Estreia da SpaceX na Nasdaq hoje: últimos pareceres dos analistas antes da abertura

A SpaceX fará sua estreia na Nasdaq hoje, no que se espera ser a maior oferta pública inicial da história, com ações precificadas a $135 fixos e a empresa mirando uma avaliação de cerca de $1,77 trilhão.

A empresa liderada por Elon Musk está captando 75 mil milhões USD (aprox. R$ 393,9 mil milhões) sob o ticker SPCX, dando aos investidores uma oportunidade rara de entrar em um negócio que abrange foguetes, internet via satélite Starlink e infraestrutura de inteligência artificial.

A pergunta antes da abertura é simples: a avaliação já precifica o futuro, ou Wall Street ainda subestima a dimensão da oportunidade?

Os otimistas: $190 e além

A previsão inicial mais agressiva veio de Timothy Horan, da Oppenheimer, cuja firma se tornou a primeira corretora global fora do grupo de subscrição a iniciar cobertura da SpaceX.

A Oppenheimer iniciou a cobertura com classificação Outperform e preço-alvo de $190, implicando cerca de 41% de upside em relação ao preço do IPO.

Esse preço-alvo avaliaria a SpaceX em cerca de 2,5 biliões USD (aprox. R$ 13,1 biliões) nos próximos 12 a 18 meses.

“Vemos-na como a única empresa de IA verticalmente integrada com o capital, dados, LLMs, hardware, manufatura e talento de engenharia necessários”, disse Horan em nota.

Essa frase resume o argumento dos otimistas: para os apoiadores, a SpaceX deixou de ser apenas uma empresa de foguetes.

Espera-se que a Starlink permaneça como o principal gerador de caixa no curto prazo, mas o prêmio maior está na infraestrutura de IA, onde a SpaceX poderia usar satélites, data centers e ativos relacionados à xAI para construir uma plataforma que poucos rivais consigam replicar.

Pierre Ferragu, da New Street Research, também adotou um tom positivo, definindo um preço-alvo de 12 meses de $165 por ação, cerca de 22% acima do preço do IPO.

Seu cenário mais otimista prevê que as ações subam até $330 se a SpaceX conquistar uma grande participação em mercados emergentes ligados à Starlink, inteligência artificial e infraestrutura orbital.

Cathie Wood, da ARK Invest, também apoiou a avaliação do IPO, argumentando que a meta de $1.75 trilhão pode ser justificada por um caminho de crescimento plausível para Starlink, Starship e IA orbital.

O Morgan Stanley foi ainda mais longe quanto à oportunidade de longo prazo, pois o banco vê a receita da SpaceX potencialmente atingindo 3,4 biliões USD (aprox. R$ 17,9 biliões) até 2040.

O fio condutor entre os otimistas é claro: a história real não são apenas os lançamentos.

Trata-se da Starlink, do processamento de IA e da possibilidade de a SpaceX se tornar uma empresa de infraestrutura central para a próxima era da tecnologia.

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Sinais de alerta do IPO da SpaceX

O maior alerta vem da Morningstar, onde o analista Nicolas Owens colocou o valor justo da SpaceX em 780 mil milhões USD (aprox. R$ 4,1 biliões), menos da metade da avaliação do IPO.

“Acreditamos que a empresa foi significativamente supervalorizada e que os investidores terão oportunidades de comprar a ação em patamares mais atrativos após o IPO”, disse Owens.

A preocupação da Morningstar não é que a SpaceX careça de ativos de qualidade. Sua pesquisa atribui valor aos negócios de lançamentos e à Starlink.

A questão é quanto do preço do IPO depende de negócios que ainda estão nos estágios iniciais, incertos ou tecnicamente difíceis, incluindo centros de dados orbitais e ambições de IA ligadas à xAI.

Os números financeiros explicam por que o alerta importa. A SpaceX registrou um prejuízo líquido de 4,9 mil milhões USD (aprox. R$ 25,9 mil milhões) em 2025, após lucro no ano anterior.

Os resumos do formulário também apontaram para um forte prejuízo líquido de 4,3 mil milhões USD (aprox. R$ 22,5 mil milhões) no primeiro trimestre de 2026, mesmo com a receita trimestral subindo para cerca de 4,7 mil milhões USD (aprox. R$ 24,6 mil milhões).

O Goldman Sachs também enquadrou o teste de avaliação em termos exigentes.

Para sustentar uma avaliação em torno de $1.75 trilhão até o final da década, a SpaceX precisaria de um crescimento de receitas em uma escala raramente vista em mercados públicos.

Um modelo reportado do Goldman estima que a receita total alcance 474 mil milhões USD (aprox. R$ 2,5 biliões) até 2030, com a receita de IA fazendo grande parte do trabalho pesado.

Aswath Damodaran, o professor de finanças da NYU conhecido por seu trabalho em avaliação, situa-se entre os dois extremos.

Seu modelo de fluxo de caixa descontado atribuiu um valor justo em torno de 1,2 biliões USD (aprox. R$ 6,4 biliões), abaixo da avaliação do IPO, mas bem acima da estimativa da Morningstar.

O que pode mover a ação no primeiro dia?

Além do debate entre analistas, a negociação do primeiro dia pode ser moldada pela oferta tanto quanto pelos fundamentos.

Apenas uma pequena parcela das ações da SpaceX estará disponível para negociação no lançamento, criando um float apertado.

Horan alertou explicitamente para “um desequilíbrio inicial entre oferta e demanda nas ações SPCX, dada a ampla demanda de varejo e a inclusão acelerada em índices.”

Isso é relevante porque espera-se que a SpaceX atraia forte interesse de investidores de varejo e institucionais.

Antes da precificação, relatórios sugeriram que o IPO foi subscrito em quatro vezes, com ordens chegando a cerca de 250 mil milhões USD (aprox. R$ 1,3 biliões) contra a captação de 75 mil milhões USD (aprox. R$ 393,9 mil milhões).

A inclusão em índices é outro suporte potencial. Uma mudança de regra da Nasdaq significa que uma empresa recém-listada do porte da SpaceX poderia tornar-se elegível para inclusão no Nasdaq-100 dentro de 15 dias úteis.

Se isso acontecer, fundos passivos que acompanham o índice podem ter que comprar a ação, criando demanda adicional após a listagem.

Ainda assim, os investidores também observarão o calendário de lock-up.

A SpaceX tem uma estrutura escalonada que pode permitir que alguns detentores vendam partes de suas ações após 70, 90, 105, 120 e 135 dias.

Isso distribui a pressão vendedora potencial, mas também cria várias janelas de volatilidade ao longo do ano.