Você deve comprar ações da Walmart após queda de 9% pós-resultados?

As ações da Walmart caíram mais de 9% na quinta-feira depois que a varejista reportou vendas comparáveis nos EUA mais fracas do que o esperado, suscitando dúvidas sobre se a liquidação criou um ponto de entrada atraente para investidores, mesmo com o debate sobre a avaliação da ação em curso.

A queda ocorreu apesar de a Walmart ter superado as estimativas de Wall Street tanto para receita quanto para lucro ajustado por ação e de ter elevado suas previsões para o ano fiscal.

A Walmart registrou receita trimestral de $187.9 billion, alta de quase 6% em relação ao ano anterior e acima dos cerca de $186 billion esperados pelos analistas, segundo dados de consenso da Bloomberg.

O lucro ajustado por ação ficou em 81 cents, frente à expectativa de 74 cents.

Mas os investidores se concentraram nas vendas comparáveis nos EUA da empresa, que subiram 2,6%, bem abaixo do aumento de 3,8% esperado pelos analistas, segundo dados da LSEG.

O negócio de saúde e bem-estar da companhia foi um grande peso.

As vendas comparáveis na categoria recuaram em dígitos baixos, com a Walmart estimando um impacto de cerca de 900 pontos-base decorrente das disposições de preço justo máximo do Inflation Reduction Act.

Excluindo saúde e bem-estar, porém, as vendas comparáveis no núcleo de mercadorias aumentaram 3,4%.

Essa distinção é importante para investidores que tentam determinar se o trimestre representa uma deterioração fundamental nos negócios da Walmart ou um impacto temporário ligado a fatores farmacêuticos.

A ação fechou a $103.84, em queda de cerca de 8% no ano, levando investidores a reavaliar se a forte retração representa uma oportunidade de compra.

Para vários analistas, a resposta continua sendo sim.

Orientação para o ano permanece positiva

A Walmart não reagiu ao número mais fraco de vendas trimestrais cortando sua projeção. Pelo contrário, elevou sua previsão para o ano fiscal.

A companhia agora espera que as vendas líquidas do exercício fiscal 2027 aumentem entre 4% e 5%, em comparação com a previsão anterior de 3,5% a 4,5%.

O EPS ajustado deve ficar entre $2.80 e $2.87, acima da faixa anterior de $2.75 a $2.85.

No entanto, a perspectiva para o terceiro trimestre da Walmart foi mais cautelosa.

A companhia espera EPS ajustado de 62 cents a 64 cents, abaixo da estimativa de 68 cents dos analistas.

As vendas líquidas do terceiro trimestre devem crescer entre 3% e 3,75%, também abaixo da previsão de 4,9% de Wall Street.

Ainda assim, a resiliência levou alguns analistas a verem a queda de quinta-feira como uma oportunidade, em vez do início de uma tendência de baixa mais ampla.

"Embora reconheçamos que o número de comps dos EUA possa pressionar as ações hoje, permanecemos encorajados pela capacidade da WMT de ganhar participação de mercado e aumentar os lucros mais rápido que as vendas", escreveu o analista da TD Cowen Oliver Chen em nota de pesquisa.

Analistas do Jefferies, liderados por Corey Tarlowe, argumentaram de forma similar que a Walmart continua a operar "a partir de uma posição de força."

"As tendências subjacentes permanecem apoiadas pelo crescimento de transações, ganhos amplos de participação e força contínua em e-commerce, publicidade, marketplace e assinaturas", disseram os analistas do Jefferies.

O que os analistas pensam sobre a queda?

A BofA Securities reduziu seu preço-alvo para a Walmart a $126 de $144, mas manteve a recomendação de Compra.

O banco reconheceu que a desaceleração das vendas comparáveis nos EUA foi decepcionante e disse que a reação das ações foi amplificada pela avaliação premium da Walmart.

Ao mesmo tempo, a BofA afirmou que os resultados continham sinais positivos abaixo das manchetes e argumentou que a Walmart continua sendo uma ganhadora secular de participação de mercado.

Com a ação negociando agora a uma relação preço-lucro de cerca de 36.3, a avaliação continua sendo o maior argumento contra simplesmente comprar a queda.

O alvo revisado de $126 da BofA ainda implica uma valorização significativa em relação ao fechamento de quinta-feira.

O banco vê a retração nas ações como uma oportunidade atraente para possuir uma ganhadora secular de participação de mercado.

O Goldman Sachs também reduziu seu preço-alvo, para $130 de $141, mantendo a recomendação de Compra.

A analista Kate McShane disse que a firma foi encorajada pela perspectiva mais forte para a segunda metade do ano da Walmart, sustentada por investimentos em preço e crescimento do marketplace.

A operação de e-commerce da Walmart nos EUA também entregou margens incrementais de dois dígitos durante o primeiro semestre do ano.

O Goldman acredita que a orientação da Walmart contém algum conservadorismo devido à incerteza macroeconômica e espera que a varejista continue a se beneficiar de ganhos de participação de mercado.

E-commerce e publicidade fortalecem o caso de alta

O caso de investimento para a Walmart se estende cada vez mais além de suas lojas físicas.

A varejista tem expandido suas operações de e-commerce, publicidade e marketplace, criando fontes adicionais de receita e rentabilidade.

O Jefferies manteve a recomendação de Compra, apontando para crescimento de transações e ganhos em e-commerce, publicidade e assinaturas.

O analista do RBC Capital Markets Steven Shemesh também se manteve positivo, destacando um crescimento do lucro operacional de quase 10% excluindo reembolsos de tarifas.

A Evercore ISI manteve uma recomendação Outperform, citando crescimento de vendas próximo ao limite superior da orientação da Walmart e a decisão da empresa de elevar sua previsão anual de vendas.

O analista do UBS Michael Lasser, por sua vez, disse que os resultados podem intensificar o debate sobre a avaliação da Walmart, mas manteve uma postura otimista.

Os sinais contraditórios deixam os investidores com duas formas distintas de ver a liquidação de quinta-feira.

Então, os investidores devem comprar ações da Walmart?

O argumento para comprar a Walmart após a queda baseia-se nos ganhos subjacentes de participação de mercado da empresa, na melhoria da economia do e-commerce e na capacidade de elevar a orientação para o ano apesar do número decepcionante de vendas comparáveis nos EUA.

O argumento pessimista é a avaliação.

Em torno de 36 vezes o lucro, a Walmart continua cara em comparação com muitos varejistas tradicionais.

Isso significa que a empresa precisa continuar entregando forte crescimento e melhorando a rentabilidade para justificar o prêmio.

A queda de quinta-feira reduziu esse prêmio de avaliação, mas não o eliminou.

Para investidores de longo prazo, a retração parece, portanto, mais um ponto de entrada potencial do que uma pechincha óbvia.

A orientação anual elevada e a força contínua em e-commerce, publicidade e marketplace sustentam o caso de alta, enquanto vendas comparáveis nos EUA mais fracas e ventos contrários na farmácia oferecem motivos para cautela.

A questão mais importante nos próximos trimestres será se a Walmart consegue transformar seus ganhos de participação de mercado em crescimento sustentado do lucro sem depender fortemente de benefícios temporários, como reembolsos de tarifas.

Por enquanto, o consenso dos analistas continua inclinado para o lado da compra.

Mas, após a forte queda, os investidores podem querer ver evidências de que o momentum das vendas subjacentes nos EUA esteja se estabilizando antes de tratar as ações da Walmart como uma pechincha inequívoca.