Strategy (MSTR) cai 3% após captação de $467M — e seus BTC?

A empresa de tesouraria em Bitcoin Strategy (anteriormente conhecida como Microstrategy) caiu 3% na segunda-feira após captar aproximadamente $466.7 million vendendo ações ordinárias na semana passada, mantendo inalteradas suas participações em bitcoin.

A empresa vendeu 4,818,781 ações MSTR entre 6 de julho e 12 de julho e não comprou nem vendeu nenhum bitcoin durante o período.

Os recursos aumentaram a reserva em dólares da Strategy em $450 million para aproximadamente $3 billion em 12 de julho.

A Strategy continua a deter 843,775 BTC, segundo o cofundador e presidente executivo Michael Saylor.

A empresa adquiriu as participações a um preço médio de compra de $75,476 por bitcoin, representando um custo total de aquisição de cerca de $63.7 billion, incluindo taxas e despesas.

Com preços de mercado atuais de cerca de $63,000 por bitcoin, as participações valem aproximadamente $53 billion, deixando a empresa com perdas em papel de cerca de $10.7 billion.

Apesar das perdas não realizadas, a Strategy ainda controla cerca de 4% do fornecimento máximo de bitcoin de 21 million moedas.

Publicação de Saylor alimenta especulações

Antes do registro, Michael Saylor publicou outro gráfico de acompanhamento de bitcoin no X com a mensagem: "Os pontos laranjas contam apenas parte da história."

As publicações dominicais de Saylor frequentemente precederam os anúncios semanais de aquisição de bitcoin da Strategy. Mensagens anteriores como "Um bom momento para adicionar mais pontos" e "Fica melhor com mais pontos" foram seguidas por divulgações de compras.

Mais recentemente, entretanto, as comunicações da empresa refletiram sua estratégia de capital em evolução.

Uma publicação de 28 de junho dizendo "Vamos precisar de mais gráficos" precedeu o anúncio de um novo arcabouço de capital em vez de uma compra de bitcoin.

Sua publicação de 5 de julho veio antes da Strategy divulgar a venda de 3,588 BTC por aproximadamente $216 million, a maior venda de bitcoin na história da empresa.

Sob seu novo Digital Credit Capital Framework, a Strategy restringiu sua reserva em dólares ao financiamento de dividendos das ações preferenciais e pagamentos de juros.

A empresa também aprovou um programa de recompra de $1 billion para seus títulos de crédito digital, priorizando inicialmente o STRC, além de uma política flexível de dividendos mensais para as ações preferenciais.

Separadamente, a Strategy autorizou um programa de recompra de ações ordinárias de $1 billion e estabeleceu um BTC Monetization Program permitindo até $1.25 billion em vendas de bitcoin para apoiar reservas, pagamento de dividendos, obrigações de juros e recompras de títulos.

Matthew Sigel, da VanEck, observou que a venda recente de 3,588 BTC pela empresa não foi contabilizada no novo BTC Monetization Program, sugerindo que a Strategy pode ter capacidade adicional de venda além do limite anunciado.

Analistas avaliam estratégia de financiamento

Gabe Selby, chefe de pesquisa da CF Benchmarks, subsidiária da Payward, disse em um relatório da Block que a posição financeira de curto prazo da Strategy permanece estável após a mais recente captação de capital.

"O que torna a venda mais recente relevante é a estrutura de capital expandida criada pelo STRC, com uma venda limitada apoiando sua liquidez", disse Selby. "A preocupação começa quando vender bitcoin deixa de ser uma escolha e se torna um requisito recorrente para manter a estrutura de capital."

Segundo Selby, os custos anuais de financiamento da Strategy correspondem a aproximadamente 3.4% do valor de suas participações em bitcoin.

As reservas de caixa existentes cobrem cerca de 17.4 meses desses custos, estendendo-se a 25.9 meses quando a capacidade autorizada de construção de reservas é incluída.

O setor mais amplo de tesouraria em bitcoin continua a se expandir.

Dados da Bitcoin Treasuries mostram que 197 empresas públicas adotaram estratégias de aquisição de bitcoin. Twenty One (lastreada em Tether), Metaplanet, MARA e Bitcoin Standard Treasury Company estão entre os maiores detentores corporativos após a Strategy.

No entanto, muitas empresas de tesouraria em bitcoin experimentaram quedas significativas nos preços das ações desde as máximas de 2025, à medida que os múltiplos de capitalização de mercado em relação ao valor patrimonial líquido se contraíram.

O Standard Chartered manteve sua previsão de preço do bitcoin para o final de 2026 em $100,000, argumentando que a abordagem em evolução da Strategy representa "um problema de comunicação em vez de solvência."

Analistas da Grayscale disseram de forma semelhante que a posição de financiamento mais forte pode reduzir os riscos de longo prazo em torno da empresa.