Ações da Strategy (MSTR) caem com fraqueza do Bitcoin; TD Cowen reduz preço-alvo

As ações da Strategy Inc. MSTR — anteriormente conhecida como MicroStrategy — caíram mais de 8% na terça-feira, com a queda dos preços do Bitcoin pressionando papéis ligados a criptomoedas e levando a TD Cowen a reduzir seu preço-alvo para a empresa, ao mesmo tempo em que manteve uma perspectiva positiva de longo prazo.

As ações sofreram pressão junto ao setor cripto mais amplo quando o Bitcoin caiu abaixo de $60,000.

O analista da TD Cowen Lance Vitanza reduziu seu preço-alvo para a Strategy para $260, ante $400, ao mesmo tempo em que reiterou uma recomendação de Compra.

O analista afirmou que o preço-alvo menor refletia o preço atual do Bitcoin, e não uma mudança na convicção sobre a empresa.

A queda também ocorre enquanto a Strategy continua a ajustar sua estratégia de capital após anos de aquisições agressivas de Bitcoin por meio de ofertas de ações, de dívida e de ações preferenciais.

Fraqueza do Bitcoin pressiona modelo de capital da Strategy

A Strategy construiu sua reputação levantando capital e usando os recursos para comprar Bitcoin, beneficiando-se quando suas ações eram negociadas com prêmio em relação ao valor de suas participações em criptomoedas.

Inicialmente, a empresa contou com seu próprio balanço após adotar o Bitcoin como seu principal ativo de reserva de tesouraria no final de 2020.

Posteriormente, expandiu sua estratégia de financiamento por meio de ofertas de dívida conversível e vendas de ações at-the-market, o que lhe permitiu continuar acumulando Bitcoin.

Uma mudança significativa ocorreu em janeiro de 2025 com a introdução de ofertas de ações preferenciais, incluindo suas ações preferenciais Stretch, negociadas sob o ticker STRC.

Os títulos preferenciais tornaram-se uma fonte-chave de financiamento para compras adicionais de Bitcoin.

No entanto, o STRC tem sido negociado bem abaixo do seu valor nominal de $100, caindo para abaixo de $74 na semana passada, reduzindo a capacidade da empresa de levantar novo capital de forma eficiente.

Em resposta, a Strategy divulgou um novo quadro financeiro na terça-feira.

A empresa autorizou até $1.25 billion em vendas de Bitcoin para reforçar sua reserva em dólares de $2.55 billion, destinada a cumprir obrigações anuais de dividendos e juros.

A medida representa uma evolução notável em relação à estratégia de longa data da empresa de acumular Bitcoin sem vender.

Empresa sinaliza maior flexibilidade financeira

O chairman da Strategy, Michael Saylor, há muito defende a filosofia de comprar e manter o Bitcoin. No entanto, a gestão sinalizou recentemente uma abordagem mais flexível.

O CEO Phong Le disse no mês passado: "Não vamos nos acomodar e simplesmente dizer que nunca venderemos o Bitcoin."

Na segunda-feira, Le acrescentou que a empresa estava "evoluindo de emissões de capital unilaterais para gestão ativa de capital."

A empresa executou sua primeira venda estratégica de Bitcoin no final de maio, excluindo uma transação relacionada a impostos concluída em 2022.

Na terça-feira, o múltiplo de mercado em relação ao valor patrimonial líquido (mNAV) da Strategy situava-se em aproximadamente 1.04, indicando que as ações continuam a ser negociadas com prêmio em relação ao valor das participações em Bitcoin da empresa, embora esse prêmio tenha se estreitado consideravelmente.

A Strategy também pausou suas compras regulares de Bitcoin durante os seis dias encerrados em 28 de junho.

Até segunda-feira, a empresa detinha 847,363 Bitcoin adquiridos por aproximadamente $64.1 billion, representando um preço médio de compra de $75,651 por moeda.

Analistas veem potencial de alta no longo prazo, apesar de preços-alvo mais baixos

A TD Cowen continua a prever que tanto a Strategy quanto o Bitcoin se recuperarão até o final do ano, embora em níveis inferiores aos anteriormente projetados.

A empresa agora espera que o Bitcoin alcance aproximadamente $100,000 até o final de 2026, abaixo da previsão anterior de $140,000. Também reduziu o preço-alvo da Strategy para $260, ante $400, mantendo a recomendação de Compra.

Vitanza afirmou que o quadro atualizado era consistente com suas expectativas anteriores, observando que havia previsto que a Strategy venderia Bitcoin seletivamente para sustentar pagamentos de dividendos "quando apropriado."

Enquanto isso, o analista do Citi Research Peter Christiansen descreveu a estratégia revisada da empresa como "ganhar mais tempo."

Ele disse que a reformulação financeira, que também inclui um programa de recompra de ações ordinárias de $1 billion e um aumento no dividendo anual do STRC para 12% ante 11.5%, confere à Strategy flexibilidade adicional enquanto os preços do Bitcoin permanecem sob pressão.

Christiansen acrescentou que a maior reserva em dólares e a possibilidade de futuras vendas de Bitcoin podem pressionar o rendimento do Bitcoin da Strategy e o potencial de mNAV no curto prazo, mesmo que as mudanças reduzam a pressão sobre o modelo de financiamento por ações preferenciais da empresa e seu perfil de crédito.