De la Ashtead la Flutter, ce determină companiile listate în Marea Britanie să mute listarea în SUA?

Piața de valori din Marea Britanie se confruntă cu un alt eșec semnificativ, deoarece Ashtead, un membru proeminent al FTSE 100 și una dintre cele mai valoroase companii listate din Londra, își anunță intenția de a-și muta lista principală la New York.

Prin această decizie, Ashtead s-a alăturat listei unor corporații importante care caută evaluări mai mari și fonduri de investitori mai aprofundate peste Atlantic, provocând și mai mult poziția Londrei ca centru financiar global.

Ashtead, lider global în închirierea echipamentelor de construcții, cu o capitalizare de piață de 28 de miliarde de lire sterline, își generează aproape toate profiturile în America de Nord prin intermediul mărcii Sunbelt Rentals.

Consiliul de administrație al companiei a concluzionat că SUA oferă un „loc natural de listare pe termen lung” datorită dominației sale în fluxurile de venituri ale companiei, amprenta operațională și interesul investitorilor.

CEO-ul Brendan Horgan a subliniat că o listă la New York ar spori lichiditatea și ar face Ashtead mai atrăgător pentru investitorii instituționali americani.

În ciuda acestei schimbări, Ashtead intenționează să mențină o listă secundară la Bursa de Valori din Londra (LSE).

Cu toate acestea, mișcarea înseamnă că își va pierde locul în FTSE 100, un indice sinonim cu elita corporativă din Marea Britanie.

Companiile din Marea Britanie se încurcă în bursele din SUA

Ashtead nu este singurul în căutarea unei liste americane.

În ultimii câțiva ani, mai multe companii de profil înalt din Marea Britanie și-au mutat listele principale în SUA sau iau în considerare în mod activ mutarea:

Flutter Entertainment, proprietarul Paddy Power și-a mutat lista principală la New York, într-o listă duală menită să-și sporească prezența pe piața din SUA.

CRH, gigantul materialelor de construcții și-a mutat lista la începutul acestui an, invocând avantaje din evaluare.

Ferguson (fostă Wolseley), grupul de instalații sanitare și de încălzire a făcut schimbarea în 2022, cu o creștere notabilă a evaluării în urma mișcării.

Într-un interviu din aprilie cu Bloomberg , CEO-ul Shell, Wael Sawan, a indicat că compania a fost „deschisă la toate opțiunile” pentru a aborda disparitatea de evaluare dintre Shell și concurenții săi din SUA, Chevron și ExxonMobil.

Printre posibilități, el a recunoscut o potențială schimbare a listei primare a Shell de la Londra în SUA.

Cu toate acestea, până în iulie, Sawan a clarificat că nu erau în curs de desfășurare planuri imediate de relocare a cotei companiei.

În schimb, Shell s-a concentrat pe creșterea valorii pentru acționari prin creșterea răscumpărărilor de acțiuni, o strategie care vizează creșterea prețului acțiunilor companiei, menținând în același timp baza actuală de listare.

În afara Regatului Unit, un alt gigant european al energiei TotalEnergies și-a exprimat interesul pentru o potențială listare în SUA, determinată de provocările în asigurarea capitalului în Europa din cauza politicilor privind schimbările climatice.

Disparitățile de evaluare determină exodul

Atractia piețelor americane este în mare măsură legată de diferențe semnificative de evaluare între companiile listate la Londra și cele din New York.

Analiza JPMorgan Chase & Co. dezvăluie că firmele care își transferă listele în SUA obțin adesea evaluări mai mari și își reduc diferența de discount față de colegii americani.

De exemplu, CRH și Ferguson și-au văzut evaluările de piață aliniându-se mai strâns cu cele ale concurenților listați în SUA de când au făcut mișcarea.

În ultimii trei ani, companiile listate în SUA au demonstrat performanțe financiare robuste, câștigurile crescând cu o rată anuală de 3,4%.

Veniturile acestor companii au crescut și mai semnificativ, la 6,5% anual, evidențiind creșterea activității de vânzări care a determinat creșterea profitului.

Numărul de companii care se tranzacționează lunar la Bursa de Valori din Londra (LSE) din ianuarie 2015 până în mai 2024, Sursa: Statista

În schimb, companiile cotate la bursă s-au confruntat cu o perioadă dificilă, câștigurile scăzând cu o rată medie de 9,5% anual în același interval de timp.

În timp ce veniturile au crescut modest, cu 2,5% pe an, scăderea veniturilor sugerează că creșterea costurilor sau nivelurile crescute de reinvestire erodează marjele de profit.

În mod semnificativ, piața de valori din SUA se tranzacționează la un raport preț-câștig (PE) de 33,3x, în special peste PE medie pe trei ani de 27,1x, în timp ce piața de valori din Marea Britanie se tranzacționează la un raport PE de 20,1x, semnificativ peste media sa de trei ani de 14,5x, dar cu mult în urma SUA.

Acest decalaj de evaluare a pus presiune asupra companiilor listate în Marea Britanie pentru a explora piețe alternative care reflectă mai bine valoarea lor reală.

Atractia SUA: un ecosistem de capital înfloritor

Creșterea robustă a pieței de acțiuni din SUA este un alt factor de atracție semnificativ.

NYSE și Nasdaq oferă acces la un bazin vast de capital și se adresează unor industrii cu creștere mare, cum ar fi tehnologia și inteligența artificială.

Acest ecosistem dinamic oferă oportunități atât pentru crearea de valoare pe termen lung, cât și pentru tranzacționare speculativă, atrăgând un spectru larg de investitori.

Activitatea de vânzare în lipsă, volumele de tranzacționare mai mari și o cultură a inovației au făcut, de asemenea, piețele din SUA mai atractive.

În schimb, preferința pieței britanice pentru strategiile de investiții pe termen lung a dus uneori la o creștere mai lentă și randamente mai scăzute.

Din punct de vedere istoric, FTSE 100 a oferit rezistență în timpul turbulențelor economice.

Cu toate acestea, performanța sa din ultimii cinci ani – în creștere cu doar 13% în comparație cu câștigul de 58% înregistrat de Dow Jones – evidențiază luptele sale tot mai mari.

Jack Kessler, editorialist la Evening Standard , a remarcat că piețele din SUA sunt „pur și simplu mult mai profitabile”, ceea ce face din ce în ce mai dificil pentru companiile din Marea Britanie să reziste schimbării.

Tendința ridică, de asemenea, întrebări cu privire la viabilitatea pe termen lung a Regatului Unit ca destinație pentru afaceri internaționale.

Cum a jucat Brexit-ul?

Brexitul a jucat, de asemenea, un rol în diminuarea atractivității Marii Britanii ca destinație de listare.

Incertitudinea politică și economică din jurul ieșirii Marii Britanii din UE a descurajat investitorii străini și a încurajat companiile cu operațiuni europene puternice să ia în considerare piețe alternative.

Guvernul Marii Britanii și autoritățile de reglementare au încercat să oprească valul companiilor care pleacă prin reforme menite să revitalizeze LSE.

Autoritatea de conduită financiară (FCA) a introdus cea mai amplă revizuire a regulilor de listare din decenii la începutul acestui an, simplificând cerințele pentru a face Londra mai competitivă.

În plus, „reformele de la Edinburgh” lansate în 2022 au urmărit să modernizeze sectorul serviciilor financiare.

Cu toate acestea, criticii susțin că aceste măsuri încă nu au dat rezultate semnificative.

Care ar putea fi soluțiile potențiale pentru a păstra înregistrările în Marea Britanie?

Dr. Rama Prasad Kanungo de la UCL Global Business School for Health a subliniat mai multe reforme strategice pentru a consolida competitivitatea Bursei de Valori din Londra (LSE).

O sugestie critică este implementarea mecanismelor de tranzacționare a mai multor clase de acțiuni, o practică răspândită în SUA care le permite fondatorilor să mențină controlul asupra companiilor lor, în același timp strângând capital.

În schimb, piața din Marea Britanie a întârziat să adopte astfel de structuri, limitându-și potențial atractivitatea pentru afacerile inovatoare și conduse de fondatori.

Dr. Kanungo recomandă, de asemenea, revizuirea tratamentului acțiunilor radiate, propunând ca LSE să introducă opțiuni pentru ca aceste acțiuni să treacă la tranzacționare la bursă, similar prevederilor oferite de NYSE și Nasdaq.

Această abordare ar spori flexibilitatea și ar reduce costurile de tranzacție pentru investitori.

Mai mult, el subliniază necesitatea de a simplifica procedurile administrative și de a aborda disparitățile de salarizare dintre directorii din Marea Britanie și cei din SUA.

În Marea Britanie, acționarii joacă un rol decisiv în remunerarea executivului, în comparație cu funcția de consultanță a omologilor lor din SUA.

Abordarea acestor probleme ar putea ajuta LSE să atragă și să rețină firmele globale, sporind în același timp competitivitatea față de bursele rivale.