Rheinmetall: por que a Alemanha atingiu duramente a maior empresa de defesa

As ações da Rheinmetall AG (RHM) caem na quarta-feira – em direção a uma das suas maiores quedas diárias de sempre – devido a um duro golpe no portfólio de defesa naval da empresa.

Em 24 de junho, o Ministério da Defesa alemão anunciou o cancelamento do programa de fragatas F126, descrito como “de vários bilhões de euros”, que estava previsto para ser o maior projeto de aquisição naval para a Marinha alemã desde a Segunda Guerra Mundial.

Incluindo a queda de hoje, as ações da Rheinmetall estão mais de 50% abaixo do seu pico do ano.

Por que as ações da Rheinmetall desabaram hoje

A Rheinmetall estava posicionada para assumir como empreiteira principal do programa de fragatas F126.

A administração tinha como alvo fechar esse contrato no 2º trimestre, esperando que trouxesse pelo menos €12 bilhões em entrada de pedidos.

Analistas do Morgan Stanley estimam que o cancelamento súbito obrigará a RHM a registrar cerca de €2 bilhões em baixas contábeis.

Isso se deve em grande parte à recente aquisição de €1,5 bilhão do estaleiro Naval Vessels Lürssen (NVL), um movimento estratégico concebido especificamente para ancorar a execução do projeto F126.

O Ministério da Defesa citou atrasos severos de software, atritos persistentes e projeções de estouro de custos que teriam levado a conta final para além de €18 bilhões se o programa tivesse seguido adiante.

As ações da TKMS resistem à queda do setor de defesa

Em vez de prosseguir com as “super-fragatas” F126, Berlim mudou totalmente de rumo.

Na quarta-feira, o governo alemão anunciou planos de comprar oito fragatas menores Meko A-200 do concorrente direto da Rheinmetall, a TKMS AG.

Enquanto as ações da Rheinmetall despencavam, as ações da TSMS chegaram a ser negociadas com alta de até 14% em 24 de junho, principalmente porque Berlim paga cerca de €6,3 bilhões pelos primeiros quatro navios da TKMS, com opção para mais quatro a €5,3 bilhões.

Essa grande divergência evidencia uma rápida realocação de capital entre portfólios de defesa da UE, à medida que os investidores precificam agressivamente a injeção de fluxo de caixa de longo prazo proveniente da estratégia naval revisada, transformando imediatamente a TKMS no principal empreiteiro marítimo do novo plano naval da Alemanha.

Wall Street continua otimista em relação às ações da RHM

O anúncio do Ministério da Defesa alemão expôs uma ansiedade mais profunda em todo o setor de defesa da UE, derrubando pares como Hensoldt, Renk e Saab.

Os investidores começam a perceber que orçamentos governamentais agressivos para defesa não se traduzem automaticamente em receitas garantidas para contratantes específicos de defesa terrestre.

Além disso, os fluxos de capital estão se fragmentando, já que o fabricante franco-alemão de tanques KNDS anunciou hoje planos para um IPO duplo Frankfurt-Paris, criando uma nova alternativa de investimento no setor de defesa.

Essa perda súbita de contrato agrava um ano difícil para as ações da RHM, marcado por conversões de receita pouco expressivas e por uma rotação de investidores para fabricantes focados em drones e defesa aérea.

Ainda assim, analistas de Wall Street permanecem convencidos de que a Rheinmetall AG se recuperará no final de 2026, dado que a avaliação consensual sobre a fabricante de automóveis e armamentos está atualmente em “Buy”, segundo The Wall Street Journal.