Ações da SK Hynix caem 10% após estreia recorde na Nasdaq: o que deu errado

A estreia histórica da SK Hynix em Wall Street foi seguida por uma brusca correção na segunda-feira, quando suas ações listadas em Seul caíram mais de 10% em determinado momento.

A correção ocorreu depois que os novos recibos de depósito americanos da fabricante de chips dispararam 12,8% em sua primeira sessão na Nasdaq na sexta-feira.

Importante: a queda ocorreu na ação coreana, não nos recibos SKHY, que ainda não tinham iniciado o pregão regular nos EUA na segunda-feira.

Analistas atribuíram amplamente a reversão à realização de lucros, à fraqueza mais ampla do mercado e ao arrefecimento das expectativas para os embarques de HBM4 no curto prazo.

Ações da SK Hynix: do recorde ao ajuste de realidade

A SK Hynix precificou 177,9 milhões de recibos de depósito a US$149 cada, arrecadando cerca de 26,5 mil milhões USD (aprox. R$ 139,2 mil milhões) na maior venda de ações nos EUA por uma empresa estrangeira.

O acordo superou os 25 mil milhões USD (aprox. R$ 131,3 mil milhões) levantados pela Alibaba em 2014 e foi subscrito em mais de sete vezes.

Os recibos abriram a US$170 na sexta-feira, 14% acima do preço de oferta, antes de fechar a US$168,01, com um ganho de 12,8% no primeiro dia. Chegaram a subir até 19% durante a sessão.

Esse entusiasmo esmoreceu rapidamente em Seul. As ações coreanas da SK Hynix caíram do fechamento de sexta-feira de 2,18 milhões de won para uma mínima intradiária de cerca de 1,94 milhão de won na segunda-feira, uma queda de quase 11%, antes de recuperar parte da perda.

O KOSPI mais amplo também esteve pressionado, caindo até 2,8% durante a manhã.

Alguns dos movimentos pareciam uma reação clássica de "vender na notícia", já que os investidores coreanos já haviam impulsionado a ação em mais de seis vezes ao longo do ano anterior.

Também havia preocupações específicas à empresa.

Os investidores começaram a moderar as expectativas para os resultados do segundo trimestre, em parte porque os embarques dos mais recentes produtos HBM4 podem não ter aumentado tão rapidamente quanto se esperava anteriormente.

A maior dependência da SK Hynix em HBM também significa que ela pode se beneficiar menos do que a Samsung com a alta dos preços do DRAM convencional.

Por que a queda não abalou o consenso dos analistas

Wall Street e as corretoras coreanas permanecem amplamente positivas.

Os últimos comentários de mercado mostram um consenso de Compra Forte entre 37 analistas, com 35 recomendações de compra, 1 manutenção e 1 venda.

O preço-alvo médio para as ações coreanas está em torno de 3,21 milhões de won, substancialmente acima do preço intradiário de segunda-feira.

O argumento de alta começa pela avaliação.

Em comentários reportados pela Asiae, o analista Han Donghee, da SK Securities, chamou a Samsung Electronics e a SK Hynix de “as ações mais baratas na era da inteligência artificial”.

Ele espera que as avaliações de chips de memória aumentem à medida que investidores globais reavaliem a importância do DRAM e do HBM para a infraestrutura de IA.

O HSBC apresentou argumento similar em nota de pesquisa.

O banco estimou que a Micron negociou com um prêmio médio de cerca de 35% em relação à SK Hynix nos últimos 13 anos, em parte porque investidores dos EUA podiam acessar a Micron mais facilmente e porque a empresa adotava políticas mais favoráveis aos acionistas.

O HSBC acredita que a listagem na Nasdaq pode ajudar a reduzir essa diferença, melhorando a acessibilidade e incentivando retornos de capital mais robustos.

Elevou seu preço-alvo para as ações coreanas para 4 milhões de won, ante 2,9 milhões de won, e projetou que o múltiplo preço/valor patrimonial da SK Hynix poderia subir para 3,4 vezes, ante 2,8 vezes.

O salto de sexta-feira seguido pela reversão de segunda mostra que as duas listagens podem negociar periodicamente com prêmios diferentes, à medida que os investidores ajustam por moedas, horários de mercado e demanda de curto prazo.