Por que Wall Street está cética em relação às ações da PDD antes dos resultados?

A PDD Holdings entra na divulgação dos resultados do segundo trimestre na segunda-feira, com Wall Street cautelosa quanto à rapidez com que o crescimento da receita pode se converter em lucros mais robustos.

Analistas esperam cerca de US$17,1 bilhões em receita e lucro ajustado de aproximadamente US$2,75 por ADS. As ações da PDD fecharam na sexta-feira a US$88,38, em queda de 1,3%, após cortes de preço-alvo pós-1T.

A mudança não é um pessimismo absoluto. A Temu está se expandindo internacionalmente e a PDD continua sendo uma das maiores plataformas de comércio eletrônico da China.

A preocupação é que o forte investimento e o fraco consumo chinês tenham tornado difícil prever os lucros no curto prazo.

PDD ainda registra crescimento, mas a visibilidade dos lucros enfraqueceu

A receita do primeiro trimestre subiu 11% ano a ano para 106,2 bilhões de yuan, mas o lucro líquido ajustado caiu 17% para 14,1 bilhões de yuan.

As despesas com vendas e marketing atingiram 33,8 bilhões de yuan, aproximadamente 32% da receita, enquanto a PDD continuou investindo nos mercados doméstico e no exterior.

Essa desconexão é, agora, o foco do relatório de segunda-feira.

A analista da Macquarie, Ellie Jiang, rebaixou a PDD para Neutro após o trimestre e reduziu seu preço-alvo para US$87 ante US$151.

Segundo o StreetInsider, Jiang afirmou que a firma "tem dificuldade em encontrar evidências concretas que sustentem uma recuperação sustentável dos lucros no curto prazo".

A Macquarie citou consumo morno, competição agressiva no comércio eletrônico e gastos contínuos em cadeias de suprimentos e expansão internacional. Observou que os custos de vendas e marketing subiram para 32% da receita, ante 29% em 2025.

A questão não é se a PDD parece barata. Os investidores têm dificuldade em determinar qual nível de lucros sustentáveis deve respaldar essa avaliação.

O fraco consumo chinês torna a Temu ainda mais importante

A PDD também chega aos resultados com seu mercado doméstico sob pressão.

A Daiwa rebaixou a ação para Manter em junho e reduziu o preço-alvo para US$80 ante US$145 depois que o festival de compras 6.18 da China "teve uma surpresa negativa".

O valor bruto de mercadorias do festival subiu apenas 0,9% ano a ano, comparado com 15% de crescimento em 2025. A Daiwa descreveu o consumo no comércio eletrônico chinês como "fraco" e o cenário macro como "difícil".

Isso torna a expansão internacional da Temu importante.

A Temu pode compensar um crescimento doméstico mais lento, mas conquistar escala no exterior exige gastos com aquisição de clientes, logística, incentivos a comerciantes e localização.

A questão é se a economia desse crescimento está melhorando rápido o suficiente para evitar que a expansão internacional consuma uma parcela excessiva dos lucros do grupo.

Os resultados devem mostrar se os gastos podem compensar

Nem todos os analistas interpretam o maior investimento da PDD como uma deterioração estrutural.

A analista do Citi, Alicia Yap, manteve a recomendação de Compra após o primeiro trimestre, embora tenha reduzido seu preço-alvo para US$123 ante US$142.

Segundo o TipRanks, o Citi atribuiu a decepção na receita em parte a subsídios a comerciantes e ao aumento dos investimentos em cadeias de suprimentos e marcas próprias.

O banco apoia essa estratégia, argumentando que uma execução bem-sucedida poderia melhorar a qualidade dos produtos para consumidores chineses e clientes da Temu no exterior.

Isso resume o debate às vésperas dos resultados.

A PDD precisa mostrar quanto está gastando para gerar crescimento e quando esses gastos podem começar a produzir um retorno mais forte nos lucros.

Os investidores devem focar no crescimento da receita, margens ajustadas, despesas com vendas e marketing, comentários sobre a Temu, monetização doméstica e na perspectiva de investimentos da administração.