Startup-uri din Asia de Sud-Est în retragere: de ce unicornii se luptă să atragă administratorii de fonduri

În ciuda digitalizării rapide în Asia de Sud-Est, majoritatea administratorilor de fonduri de acțiuni ASEAN aleg să investească în companii testate și adevărate din sectoarele tradiționale.

Ei rămân atenți la riscurile asociate cu companiile mai tinere din noua economie, potrivit unui raport al The Straits Times.

În timp ce companii precum Sea, Grab și GoTo au apărut ca jucători importanți în comerțul electronic, ride-hailing și divertisment digital, acestea sunt considerate investiții cu risc ridicat.

În schimb, serviciile financiare, telecomunicațiile și conglomeratele industriale continuă să domine portofoliile acestor administratori de fonduri.

Hunter Beaudoin, analist la Morningstar Manager Research Services Asia, a declarat publicației: „Majoritatea acestor companii fie nu sunt încă profitabile, fie au devenit profitabile doar recent, ceea ce face ca rentabilitatea viitoare să fie incertă”.

Provocări de rentabilitate pentru giganții tehnologiei

Cele mai mari firme de tehnologie din Asia de Sud-Est, inclusiv Sea, Grab și GoTo, se confruntă cu provocările de rentabilitate.

De exemplu, GoTo din Indonezia, cea mai mare companie de tehnologie a țării, a raportat o pierdere de 70 de miliarde de rupii (5,8 milioane de dolari) în al doilea trimestru al anului 2024.

Potrivit analistului Maybank Etta Putra, problemele structurale ale GoTo provin din cheltuielile mari de marketing și reducerile care îi subminează capacitatea de a obține profitabilitate.

Grab, un alt jucător important cu sediul în Singapore, s-a confruntat și el cu dificultăți, raportând o pierdere de 53 milioane USD (69 milioane USD) pentru același trimestru.

Deși Sea Ltd a înregistrat un venit net de 163 milioane USD în 2023, a cunoscut o scădere bruscă a profitului pentru al doilea trimestru din 2024, câștigurile scăzând cu 75,9% față de anul precedent.

Dificultăți de evaluare și prețuri volatile ale acțiunilor

O barieră semnificativă în calea investițiilor mai răspândite în aceste firme din noua economie este provocarea de a le evalua cu acuratețe.

Metodele tradiționale de evaluare, cum ar fi vânzările sau EBITDA (câștigul înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare), adesea nu oferă o imagine completă, deoarece multe dintre aceste companii au un istoric limitat și nu au o creștere consistentă a profitului.

Supraevaluarea este o preocupare, în special în sectoarele extrem de competitive, în care prețurile acțiunilor sunt construite cu așteptări mari.

Volatilitatea prețului acțiunilor complică și mai mult situația. Sea Ltd, de exemplu, a înregistrat o creștere a prețului acțiunilor cu peste 2.000% de la IPO la 15 USD în 2017, până la un vârf de aproximativ 367 USD în 2021.

Cu toate acestea, până în octombrie 2024, acțiunile se tranzacționau la 95 USD, reflectând fluctuații semnificative pe măsură ce piața a reevaluat profitabilitatea pe termen lung a companiei.

O traiectorie similară a fost observată cu Grab, care a cunoscut o creștere a evaluării după ce a trecut în livrarea de alimente și plățile digitale.

Listarea Grab din decembrie 2021 pe Nasdaq, cel mai mare debut din SUA pentru o companie ASEAN, a fost inițial primită cu entuziasm.

Cu toate acestea, pe măsură ce analiza pe piață a companiilor neprofitabile a crescut, evaluarea acesteia a scăzut de la un maxim de 40 de miliarde de dolari la 14,6 miliarde de dolari până în octombrie 2024.

GoTo, care a fuzionat firma de transport-hailing Gojek cu platforma de comerț electronic Tokopedia, a avut, de asemenea, probleme.

Acțiunile companiei au scăzut cu 80% sub prețul IPO de la listarea sa în 2022, evidențiind provocările cu care se confruntă aceste firme din economia digitală în menținerea încrederii investitorilor.

Optimism prudent

În timp ce majoritatea administratorilor de fonduri rămân conservatori, unii primitori văd oportunități în spațiul noii economii.

JP Morgan ASEAN Equity a fost printre primii care au investit în sectorul tehnologic în plină dezvoltare din regiune.

Nikko AM Shenton Thrift a valorificat, de asemenea, liderul de piață al Sea Ltd în domeniul jocurilor mobile, comerțului electronic și plăților digitale.

Cu toate acestea, chiar și acești administratori de fonduri au fost precauți, ajustându-și deținerile în funcție de dinamica pieței.

De exemplu, Nikko AM Shenton Thrift și-a vândut inițial acțiunile Sea în 2023 din cauza intensificării concurenței și a provocărilor din sectorul jocurilor de noroc, dar a răscumpărat ulterior acțiuni la începutul anului 2024, când compania a dat semne de profitabilitate susținută.

Majoritatea fondurilor, cum ar fi Manulife GF ASEAN Equity, au rămas departe de aceste companii, preferând să investească în acțiuni de creștere profitabilă.

Atitudinea precaută adoptată de mulți administratori de fonduri poate fi atribuită și eșecurilor din trecut, cum ar fi închiderile de profil înalt ale startup-urilor de bike-sharing oBike și Ofo din Singapore.

Aceste întreprinderi au consumat rapid numerar și s-au prăbușit sub modele de afaceri nesustenabile, servind drept o reamintire clară a riscurilor de a acorda prioritate creșterii în detrimentul profitabilității.

Puncte luminoase: IPO și inițiative digitale

În ciuda provocărilor actuale, există semne că viitorul ar putea fi mai luminos pentru economia digitală a Asiei de Sud-Est.

Acordul-cadru ASEAN privind economia digitală, proiectat a fi primul acord regional cuprinzător al economiei digitale din lume, urmărește să dubleze valoarea economiei digitale a regiunii la 2 trilioane de dolari până în 2030.

Această inițiativă ar putea stimula mai multe investiții în sectoarele emergente și ar putea crea un peisaj investițional mai divers.

În plus, sunt așteptate în curând câteva IPO foarte așteptate ale unicornilor regionali.

Serviciul thailandez de livrare a alimentelor Line Man Wongnai, platforma malaeziană de comerț electronic auto Carsome și firma filipineză fintech GCash se numără printre companiile care se pregătesc să iasă la bursă.

Aceste listări ar putea oferi investitorilor noi oportunități de a profita de creșterea digitală a regiunii.

Hunter Beaudoin a subliniat că populația tânără din regiune, cu cunoștințe digitale, va fi un motor cheie al creșterii viitoare în noua economie a Asiei de Sud-Est.

„Basele puternice ale ASEAN, împreună cu sprijinul guvernamental continuu, vor crea în cele din urmă un mediu investițional mai divers și mai atractiv”, a spus el.

Deși administratorii de fonduri rămân precauți pentru moment, potențialul pe termen lung al economiei digitale a regiunii este incontestabil.

Investitorii dispuși să navigheze în riscuri și să se concentreze pe companiile cu o cale către profitabilitate durabilă ar putea găsi oportunități semnificative în anii următori.