

A ING ainda prevê que o ouro suba para $5.000 por onça até o fim do ano, mas ressalta que uma resolução duradoura do conflito é o principal catalisador para a recuperação.

"O apelo do ouro como porto‑seguro tende a se manifestar melhor em uma crise financeira ou em um choque de crescimento – quando os rendimentos reais caem e o dólar enfraquece", disse Manthey.

Inflação e política do Fed em foco

A ligação com a inflação é crítica. Preços elevados do petróleo bruto estão acelerando os custos ao consumidor, mantendo os bancos centrais mais hawkish. 

O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA de abril veio em 3,8%, o maior desde maio de 2023, pressionando os rendimentos do Tesouro a máximas próximas do ano e fortalecendo o dólar.

Para o ouro, um ativo que não rende juros, esse ambiente é tóxico.

A Kitco citou o analista da ActivTrades, Ricardo Evangelista, que disse que o aumento nos preços do petróleo aguçou os temores inflacionários e reforçou as expectativas de um Fed mais hawkish, criando um claro vento contrário. 

Os mercados agora atribuem uma probabilidade significativa a um aumento de taxas antes do fim do ano, uma reversão dramática em relação às expectativas anteriores de cortes em 2026.

O UBS reduziu sua previsão de fim de ano para o ouro em $400, para $5.500 por onça, observando que os investidores estão redescobrindo o “custo de oportunidade” de manter ouro quando as taxas reais permanecem elevadas.

Tendências de demanda divergentes

Apesar da fraqueza nos futuros, a demanda física permanece robusta.

O World Gold Council informou que a demanda global por barras e moedas atingiu 474 toneladas no primeiro trimestre de 2026, a segunda maior da história, impulsionada em grande parte por compradores asiáticos. 

A demanda total trimestral alcançou 1.231 toneladas, com um valor recorde de $193 bilhões.

Essa divergência sugere que, enquanto investidores ocidentais em ETFs recuaram, o apetite estrutural por ouro permanece intacto.

A ING também destacou a demanda de bancos centrais como um fator de suporte.

A China estendeu sua sequência de compras em abril, enquanto a Polônia adicionou 31 toneladas no primeiro trimestre. 

Embora a Turquia tenha vendido fortemente para apoiar a liquidez em FX, a demanda do setor oficial no geral permanece positiva.

Manthey argumentou que a diversificação de reservas continua a sustentar a perspectiva de longo prazo do ouro, mesmo que a ação de preços de curto prazo seja dominada por rendimentos e pelo dólar.

Perspectiva de mercado

O calendário de quinta‑feira adiciona pressão adicional, com dados do PIB dos EUA, pedidos de seguro‑desemprego e o índice de Gastos com Consumo Pessoal de abril — o indicador de inflação preferido do Fed — previstos antes da abertura. 

Qualquer surpresa positiva no PCE poderia acelerar a reprecificação das expectativas de taxas e ampliar as perdas do ouro.

Por ora, os analistas veem o ouro negociando em uma faixa de $4.400–$4.800, refletindo o impasse de um cesse‑fire sem um acordo de paz.

Prata, platina e paládio também enfraqueceram, destacando o estresse amplo entre os metais preciosos.

A queda do ouro na quinta‑feira é o lembrete mais recente de que o papel do metal como porto‑seguro não é absoluto. 

Como a ING Economics ressaltou, forças macro — rendimentos reais, o dólar e as expectativas de política do Fed — estão dominando a ação de preços de curto prazo. 

Enquanto os preços da energia não recuarem e a inflação não esfriar, é provável que o ouro permaneça sob pressão, apesar da forte demanda física e das compras de bancos centrais.

As quedas acentuadas dos últimos dois dias destacam a fragilidade da confiança do investidor.

Embora os fundamentos de longo prazo continuem construtivos, a perspectiva de curto prazo está turva pelas tensões não resolvidas entre EUA e Irã e pela possibilidade de taxas mais altas nos EUA. 

Para traders e investidores, pode ser necessário paciência antes que o ouro recupere seu papel tradicional como proteção em crises.