Ação da Dell cai antes dos resultados: demanda por IA não basta para sustentar rali de 250%

As ações da Dell Technologies DELL caíram mais de 4% na terça-feira antes do relatório trimestral de resultados da empresa, à medida que a fraqueza mais ampla do mercado e a alta dos rendimentos dos títulos pressionaram as ações de tecnologia.

Preocupações com a inflação e preços elevados do petróleo elevaram os rendimentos nos EUA e no exterior, levantando dúvidas sobre se o Federal Reserve poderia apertar a política monetária ainda este mês.

Mas a Dell entra em seu relatório do trimestre de julho com um pano de fundo fundamental bem mais forte.

Espera-se que a empresa apresente forte crescimento, com analistas cada vez mais focados em saber se ela conseguirá ampliar a produção com rapidez suficiente para atender à demanda crescente por infraestrutura de inteligência artificial.

A Dell está programada para divulgar resultados após o fechamento do mercado na terça-feira.

As ações da empresa já subiram cerca de 250% neste ano, elevando especialmente as expectativas em torno do relatório de resultados.

Os relatórios de resultados da Dell e da HPE chegam apenas dias depois de a Nvidia apresentar uma projeção de receita surpreendente, reforçando a expectativa de que os gastos com infraestrutura de IA permanecem robustos.

Com os resultados da Nvidia elevando suas ações e aumentando o patamar para todo o setor, os investidores agora vão procurar sinais de que Dell e HPE conseguem demonstrar que a demanda está se traduzindo em crescimento sustentado.

Servidores de IA devem dominar os resultados da Dell

Espera-se que a força da demanda por infraestrutura de IA se reflita no Infrastructure Solutions Group (ISG) da Dell.

Espera-se que servidores otimizados para IA gerem cerca de 16 mil milhões USD (aprox. R$ 84 mil milhões) dos 29,8 mil milhões USD (aprox. R$ 156,5 mil milhões) de receita do segmento, que por sua vez responde por mais da metade dos aproximadamente 45,1 mil milhões USD (aprox. R$ 236,9 mil milhões) em receita total esperada para o trimestre.

A Visible Alpha Research espera que a Dell reporte lucro diluído por ação ajustado (non-GAAP) de $4,91, representando crescimento de 112% em relação ao ano anterior.

Os números ilustram com que rapidez a infraestrutura de IA se tornou um motor central do desempenho financeiro da Dell.

O relatório anterior da empresa mostrou que o backlog de servidores de IA havia alcançado um recorde de 51,3 mil milhões USD (aprox. R$ 269,4 mil milhões), segundo o analista da Evercore ISI Amit Daryanani.

Essa carteira de pedidos também mudou a natureza do debate em torno da ação da Dell.

Daryanani disse que os investidores anteriormente questionavam se a demanda por infraestrutura de IA era forte o suficiente para justificar o rali da Dell.

Agora, a questão maior é quanto dessa demanda a empresa consegue efetivamente atender.

Restrições de oferta podem limitar alta no curto prazo

O desafio da Dell é cada vez mais de capacidade, e não de interesse dos clientes.

Daryanani afirmou que a escassez de oferta está impedindo a empresa de reconhecer parte do upside embutido em sua carteira de pedidos.

Em toda a indústria de infraestrutura de IA, "as restrições estão se ampliando em vez de cederem", disse Daryanani, acrescentando que espera que a situação piore em 2027.

Isso pode proporcionar à Dell considerável visibilidade de receita futura, mesmo que alguns pedidos demorem mais para se converter em vendas reportadas.

O analista também apontou para "elevações materiais de capex" da empresa neocloud CoreWeave e da SpaceX, que ele identificou como os "dois maiores clientes" da Dell.

O aumento do gasto de capital por essas empresas sugere que a demanda por infraestrutura de computação pode permanecer elevada bem além do ciclo atual de resultados.

Financiamento da Nvidia pode impulsionar demanda por infraestrutura de IA

Um dos maiores catalisadores potenciais para a Dell vem da recente iniciativa da Nvidia para ajudar a financiar a expansão da infraestrutura de IA.

A Nvidia anunciou recentemente uma plataforma de financiamento de 500 mil milhões USD (aprox. R$ 2,6 biliões) envolvendo capital de terceiros para apoiar laboratórios de IA de ponta e outros grandes clientes de IA.

O analista do Mizuho, Vijay Rakesh, acredita que a iniciativa pode criar uma oportunidade significativa para a Dell, mesmo que apenas uma parcela do financiamento se traduza em gastos com infraestrutura.

A plataforma "poderia impulsionar demanda relevante" por infraestrutura de IA, disse Rakesh em nota recente a clientes, segundo o MarketWatch.

A Dell fornece servidores para data center que incorporam unidades de processamento central usadas para IA agentiva e cargas de trabalho de inferência.

Também vende sistemas otimizados para IA capazes de suportar as unidades de processamento gráfico da Nvidia.

Isso coloca a empresa diretamente no caminho do massivo investimento em infraestrutura necessário para suportar aplicações de IA cada vez mais intensivas em computação.

As previsões do setor agora apontam para crescimento de mais de 80% em servidores de IA em 2026, acima de uma estimativa anterior de 64%, destacando a força do mercado que a Dell está mirando.

SpaceX pode se tornar uma fonte majoritária de demanda

A SpaceX representa uma das oportunidades potencialmente mais significativas de longo prazo para a Dell.

Rakesh acredita que o plano da SpaceX de implantar até 10 gigawatts de capacidade de computação até o final do próximo ano é " potencialmente otimista".

No entanto, mesmo uma implantação de cerca de sete gigawatts poderia gerar upside significativo para a Dell em 2027, disse ele.

Rakesh estima que uma implantação de sete gigawatts poderia representar uma oportunidade de mais de 200 mil milhões USD (aprox. R$ 1,1 biliões) para a Nvidia, da qual a SpaceX disse que comprará chips exclusivamente.

A Nvidia e a Dell já colaboram em servidores e racks de nível empresarial projetados para treinamento e inferência de IA.

Rakesh também espera que o gasto de capital da SpaceX em data centers possa eventualmente superar os gastos da Amazon e do Google.

Se isso acontecer, a Dell poderia se beneficiar de outro cliente importante comprometendo bilhões de dólares com infraestrutura de computação para IA.

JP Morgan vê espaço para elevação de guidance

Os analistas também buscam sinais de que a Dell possa tornar-se mais otimista sobre sua perspectiva financeira de longo prazo.

O JP Morgan espera que a Dell possa elevar sua previsão para o fiscal 2027 ao divulgar resultados, citando a demanda contínua por servidores de IA, bem como por infraestrutura tradicional.

O banco espera que a empresa dê continuidade à sua previsão de crescimento de receita de 47% e mantém uma recomendação Overweight com preço-alvo de $565.

Essa visão sugere que Wall Street acredita que a orientação atual da Dell pode se mostrar conservadora se a demanda por infraestrutura de IA permanecer forte e as restrições de oferta forem gradualmente aliviadas.

Enquanto isso, um guidance melhor do que o esperado do fabricante de servidores Super Micro Computer no início deste mês forneceu outra leitura positiva para a Dell.

Rakesh disse que as perspectivas mais fortes de receita e margem bruta da Super Micro reforçam o argumento mais amplo para a continuidade da força no mercado de servidores.

Demanda por storage e PCs continua importante

Os servidores de IA não são a única parte do negócio da Dell a atrair atenção.

Daryanani espera desempenho sólido da operação de storage da empresa e de seu grupo de soluções para clientes, que inclui computadores pessoais.

Os investidores estarão atentos a sinais de um ciclo de renovação de PCs empresariais, particularmente à medida que as empresas procuram cada vez mais equipar funcionários com hardware capaz de suportar cargas de trabalho de IA.

Melissa Otto, chefe global da Visible Alpha Research, disse que os comentários em torno da carteira de pedidos de servidores de IA da Dell e das atualizações planejadas de PCs empresariais serão importantes para avaliar a perspectiva da empresa.

"Além disso, será interessante ouvir a perspectiva da administração sobre a magnitude e a trajetória da demanda por storage decorrente da oportunidade de IA. O timing potencial do ciclo de renovação e o pipeline de IA valem atenção no segundo semestre e no próximo ano", afirmou ela.

Para os investidores da Dell, o relatório de resultados de terça-feira, portanto, será sobre mais do que se a empresa superará as expectativas trimestrais.

Alta valorização deixa pouca margem para erro

Apesar da melhora nas expectativas de lucro, o forte rali da Dell neste ano elevou sua avaliação muito acima dos níveis históricos.

A ação atualmente negocia a cerca de 21 vezes o lucro projetado, abaixo do múltiplo máximo de 25 em 1º de junho, mas ainda muito acima de sua média de 10 anos de 8,7.

Essa avaliação elevada deixa pouca margem para decepções nos resultados vindouros e dá maior ênfase à orientação da administração.

É provável que os investidores analisem não apenas os números trimestrais, mas também o que os executivos disserem sobre a demanda por infraestrutura de IA, as restrições de oferta e a trajetória de lucros da empresa nos próximos trimestres.