SpaceX encara seu primeiro balanço público; Jefferies diz que investidores culpam o risco errado

SpaceX NASDAQ:SPCX divulgará seu primeiro resultado trimestral como empresa de capital aberto na terça-feira, e os investidores veem isso como um teste para saber se os lucros da Starlink conseguem sustentar as ambições caras de Elon Musk.

As ações têm patinado desde sua listagem em junho, enquanto críticos têm se concentrado no controle de Musk sobre mais de 80% dos direitos de voto e em seus papéis como CEO, diretor de tecnologia e presidente.

O estrategista da Jefferies, Aniket Shah, disse à Bloomberg que ligar a recente fraqueza à governança é “um exagero”.

Isso desloca a atenção para um risco imediato: se a SpaceX conseguirá financiar gastos com inteligência artificial, Starship e infraestrutura orbital sem que dívida, prejuízos e diluição sobrecarreguem os acionistas.

Jefferies diz que governança não é o problema imediato

Shah, chefe global de sustentabilidade e estratégia de transição da Jefferies, questionou regras de investimento que automaticamente rejeitam propriedade concentrada, ações de classe dupla ou a acumulação dos cargos de presidente e CEO.

Ele não é o analista de ações da Jefferies para a SpaceX, e suas observações não constituem uma previsão de resultados nem uma recomendação formal.

Seu argumento não elimina o risco de governança. O poder de voto de Musk dá aos acionistas externos influência limitada, enquanto críticos se preocupam com a independência do conselho, proteções aos acionistas e potenciais conflitos envolvendo suas outras empresas.

A distinção é a temporalidade, já que essas características eram visíveis antes da listagem da SpaceX em 12 de junho.

Shah argumentou que o desempenho recente das ações teve pouco a ver com governança e pode, em vez disso, refletir investidores reavaliando suas premissas sobre IA.

O relatório de terça-feira testará essa explicação. A SpaceX precisa mostrar que seus negócios estabelecidos podem gerar lucro suficiente para financiar projetos cujos retornos comerciais ainda são incertos.

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Starlink precisa provar que pode financiar os projetos ambiciosos

O consenso da Visible Alpha espera receita do segundo trimestre de $6.9 billion, liderada pela divisão Connectivity.

A unidade, que inclui a Starlink, tem previsão de entregar margem operacional de 35.9%, compensando perdas nas áreas Space e IA, segundo a S&P Global Market Intelligence.

A amplitude das estimativas de lucro permanece ampla, variando de uma perda de $1.26 por ação a um lucro de $0.33. Isso reflete a incerteza quanto ao timing e à classificação das despesas de desenvolvimento.

O crescimento de assinantes da Starlink, as margens da Connectivity e as orientações de gastos serão, portanto, mais relevantes do que um único número de lucro por ação.

Os investidores também buscarão atualizações sobre o Starship, centros de dados para IA e o cronograma para transformar esses investimentos em receita.

Melissa Otto, da S&P Global, destacou o investimento de capital como uma preocupação.

As projeções de consenso mostram despesas de capital anuais subindo de $48.7 billion em 2026 para $118.4 billion em 2028, enquanto a dívida poderia subir de $41.7 billion para mais de $218 billion.

Avaliação e oferta de ações podem ofuscar resultados sólidos

O analista do Morgan Stanley, Adam Jonas, continua otimista, com preço-alvo de $300.

O banco afirmou que ações abaixo de $120 oferecem uma avaliação razoável para Space e Connectivity, atribuindo valor limitado à oportunidade de IA.

A Morningstar tem visão diferente. O analista Nicolas Owens avalia a SpaceX em $63 por ação, argumentando que o preço de mercado depende fortemente de desfechos otimistas para o Starship, conectividade por satélite e computação orbital que ainda não foram comprovados.

A oferta pode representar outro obstáculo. A primeira expiração de lock-up ligada a resultados ocorre em 6 de agosto, quando até 911.5 million shares podem se tornar elegíveis para venda.

A Morningstar afirma que liberações escalonadas podem eventualmente colocar mais de 6.4 billion additional shares no mercado, embora a elegibilidade não garanta venda.

A SpaceX publicará os resultados após o fechamento do mercado na terça-feira e realizará sua webcast às 4.30PM ET.