IREN, Nebius, CoreWeave: Por que essas ações neocloud estão caindo

As principais empresas neocloud recuaram fortemente neste ano, mesmo com o crescimento de suas receitas continuando. CoreWeave, pioneira do setor, caiu para $87, bem abaixo da máxima histórica de $186. Esse retrocesso reduziu sua capitalização de mercado de mais de $88 bilhões para $49 bilhões hoje.

As ações da Nebius recuaram para $224 desde a alta do ano de $300. A IREN, mineradora de Bitcoin que está migrando para o setor de data centers de IA, também caiu para $43 desde a máxima do ano de $77. Todas essas empresas receberam grandes investimentos da Nvidia.

CoreWeave, IREN e Nebius estão registrando forte demanda

Os resultados financeiros mais recentes mostraram que essas empresas estão operando a todo vapor à medida que a demanda por seus GPUs continua a subir. A CoreWeave assumiu papel de liderança, com sua carteira de receitas saltando para mais de $104 bilhões. Essa carteira vem de parcerias com empresas como Microsoft, Anthropic e OpenAI. Tornou-se também um dos principais fornecedores da Jane Street.

Os resultados mostraram que a receita da CoreWeave saltou 112% para $2.6 bilhões, com seu EBITDA ajustado avançando para $1.5 bilhão. Analistas esperam que sua receita anual aumente para $12.9 bilhões este ano, seguida de $26.4 bilhões no próximo ano. 

A Nebius também divulgou números fortes, com sua receita crescendo mais de 400% no trimestre. Esse crescimento decorre de grandes contratos com empresas como Microsoft e Meta Platforms, com analistas projetando receita de $3.34 bilhões este ano e $12 bilhões no próximo ano. A IREN, por sua vez, espera-se que gere $2.8 bilhões este ano e $7.2 bilhões no próximo ano. 

Crescimento tem um custo

A principal razão pela qual essas ações estão sofrendo é que esse crescimento de receita tem um custo. Em primeiro lugar, o boom da IA elevou muito os preços de GPUs, memória, servidores e sistemas ópticos neste ano. Como resultado, elas estão tendo de gastar mais do que o previsto inicialmente. 

Um bom exemplo disso é a CoreWeave, que espera gastar entre $35 bilhões e $39 bilhões em capex neste ano. Antes, sua meta era gastar entre $30 bilhões e $35 bilhões em capex. 

As empresas agora precisam levantar capital via dívida e emissão de ações. A Nebius levantou mais de $2 bilhões vendendo ações no segundo trimestre. Ela também tem cerca de 12 milhões de ações que pode vender para financiar sua expansão em IA. 

Também aumentaram substancialmente o endividamento. A CoreWeave acumulou mais de $27 bilhões em dívida nos últimos meses. A Nebius tem se saído muito melhor, já que seu negócio começou como spin-off da Yandex, a principal empresa de busca russa. 

Essas métricas explicam por que essas empresas apresentam um interesse vendido substancial. A Nebius tem um percentual de posições vendidas de 23%, enquanto CoreWeave e IREN têm 12.8% e 24%, respectivamente. Isso significa que investidores esperam que as ações permaneçam sob pressão por mais tempo.

As ações também recuaram à medida que a competição no neocloud aumenta. A SpaceX recebeu recentemente um grande pedido de uma empresa que lhe pagará $1.1 billion por mês a partir de dezembro. Meta Platforms e Microsoft também começam a alugar seu espaço excedente.

As ações da IREN, Nebius e CoreWeave também caíram devido aos receios contínuos de que a bolha da IA possa estourar. Além disso, há apelos para desacelerar os lançamentos de modelos de IA mais avançados.

No futuro, contudo, essas empresas tendem a se sair bem à medida que sua fase de investimentos de capital comece a se encerrar. Isso as levará a se tornar geradoras de fluxo de caixa livre.