Comprar SpaceX no IPO? 3 riscos importantes que investidores atentos monitoram

A SpaceX está a poucos dias do que pode se tornar a maior oferta pública inicial da história, e os investidores já a tratam como um evento de mercado único em uma geração.

A empresa liderada por Elon Musk tem como meta um preço de IPO de cerca de $135 por ação, com as negociações previstas para começar na Nasdaq em 12 de junho.

Com cerca de $1.75 trilhão, a listagem colocaria a SpaceX entre as empresas mais valiosas do mundo desde o primeiro dia.

Mas a pergunta mais inteligente não é apenas como os investidores podem entrar, e sim o que pode dar errado quando o entusiasmo do primeiro dia passar.

Preço pedido: Você está pagando pela realidade ou por um sonho?

O primeiro risco é o preço: a SpaceX chega ao mercado a cerca de 110 vezes as vendas históricas, um nível que deixa muito pouco espaço para decepções.

Sua capitalização de mercado alvo de cerca de $1.75 trilhão já fica abaixo de conversas anteriores sobre uma cifra de 2 biliões USD (aprox. R$ 10,5 biliões), mas ainda é uma valoração impressionante para uma empresa cujo futuro depende de foguetes, satélites, banda larga, inteligência artificial e vários projetos ainda não comprovados.

A Morningstar adotou uma das posições mais claramente céticas.

Nicholas Owens, analista de ações na Morningstar, descreveu as ações como “sobrevalorizadas em quase qualquer cenário, ao menos no curto prazo.”

A estimativa de valor justo da Morningstar fica perto de 780 mil milhões USD (aprox. R$ 4,1 biliões), menos da metade da meta do IPO.

Isso não significa que a SpaceX seja fraca. A Starlink tornou-se um negócio real, a franquia de lançamentos é dominante, e Musk tem um histórico de construir empresas que já foram questionadas pelos investidores.

Mas o preço das ações parece pedir que os compradores paguem hoje por um futuro que pode levar anos para se concretizar.

Há outro ponto de pressão. OpenAI, Anthropic e outros nomes de destaque em inteligência artificial também devem competir por capital nos mercados públicos.

Se os investidores forem forçados a escolher entre várias histórias de mega-crescimento ao mesmo tempo, até mesmo a SpaceX pode não contar com paciência ilimitada.

Leia também: Antes de investir na SpaceX: os detalhes do IPO que a maioria dos investidores está perdendo

Foguetes, reguladores e o controle férreo de um homem

A SpaceX vive ou morre por lançamentos, implantações de satélites e contratos ligados ao governo. Uma falha de lançamento, atraso regulatório ou desaceleração no crescimento da Starlink pode mudar rapidamente o sentimento dos investidores.

Esta não é uma empresa de software com custos de entrega quase nulos. Opera no espaço, em hardware, telecomunicações e agora em inteligência artificial, áreas que são caras e expostas a contratempos técnicos.

Depois vem a governança.

David Trainer, CEO da New Constructs Research, disse à Fortune: “Recomendamos que os investidores evitem este IPO.” A preocupação dele não é apenas o preço. É a estrutura.

Elon Musk detém cerca de 42% do capital da empresa, mas controla cerca de 85% do poder de voto por meio de ações de classe dupla.

Isso significa que os acionistas públicos assumirão o risco econômico sem influência significativa sobre as eleições do conselho ou decisões estratégicas.

Joseph Lucoski, fundador e sócio-gerente da Lucoski, Brookman, LLP, disse à Fortune:

“Trabalho diariamente com as bolsas e os reguladores, e eles jamais aceitariam uma estrutura tão onerosa e unilateral para uma empresa emergente de alto crescimento.”

A história tem um aviso para compradores do primeiro dia

Mega-IPOs podem gerar empolgação no primeiro dia e ainda assim desapontar investidores de longo prazo.

Jay Ritter, diretor da IPO Initiative na University of Florida, constatou que, entre os IPOs com mais de 100 milhões USD (aprox. R$ 525,2 milhões) em vendas e uma relação preço/vendas acima de 40 no preço de oferta, 12 em 14 tiveram desempenho inferior ao mercado nos três anos seguintes quando comprados no fechamento do primeiro dia.

Esse alerta importa porque a SpaceX chega com um múltiplo muito mais elevado do que a maioria das estreias públicas. Um salto no primeiro dia é possível, talvez até provável, porque o efeito Musk é real e a demanda é intensa.

Mas um ganho no primeiro dia não é o mesmo que um retorno duradouro.

A Truist Research também alertou que a queda máxima média no primeiro ano para grandes IPOs atingiu 55%.

Em termos simples, mesmo empresas sólidas podem deixar os compradores iniciais com grandes perdas no papel antes que a história de longo prazo tenha tempo para se desenrolar.