KOSPI sofre sua pior semana desde março: por que o índice ficou tão volátil?

As ações sul-coreanas encerraram a pior semana em mais de três meses na sexta-feira, concluindo um período turbulento que também provocou comparações entre o índice de referência do país e a onda de meme stocks que dominou os mercados globais em 2021.

O índice de referência KOSPI fechou em baixa de 519,09 pontos, ou 5,81%, em 8.411,21, depois de cair até 9% mais cedo na sessão, acionando circuit breakers pela segunda vez nesta semana.

O movimento marcou a quinta vez neste ano em que as restrições de negociação foram ativadas no índice de referência e apenas a 11ª ocorrência desse tipo na história do índice.

O KOSPI terminou a semana em baixa de 6%, sua queda semanal mais acentuada desde o início de março, quando o conflito no Irã abalou os mercados financeiros globais.

O recuo ocorre após uma trajetória extraordinária.

O índice disparou 76% em 2025 e quase dobrou de valor até agora neste ano, tornando-se o mercado acionário de grande porte com melhor desempenho no mundo.

Índice concentrado em chips e interesse de varejo ampliam oscilações estilo meme

A turbulência começou quando o KOSPI despencou 10% na terça-feira e desde então oscilou violentamente entre perdas e ganhos acentuados, por vezes invertendo a direção dentro da mesma sessão de negociação.

A queda de sexta-feira ocorreu depois de o KOSPI ter subido 5,4% e 3,3% nas duas sessões anteriores.

Resultados robustos da norte-americana Micron, fabricante de chips de memória, haviam brevemente estabilizado o sentimento dos investidores, mas esses ganhos se mostraram de curta duração.

“A queda de hoje pode ser em grande parte explicada pela alta volatilidade em meio à concentração no setor de chips, enquanto as preocupações sobre queda na demanda por memória são um pouco excessivas”, disse Han Ji-young, analista da Kiwoom Securities.

A concentração do índice em ações de semicondutores tem ampliado cada vez mais os movimentos de mercado.

Samsung Electronics e SK Hynix agora respondem por quase 60% da capitalização de mercado do KOSPI, fazendo com que oscilações no sentimento dos investidores em relação à inteligência artificial e aos chips de memória sejam capazes de mover todo o mercado.

Analistas afirmam que outro fator importante da volatilidade tem sido a crescente influência dos investidores de varejo.

A Morgan Stanley disse no início desta semana que o forte rali do índice atraiu uma nova onda de investidores de varejo, aumentando a liquidez, mas também elevando a volatilidade.

O KOSPI fechou com alta ou baixa de pelo menos 5% em 20 ocasiões neste ano, em comparação com apenas duas ocorrências em 2025.

As fortes oscilações intradiárias suscitaram comparações com a mania de meme stocks que envolveu empresas como GameStop e Bed Bath & Beyond em 2021.

“O Kospi em 2026 está começando a negociar com uma força parecida com a de meme stocks”, disse Hebe Chen, analista de mercado na Vantage Global Prime em Sydney, em um relatório da Bloomberg.

“Com Samsung e SK Hynix exercendo influência desproporcional, e produtos alavancados amplificando mecanicamente cada movimento em um mercado com poucos alvos óbvios para esse capital perseguir, cada oscilação no sentimento em torno de IA pode rapidamente se tornar um evento a nível de índice.”

ETFs alavancados intensificam a volatilidade

ETFs alavancados de ações individuais emergiram como ponto focal nas últimas semanas.

Os produtos tornaram-se cada vez mais populares entre investidores de varejo sul-coreanos e contribuíram para os movimentos amplificados do mercado por meio do rebalanceamento mecânico.

O órgão regulador financeiro do país expressou recentemente arrependimento por ter aprovado esses produtos, aumentando as preocupações de que os ganhos recentes possam ter sido impulsionados em parte por fluxos técnicos, e não por fundamentos.

ETFs alavancados de ações individuais frequentemente exigem grandes ajustes de posição quando os mercados se movem bruscamente, intensificando tanto ganhos quanto perdas.

“O KOSPI tem uma beta tão alta em relação ao restante do mercado, refletindo forte participação de varejo e concentração em um pequeno número de nomes que por vezes negociam com volatilidade semelhante à que se associaria a meme stocks, mesmo sendo empresas trilionárias”, disse Matt Toms, chefe de execução de ações à vista para a Ásia-Pacífico no Barclays Plc, no relatório da Bloomberg.

Segundo estimativas do Goldman Sachs, um movimento de 5% no mercado coreano pode disparar aproximadamente US$ 4,7 bilhões em fluxos de rebalanceamento de ETFs à medida que os vendedores de opções ajustam suas posições.

Esse montante representa cerca de um oitavo do volume médio diário de negociações em ações coreanas.

“Qualquer coisa que mova o Nasdaq em 2% moverá o KOSPI em 10%, porque há essa enorme amplificação de volatilidade na Coreia por causa da atividade dos investidores de varejo”, disse Alex Redman, estrategista-chefe de ações da CLSA Singapore, no relatório da Bloomberg.

Analistas mantêm visão construtiva apesar da turbulência

Apesar da volatilidade elevada, vários estrategistas permanecem otimistas quanto às perspectivas de longo prazo do mercado.

A Morgan Stanley manteve um alvo base de 9.000 para o KOSPI e projetou que o índice poderia subir para 10.500 em um cenário de mercado em alta, implicando um potencial de alta de quase 25% em relação aos níveis atuais.

A firma citou fundamentos ainda sólidos para fabricantes de chips de memória e ações relacionadas à inteligência artificial.

A corretora também delineou um cenário pessimista no qual o índice cairia para 6.500.

“A volatilidade do mercado entrou em uma fase expansionista”, dizia o relatório.

“A diversificação de produtos e o alargamento da base de investidores trazem o efeito positivo de aumento de liquidez, mas ao mesmo tempo são fatores que amplificam a volatilidade.”

Como resultado, a Morgan Stanley recomendou uma estratégia barbell, mantendo exposição a ações de crescimento enquanto aumenta alocações em setores mais defensivos, como financeiro, defesa, saúde e bens de consumo premium.