Por que o rali pós-resultados das ações da SoundHound se mostra insustentável

As ações da SoundHound SOUN disparam nesta quinta-feira de manhã depois que a empresa divulgou resultados do segundo trimestre bem acima do esperado e emitiu guidance otimista que forçou vendedores a descoberto a cobrir suas posições.

Ainda assim, ao destrinchar o resultado trimestral da SOUN surgem vários ventos contrários e pontos de fraqueza operacional que justificam realizar ao menos parte dos lucros.

Apesar do rali pós-resultados, as ações da SoundHound ainda estão em queda de cerca de 25% no ano.

A ilusão do non-GAAP pode afetar as ações da SoundHound

Embora os otimistas ressaltem o lucro por ação surpresa de $0.02 no segundo trimestre, ainda há razão para cautela em investir em SOUN principalmente porque o resultado se apoiou fortemente em ajustes non-GAAP.

No 2T, o especialista em reconhecimento de voz com IA registrou prejuízo de $42.8 milhões segundo o GAAP, contra um prejuízo líquido non-GAAP de apenas $9 milhões.

Essa diferença substancial entre os dois se deve principalmente a $21 milhões em remuneração baseada em ações (SBC) e $11 milhões em depreciação/amortização.

Pagar mais de 33% das vendas trimestrais em SBC significa que os investidores estão sofrendo diluição contínua de ações para financiar o desempenho operacional que superou expectativas.

Cabe também mencionar que o salto pós-resultados ajudou a SoundHound a romper acima de suas principais médias móveis (MAs), de modo que parte do rali de hoje está relacionada a compras algorítmicas.

A aceleração do consumo de caixa continua sendo um fator de preocupação

Investidores conservadores deveriam realizar lucros nas ações da SoundHound nos níveis atuais também porque a geração de caixa – apesar do crescimento de receita – piorou no 2T fiscal.

Nos primeiros seis meses de 2026, o "outflow" de caixa operacional da empresa atingiu $-60 milhões – um aumento significativo em relação a -$43.7 milhões no mesmo período do ano passado.

Crucialmente, a SOUN terminou o trimestre com reservas de caixa totais de aproximadamente $203 milhões.

Com um consumo de caixa operacional de cerca de $30 milhões por trimestre, sua reserva de caixa continua sendo um ponto focal caso o crescimento da receita desacelere ou os gastos de integração aumentem.

Investidores também devem notar que o índice de força relativa (RSI) da empresa – no topo intradiário – estava na casa dos 60 e poucos, indicando que a ação de IA está se aproximando de uma zona de "sobrecompra".

A estagnação das margens justifica a venda das ações da SOUN

Por fim, a margem ajustada non-GAAP da SoundHound permaneceu praticamente inalterada em 58.4%.

Para uma empresa de software de IA pura com múltiplos elevados, espera-se que as margens brutas-alvo estejam perto de 70%.

A falta de expansão da margem non-GAAP apesar do crescimento de 45% nas vendas sugere que infraestrutura em nuvem, custo de computação para inferência e taxas de licenciamento de modelos de terceiros estão escalando junto com a receita, em vez de fornecer alavancagem operacional imediata.

Importante, a administração observou que a previsão elevada para o ano fiscal ($230 million a $260 million) será ajustada ainda mais assim que a aquisição da LivePerson for concluída ainda este ano.

Integrar uma grande plataforma legada de atendimento ao cliente que historicamente enfrentou queda no crescimento orgânico e dívida técnica legada traz riscos de execução, potencial churn de clientes durante a migração e diluição de margem no curto prazo.

Dito isso, Wall Street continua a classificar a ação SOUN como Overweight, com um preço-alvo médio otimista de $12.