Gastos com infraestrutura de IA remodelam dívida corporativa e dinâmica do Tesouro

O boom da inteligência artificial já alimentou uma alta recorde nos mercados acionários.

Agora, participantes do mercado dizem que isso também tem contribuído para rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, à medida que empresas de tecnologia levantam quantias inéditas de capital para financiar infraestrutura de IA.

Segundo o Morgan Stanley, Meta Platforms, Oracle e outras empresas de tecnologia levantaram coletivamente US$250 bilhões nos mercados globais de dívida neste ano.

A escala do endividamento reflete os enormes requisitos de capital associados ao desenvolvimento e à implantação de IA.

Gastos com IA aumentam a pressão no mercado de títulos do Tesouro

Analistas dizem que o recente aumento nos investimentos em infraestrutura relacionados à IA foi um dos vários fatores por trás da liquidação no mercado de títulos do Tesouro em maio, que levou os rendimentos dos títulos do Tesouro de 30 anos ao nível mais alto desde 2007.

Preocupações com a inflação e mudanças nas expectativas em relação à política do Federal Reserve também contribuíram para o movimento.

Embora os rendimentos dos títulos do Tesouro tenham recuado em relação aos picos de maio, eles permanecem acima dos níveis observados no início do ano.

Participantes do mercado dizem que a contínua onda de emissões de títulos contribuiu para mantê-los elevados.

Thomas Urano, da Sage Advisory, comparou a escala dos gastos de capital relacionados à IA a um grande programa de gastos do governo.

Financiamento de longo prazo torna-se crítico

Investidores acreditam que o endividamento corporativo ligado a investimentos em IA pode influenciar as avaliações dos títulos do Tesouro por anos.

Grandes empresas de tecnologia, frequentemente chamadas de hyperscalers, estão levantando quantias significativas de capital para financiar centros de dados, infraestrutura de energia e capacidade de processamento.

Embora as empresas tenham várias opções de captação, incluindo emissão de ações, a dívida de longo prazo continua atraente porque muitos ativos relacionados à IA têm vida útil prolongada.

Os centros de dados combinam ativos com diferentes prazos de vida útil.

Chips de IA podem precisar ser substituídos a cada poucos anos, enquanto edifícios, terrenos, conexões de energia e outras infraestruturas podem permanecer produtivos por duas a três décadas.

Como resultado, as empresas têm um forte incentivo para obter financiamento de longo prazo a taxa fixa.

O risco de duração mede a sensibilidade de um título a movimentos nas taxas de juros e é monitorado de perto por investidores de longo prazo, como companhias de seguros.

Crescentes preocupações em relação ao endividamento

O aumento rápido do endividamento também chamou a atenção dos mercados de crédito.

O custo do CDS de cinco anos da Oracle, que investidores usam para proteger posições de dívida ou especular sobre a qualidade de crédito, subiu acentuadamente ao longo do último ano.

O aumento reflete preocupações com o crescente fardo da dívida da empresa à medida que amplia investimentos vinculados à infraestrutura de IA.

O endividamento vai além dos mercados tradicionais de dívida

Investidores institucionais frequentemente enfrentam limites sobre a quantidade de dívida que podem deter de um único emissor, assim como restrições relacionadas à duração.

Além disso, credores privados frequentemente favorecem empréstimos a taxa variável.

Como resultado, empresas de tecnologia podem emitir dívida de prazo mais curto ou a taxa variável e depois usar swaps de taxa de juros para converter essa exposição em financiamento de longo prazo a taxa fixa.

Para comparação, o Tesouro dos EUA vendeu US$540 bilhões em notas de 10 anos ao longo do último ano.

O papel crescente do endividamento ligado à IA acrescenta mais uma dimensão à dinâmica do mercado de títulos do Tesouro.

Jonathan Hill, chefe de estratégia do mercado de inflação dos EUA no Barclays, disse que a recente alta nos rendimentos difere de uma liquidação tradicional impulsionada pela inflação.

Tipicamente, temores de inflação levam a um aumento acentuado nas expectativas de inflação de longo prazo.

Desta vez, no entanto, os rendimentos reais aumentaram enquanto as expectativas de inflação permaneceram relativamente contidas.

O aumento dos rendimentos eleva os custos de serviço da dívida, o que exige emissões adicionais e potencialmente exerce pressão adicional para cima sobre os rendimentos.

Embora os analistas não considerem o endividamento relacionado à IA o principal motor dos mercados do Tesouro, eles acreditam que está se tornando uma influência cada vez mais importante ao lado da política do Federal Reserve, dos dados de inflação, dos déficits fiscais e da demanda global por ativos considerados porto seguro.