Big Tech busca dívida global para financiar explosão nos custos de infraestrutura de IA

Gigantes de tecnologia dos EUA estão remodelando os mercados globais de dívida corporativa ao tomar empréstimos além do dólar para financiar uma corrida dispendiosa para construir infraestrutura de inteligência artificial.

Alphabet e Amazon lideraram uma onda de emissões multimoeda na Europa, Japão, Suíça, Canadá e Reino Unido, enquanto buscam financiamento para centros de dados, capacidade em nuvem e investimentos relacionados à IA.

A onda de endividamento mostra como as exigências financeiras da IA estão levando até grupos de tecnologia com muita liquidez a olhar muito além de seus mercados domésticos.

O movimento reflete uma combinação de diversificação de financiamento, mercados de títulos estrangeiros mais profundos e a possibilidade de casar ativos globais com passivos locais.

Bancários afirmam que mercados não denominados em dólar agora oferecem capacidade suficiente para emissores mega-cap levantarem grandes quantias sem depender exclusivamente de investidores dos EUA.

Gastos com IA impulsionam mudança no endividamento

A escala do investimento planejado em IA está mudando a forma como a Big Tech se financia.

Centros de dados, chips, fornecimento de energia e infraestrutura em nuvem exigem grande capital inicial, forçando empresas de tecnologia a complementar o fluxo de caixa operacional com emissões de dívida.

Alphabet e Amazon estão entre os emissores norte-americanos mais ativos fora do mercado dolarizado.

Suas vendas no exterior fazem parte de um movimento mais amplo dos hiperescaladores para garantir financiamento cedo, enquanto a demanda permanece robusta e as condições de endividamento em algumas moedas ainda são atraentes.

John Servidea, co-responsável global por financiamento de investment grade no JPMorgan, disse que mercados como o euro desenvolveram profundidade suficiente para suportar captações de capital muito maiores do que no passado.

Isso encorajou empresas dos EUA além dos maiores nomes da tecnologia a considerar mais seriamente a dívida em moeda estrangeira.

Recordes batidos em várias moedas

A Amazon levantou €14,5 bilhões em março por meio de uma operação em oito tranches em euros, o maior acordo corporativo já registrado no mercado de euros, segundo dados da LSEG.

O acordo ressaltou o apetite dos investidores por crédito tecnológico de alto grau no momento em que os gastos com IA se tornam um dos temas dominantes nos mercados globais.

A Alphabet também se tornou um grande emissor nos mercados de dívida em moeda estrangeira.

A controladora do Google estabeleceu recordes de endividamento em ienes, dólares canadenses, francos suíços e libra esterlina, ao mesmo tempo em que se tornou uma das maiores emissoras nos índices de títulos corporativos em libra e franco suíço.

Empresas não financeiras dos EUA já emitiram mais de €60 bilhões em dívida denominada em euros neste ano, um recorde.

O Morgan Stanley estima que o endividamento em euros pelos hiperescaladores pode atingir €50 bilhões em 2026, potencialmente tornando empresas dos EUA a maior fonte de emissão de dívida corporativa na zona do euro.

Investidores buscam exposição à IA

A onda de endividamento no exterior conta com o apoio de investidores que desejam exposição ao crédito de tecnologia dos EUA em mercados onde esses nomes historicamente foram escassos.

Os analistas disseram que os emissores frequentemente mantêm os recursos na mesma moeda da venda dos títulos em vez de trocar tudo de volta para dólares.

Isso ajuda a casar o financiamento com as necessidades regionais e dá a investidores europeus e de outras regiões acesso a crédito ligado à IA em seus próprios mercados.

O Bank of America estima que os hiperescaladores dobraram a participação não em dólar de seu financiamento por títulos para 30% neste ano.

O JPMorgan diz que emitir no exterior também pode ajudar as empresas a deixar intervalos maiores entre operações em dólar, potencialmente aliviando a pressão sobre seus títulos em dólar.

Risco de IA se espalha pelos mercados de crédito

A mudança traz implicações mais amplas para os investidores em títulos.

À medida que empresas de tecnologia se tornam tomadoras maiores na Europa, Japão, Suíça e Canadá, os mercados locais de títulos corporativos podem ficar mais expostos a oscilações de sentimento em torno dos gastos com IA.

Isso pode ser positivo se o investimento em IA gerar retornos fortes e reforçar a qualidade de crédito da Big Tech.

Mas também pode aumentar a volatilidade se os investidores começarem a questionar a escala, o timing ou a rentabilidade da expansão.

Por ora, a demanda permanece forte. A Big Tech está usando mercados globais de títulos para garantir a escala, a flexibilidade e a combinação de moedas de que precisa para a corrida pela IA.

Ao fazer isso, transforma os mercados de crédito no exterior em uma parte maior da história do financiamento tecnológico.