Perspectiva das ações Apple com Ternus: IA é chave; iPhone dobrável pode ser catalisador

As ações da Apple AAPL subiram cerca de 3% na terça-feira, quando John Ternus assumiu formalmente como diretor-executivo, marcando a primeira transição de CEO da empresa desde 2011 e abrindo um novo capítulo para a companhia de tecnologia mais valiosa do mundo.

A mudança na liderança ocorre em um momento decisivo para a Apple.

Ternus, veterano de 25 anos na Apple que liderou as equipes de engenharia de hardware responsáveis por produtos como iPhone, Mac e iPad, assume enquanto a empresa enfrenta um cenário tecnológico em rápida mudança, concorrência intensificada em inteligência artificial e dúvidas sobre se sua avaliação ainda deixa espaço para crescimento adicional.

Tim Cook, que sucedeu o cofundador da Apple Steve Jobs em agosto de 2011, passa a ser presidente executivo após transformar a empresa de um negócio de cerca de $350 bilhões em uma avaliada em mais de $4,5 trilhões.

Os investidores pareceram encarar a transição como uma sucessão ordenada, em vez de uma mudança disruptiva.

A longa experiência de Ternus na Apple e seu histórico em produto e engenharia também podem ser úteis enquanto a empresa se prepara para um ciclo de hardware potencialmente importante.

Ternus herda uma Apple forte, porém exigente

Ternus assume uma empresa com considerável força financeira e uma enorme base instalada de usuários, mas também que enfrenta expectativas difíceis de atender.

As ações da Apple avançaram cerca de 21% neste ano, ampliando a enorme criação de riqueza observada durante o mandato de Cook.

O papel subiu 2.258% desde que Cook se tornou CEO, enquanto seu retorno total incluindo dividendos subiu 2.716%, de acordo com dados da Bloomberg.

No mesmo período, o S&P 500 ganhou 757% em termos de retorno total, enquanto o Nasdaq 100 subiu 1.499%.

“Sob Tim Cook, a Apple criou crescimento de capitalização de mercado a uma taxa de aproximadamente $32 milhões por hora, a cada hora, por quase 15 anos”, escreveu o analista do Bank of America Wamsi Mohan em um relatório de 20 de agosto.

O mandato de Cook também fez com que o valor de mercado da Apple repetidamente ultrapassasse o de seus pares de tecnologia.

A participação da empresa no S&P 500 subiu para cerca de 7%, ante menos de 3,3% em 2011, e recentemente aproximou-se de 7,9%.

Serviços tornaram-se parte-chave do legado de Cook

O negócio da Apple não depende mais esmagadoramente da venda de hardware.

Os serviços geraram mais de $109 bilhões no exercício fiscal de 2025, respondendo por mais de um quarto da receita total da Apple.

Isso compara com cerca de $16 bilhões no exercício fiscal de 2013, quando os serviços representavam apenas 9,4% das vendas.

Essa expansão deu à Apple um fluxo maior de receita recorrente e de margem mais alta e fortaleceu o ecossistema mais amplo em torno de seus dispositivos.

“A aposta em serviços é talvez a coisa de maior sucesso que Cook fez, já que são receitas de alta margem e recorrentes que estão entre as categorias de crescimento mais rápido da Apple”, disse Allen Bond, diretor administrativo e gestor de portfólio da Jensen Investment Management, que possui ações da Apple, em um relatório da Bloomberg.

Cook também supervisionou um agressivo programa de retorno de capital.

A Apple gastou mais de $840 bilhões em recompra de ações desde o exercício fiscal de 2012, segundo dados da empresa até o primeiro trimestre de 2026.

As recompras reduziram o número de ações em circulação da Apple em quase 45% desde o pico de 2012, levando-o ao nível mais baixo desde 1998.

A questão agora é se Ternus manterá a abordagem relativamente disciplinada de Cook na alocação de capital ou usará os recursos financeiros da Apple de forma mais agressiva para recuperar terreno em áreas como IA.

IA é o maior desafio imediato de Ternus

A inteligência artificial é possivelmente o maior teste estratégico para o novo CEO.

A Apple vem recebendo críticas por avançar mais devagar que rivais como Microsoft, Alphabet e Amazon no desenvolvimento e implantação de tecnologias de IA generativa.

O histórico de Ternus em engenharia pode lhe dar maior liberdade para empurrar a empresa rumo a uma estratégia de produto mais agressiva, mas os investidores vão querer ver evidências tangíveis de que a Apple pode transformar IA em uma vantagem competitiva relevante.

“IA é o maior desafio isolado para Ternus. A Apple precisa demonstrar que IA será mais do que um app no iPhone, mais do que a Siri”, disse Brian Mulberry, estrategista-chefe de mercado da Zacks Investment Management, que possui ações da Apple, em um relatório da Reuters.

“Além da IA, a pressão para continuar a retirar a manufatura da China sem pressionar margens é uma tarefa difícil de executar, mas parte desse processo já está em andamento”, disse ele.

A oportunidade de IA da Apple é particularmente importante porque a empresa tem a vantagem de distribuição de bilhões de dispositivos ativos.

O desafio será transformar essa enorme base instalada em um ecossistema de IA mais robusto sem minar a simplicidade e a postura de privacidade que ajudaram a diferenciar seus produtos.

iPhone dobrável pode dar o tom

Ternus não terá de esperar muito por seu primeiro grande teste.

O evento de produtos da Apple em 9 de setembro será seu primeiro grande lançamento de iPhone como CEO e é amplamente esperado que apresente a linha iPhone 18, potencialmente incluindo o primeiro iPhone dobrável da empresa.

O lançamento pode fornecer uma indicação inicial de quão agressivamente a Apple pretende renovar seu portfólio de hardware sob a nova liderança.

A empresa já mostrou sinais de impulso de produto.

No final de agosto, a Apple revelou novos modelos de Mac mini movidos por seu primeiro chip M6 de 2 nanômetros.

Um dobrável premium bem-sucedido poderia oferecer outra oportunidade de crescimento para a Apple, ajudando-a a competir mais diretamente em uma categoria onde rivais já estabeleceram produtos.

A Rothschild & Co. Redburn tornou-se particularmente otimista quanto a essa oportunidade.

A firma reclassificou a Apple de “Neutral” para “Buy” em 17 de agosto e elevou seu preço-alvo para $400, ante $260, citando confiança no próximo ciclo de produtos e em uma estratégia de IA reformulada.

Isto reflete uma alta de 23% em relação aos níveis de negociação atuais da Apple.

A firma vê a esperada entrada da Apple no mercado de smartphones dobráveis premium com o iPhone Ultra como um dos maiores potenciais catalisadores da empresa.

Avaliação deixa pouco espaço para decepções

No entanto, a perspectiva mais otimista já está refletida em certa medida no preço das ações da Apple.

A Rosenblatt elevou seu preço-alvo para $303 ante $300, mantendo a classificação Neutral.

O objetivo da firma implica potencial queda a partir dos níveis atuais e destaca o desafio de avaliação enfrentado pela Apple.

A empresa negocia a um índice preço/lucro na casa dos 30, comparado com uma média de 10 anos de cerca de 23.

O alvo de $303 da Rosenblatt baseia-se em um múltiplo de 31 vezes o lucro estimado do exercício fiscal de 2027, que considera um prêmio saudável em relação à taxa de crescimento do EPS de dígitos baixos da Apple.

Portanto, a avaliação da Apple está substancialmente mais alta do que era quando Cook assumiu.

Fonte: Bloomberg

As ações negociavam a cerca de 12 vezes o lucro em 2011.

Isto gerou uma divisão crescente em Wall Street.

Dos 58 analistas acompanhados pela Bloomberg que cobrem a Apple, 34 têm recomendação de compra.

Isso é consideravelmente menos otimista do que o sentimento em relação a outras empresas de tecnologia megacap, incluindo Microsoft, Nvidia e Amazon.

Para a Apple, a preocupação não é necessariamente que seu negócio esteja enfraquecendo, mas que o preço das ações já pode incorporar uma quantidade considerável de sucesso futuro.

Ternus pode mudar a estratégia de investimento da Apple

A transição também pode trazer uma mudança na disposição da Apple de investir.

O analista Mohan, do Bank of America, sugeriu que o afastamento da Apple de seu objetivo anterior de neutralidade de caixa líquido poderia indicar um período de maiores gastos em pesquisa e desenvolvimento, despesas de capital e potencialmente aquisições maiores.

Isso pode se tornar particularmente importante à medida que a Apple tenta acelerar suas capacidades de IA.

Uma maior disposição para gastar representaria uma mudança notável em relação à disciplina financeira que caracterizou grande parte do mandato de Cook.

“Os dois últimos não foram enfatizados na era Tim Cook, mas a IA pode exigir que a Apple se mova com uma taxa de mudança mais alta”, escreveu Mohan.

Isso não significa necessariamente que a Apple abandonará o modelo de retorno de capital que recompensou os acionistas.

Em vez disso, Ternus pode enfrentar um ato de equilíbrio entre financiar novas tecnologias e manter a disciplina financeira que ajudou a impulsionar o extraordinário desempenho das ações da Apple.

A era Cook estabelece um parâmetro difícil

Cook deixa para trás um padrão incomumente elevado.

A transformação da Apple sob sua liderança não foi impulsionada por um único produto revolucionário comparável ao iPhone original.

Em vez disso, ele expandiu o ecossistema existente, melhorou a eficiência da cadeia de suprimentos, desenvolveu os serviços e usou fluxos de caixa enormes para devolver dinheiro aos acionistas.

“Embora ele não seja o showman visionário que Jobs foi, ou tão focado em produto, tudo o que ele fez foi reforçar o ecossistema e as operações da Apple, o que foi uma forma muito eficaz de aumentar o valor da empresa”, disse Bond.

“O desempenho das ações reflete esse sucesso.”

Agora Ternus deve demonstrar que a Apple pode gerar outra fase de crescimento sem depender exclusivamente da franquia atual do iPhone.

IA, dispositivos dobráveis, serviços, diversificação da manufatura e potencialmente maior investimento definirão os primeiros anos de seu mandato.

O evento de iPhone em setembro oferecerá o primeiro grande vislumbre dessa estratégia.

Para os investidores, entretanto, a questão maior é se Ternus pode criar crescimento novo suficiente para justificar uma avaliação de ações que já está bem acima das normas históricas da Apple.

A transição pode ser ordenada. As expectativas em torno dela estão longe de ser.