Resultados da SpaceX: mercado de opções prevê variação de US$225 bi na avaliação

Investidores da SpaceX se preparam para um dos maiores movimentos impulsionados por resultados já vistos para uma empresa recém-listada, com traders de opções precificando uma variação de cerca de 225 mil milhões USD (aprox. R$ 1,2 biliões) no valor de mercado da empresa antes de seus primeiros resultados trimestrais na terça-feira.

Segundo a Reuters, as opções indicam que as ações da SpaceX podem oscilar cerca de 15% em ambas as direções após a divulgação dos resultados, embora o posicionamento atual sugira que os traders estejam inclinados para nova queda.

A movimentação implícita é incomumente grande para uma empresa do porte da SpaceX.

A fabricante de foguetes e satélites ainda ostenta uma capitalização de mercado de cerca de 1,5 biliões USD (aprox. R$ 7,9 biliões) apesar de suas ações terem caído 43% desde o pico de fechamento de $201.80 alcançado logo após sua estreia recorde no mercado em 12 de junho.

Analistas afirmam que a combinação de uma queda acentuada após a listagem, um histórico de negociação limitado e a incerteza sobre se o desempenho financeiro da empresa pode justificar sua avaliação elevada empurrou os preços das opções bem acima dos níveis tipicamente observados em empresas blue-chip maduras.

Em comparação, os mercados de opções precificaram apenas um movimento de 6,6% para a Microsoft antes de seus resultados trimestrais na semana passada.

Investidores seguem cautelosos antes dos resultados

Espera-se que a SpaceX reporte um prejuízo antes de juros e impostos de cerca de 1,6 mil milhões USD (aprox. R$ 8,1 mil milhões) em receitas próximas de 7 mil milhões USD (aprox. R$ 36,8 mil milhões).

"O nível geral de volatilidade é enorme", disse Ophir Gottlieb, CEO da Capital Market Laboratories, à Reuters.

A cautela dos investidores vai muito além do mercado de opções.

As ações da empresa chegaram a subir até uma máxima intradiária histórica de $225.64 poucos dias após a estreia pública, mas desde então recuaram para cerca de $114.53, refletindo preocupações sobre valuation e sobre o ritmo em que a receita pode sustentar seus ambiciosos planos de crescimento.

Para aumentar a incerteza, o relatório de resultados de terça-feira abrirá caminho para que aproximadamente 911,5 milhões de ações detidas por insiders, funcionários e investidores iniciais fiquem elegíveis para venda após o término do período de lock-up em 6 de agosto.

Esse aporte adicional de oferta poderia pressionar ainda mais o papel caso os primeiros detentores decidam realizar.

Vendedores a descoberto veem oportunidade

O posicionamento pessimista também se intensificou em outras partes do mercado.

ETFs alavancados que acompanham a SpaceX mostram que os investidores permanecem otimistas em termos gerais, com ativos de aproximadamente 401,1 milhões USD (aprox. R$ 2,1 mil milhões) distribuídos por sete ETFs alavancados de ação única com viés altista.

No entanto, quase 296,8 milhões USD (aprox. R$ 1,6 mil milhões) foi direcionado a fundos alavancados inversos que lucram quando a ação cai, segundo dados da VettaFi.

Essa diferença entre posicionamento altista e baixista é muito mais estreita do que o normalmente observado para ações que têm produtos de ETFs alavancados, ressaltando a crescente cautela dos investidores.

Os vendedores a descoberto também aumentaram suas apostas contra a empresa.

De acordo com Peter Hillerberg, cofundador da Ortex Technologies, cerca de 63% do free float da SpaceX está atualmente emprestado a vendedores a descoberto, perto de uma máxima histórica.

"Quase não há mais ações para emprestar", disse Hillerberg.

Com base no preço de fechamento de $108.37 em 31 de julho, a Ortex estima que os vendedores a descoberto acumulam aproximadamente 18,4 mil milhões USD (aprox. R$ 96,6 mil milhões) em lucros marcados a mercado.

Enquanto isso, investidores que tentam proteger suas posições enfrentam custos crescentes, já que expectativas elevadas de volatilidade por resultados empurraram os prêmios de opções para patamares bem mais altos.

Assim, o relatório de resultados de terça-feira não só oferecerá a Wall Street o primeiro olhar detalhado sobre o desempenho financeiro da SpaceX como empresa pública, como também poderá determinar se a recente queda das ações se aprofunda ou se reverte.