NSE solicita IPO: bolsa responsável por 93% do mercado à vista da Índia abre capital

A National Stock Exchange of India protocolou o rascunho do prospecto preliminar junto à SEBI, aproximando a listagem mais aguardada do país após quase uma década de adiamentos.

O IPO proposto deverá ser uma oferta para venda (offer-for-sale) de cerca de ₹30,000 crore, grande o suficiente para superar a listagem da Hyundai Motor India em 2024 como o maior IPO da história da Índia.

O protocolo ocorre justamente quando a Reliance Jio Infocomm estaria se preparando para protocolar documentos preliminares dentro de dias para um IPO de cerca de $4 billion, possivelmente antes do discurso anual do presidente da Reliance Industries, Mukesh Ambani, em 19 de junho.

Para a NSE, que tentou pela primeira vez uma listagem em 2016 antes do escândalo de co-localização comprometer o processo, o protocolo representa um marco importante em governança e nos mercados de capitais.

NSE IPO: espera de uma década chega ao fim

O IPO consistirá em uma oferta para venda de até 148,9 milhões de ações, ou quase 6% do capital social integralizado da NSE.

Não haverá emissão de novas ações, o que significa que a bolsa não receberá quaisquer recursos líquidos da listagem. O montante levantado irá integralmente para os acionistas existentes que estão vendendo parte de suas participações.

A estrutura é relevante porque a NSE não precisa de capital no sentido convencional.

É já uma das instituições de infraestrutura de mercado mais lucrativas da Índia, com forte geração de caixa, perfil sem endividamento e uma franquia dominante em negociação, compensação, dados e serviços de índices.

O protocolo sucede o certificado de não objeção da SEBI em janeiro e a aprovação do conselho da NSE em fevereiro para um IPO via rota OFS.

Essa sequência ajudou a destravar um processo que havia ficado preso por anos após escrutínio regulatório relacionado ao caso de co-localização.

Propõe-se que as ações da NSE sejam listadas apenas na BSE, já que uma bolsa não pode se listar em sua própria plataforma.

Participantes do mercado esperam que o processo de listagem seja concluído antes do fim de 2026, sujeito às aprovações regulatórias e às condições de mercado.

No mercado não listado, a NSE tem sido avaliada perto de ₹5 lakh crore, ou mais de $58 billion.

Essa avaliação a colocaria entre as empresas listadas mais valiosas da Índia assim que estrear em bolsa.

Quem está realizando lucros

O State Bank of India deve ser o maior vendedor, oferecendo cerca de 2.48 crore ações.

Outros grandes acionistas vendedores incluem Canada Pension Plan Investment Board, a Aranda Investments ligada à Temasek, Bank of Baroda, General Insurance Corporation of India, The New India Assurance Company, National Insurance Company e United India Insurance Company.

Vários investidores de longa data estão usando o IPO para monetizar participações acumuladas por uma fração do valor implícito atual.

Isso confere ao lançamento um forte argumento de “liberação de valor” para bancos e seguradoras públicas, muitos dos quais detêm ações da NSE há anos.

Nem todo acionista de destaque, porém, pretende sair.

LIC, Premji Invest e Radhakishan Damani não estão entre os propostos vendedores, sinalizando que alguns investidores influentes preferem permanecer investidos ao longo do ciclo de listagem.

O apelo é fácil de entender: a NSE continua sendo o principal ambiente de negociação da Índia, com cerca de 93% de participação no mercado à vista, controle quase total dos futuros de ações e participação dominante em opções de ações.

O que o mercado está dizendo

Sarvam Goel, fundador da Pocketful, disse ao Business Today que a listagem da NSE poderia imediatamente colocá-la entre as 10 empresas listadas mais valiosas da Índia.

Ele também alertou que o otimismo do mercado não listado já está refletido no preço atual.

Goel afirmou que grandes IPOs normalmente vêm com um desconto de 15–20% em relação aos níveis não listados para deixar espaço para ganhos na estreia e participação mais ampla.

Nessa base, ele disse que um preço mais próximo de ₹1,600 por ação poderia oferecer aos investidores um ponto de entrada mais equilibrado.

Um relatório de valuation da SharesNservices argumentou que os indicadores de rentabilidade da NSE superam os pares globais como CME, ICE, Nasdaq e LSEG.

O relatório estimou a margem PAT da NSE em 62.9% e a margem EBITDA em 76.5%, destacando também seu balanço sem dívidas e o catalisador de listagem em FY27.

O mesmo relatório afirmou que a NSE oferece um perfil risco-retorno mais atraente do que a BSE se for precificada de forma justa, apesar de a BSE ter apresentado crescimento mais rápido em derivativos a partir de uma base menor.