Ações da PayPal disparam com rumores de aquisição por Stripe/Advent: o que deu errado?

As ações da PayPal dispararam no pré-mercado após notícias de que Stripe e Advent International teriam oferecido adquirir a empresa por mais de US$53 bilhões. 

A oferta, avaliada em US$60,50 por ação, representa cerca de um prêmio de 28% em relação ao último fechamento da PayPal. As ações chegaram a ser negociadas a US$38,46 no último ano, uma forte queda em relação à capitalização de mercado da PayPal, que alcançou perto de US$340 bilhões em 2021. 

Então, como a PayPal caiu de uma avaliação de US$340 bilhões para ser adquirida por apenas US$53 bilhões?

A PayPal perdeu prestígio

A PayPal, uma das mais conhecidas do setor fintech, perdeu prestígio nos últimos anos. Suas ações caíram do pico da pandemia de US$300 para o nível de pré-mercado de US$54. Sua capitalização de mercado despencou de cerca de US$340 bilhões em 2021 para US$53 bilhões hoje.

A queda coincidiu com a fraqueza mais ampla do setor fintech, com muitos de seus concorrentes muito abaixo de suas máximas históricas. A Block, de Jack Dorsey, caiu de US$288 para US$79 hoje, enquanto a Shift4 Payments recuou de US$127 para US$50. A ação da SoFi recuou de US$32,70 para US$18.

Até empresas tradicionais de pagamentos tiveram desempenho fraco neste período. As ações da Mastercard caíram 2,27%, enquanto a Visa subiu apenas 2,2% nos últimos 12 meses.

A principal razão por trás dessa queda é que o negócio da PayPal não cresce mais como antes. Dados da SeekingAlpha mostram que seu crescimento anual de receita caiu de 8,46% em 2022 para 4,32% no ano passado. E os analistas preveem que sua receita anual crescerá 3,50% este ano, para US$34 bilhões.

A PayPal enfrentou pressões competitivas

O negócio da PayPal enfrentou desafios competitivos significativos em suas operações com marca e sem marca nos últimos anos. A unidade com marca enfrentou concorrência de empresas como Stripe e Affirm. Também houve competição de carteiras móveis de empresas como Google e Amazon.

Sua operação sem marca também enfrenta forte concorrência de outros processadores de pagamentos globalmente. 

Ao mesmo tempo, a estratégia da empresa de redirecionar o negócio não foi particularmente bem-sucedida. Um bom exemplo é o lançamento de sua operação de stablecoin. Lançada em 2023, a PYUSD cresceu para uma capitalização de mercado de apenas US$2,58 bilhões, tornando-se bem menor que USDC e USDT.

Da mesma forma, suas tentativas de renovar a gestão não foram bem-sucedidas. Substituiu Dan Schulman por Alex Chriss em 2023. Após tentar reanimar o crescimento, Chriss saiu este ano e foi substituído por Enrique Lores, ex-presidente e CEO da HP. 

Qual o próximo passo para a PayPal?

Dizem que Stripe e Advent apresentaram uma oferta de US$53 bilhões pela PayPal. Um acordo assim faria sentido para eles, já que a PayPal é uma das empresas mais subvalorizadas de Wall Street, com um P/L a termo de 8,9, muito inferior à média do S&P 500 de 23. As duas companhias podem decidir desmembrar a PayPal, potencialmente separando a Venmo em uma empresa independente.

O desafio, porém, é se a PayPal aceitará a oferta de compra. Se aceitar, exigirá um preço acima dos US$53 bilhões sugeridos pelas duas empresas. Além disso, há probabilidade de surgirem mais ofertantes e propostas maiores, o que beneficiaria os acionistas existentes.