Obligațiunea argentiniană de 1 miliard de dolari în peso semnalează un interes reînnoit, dar randamentele reflectă îndoieli persistente

Argentina a revenit pe piețele globale ale datoriilor săptămâna aceasta, vânzând prima sa obligațiune semnificativă din ultimii șapte ani.

Oferta de 1 miliard de dolari, evaluată în pesos, dar adresată investitorilor străini, a primit o cerere semnificativă (aproximativ de 1,7 ori plafonul de emisiune), indicând încrederea preliminară a investitorilor la nivel global.

Potrivit Reuters, obligațiunea pe cinci ani este rambursabilă în pesos, iar investitorii pot renunța la ea după doi ani.

Acțiunea este considerată un pas semnificativ în restabilirea credibilității financiare a Argentinei după ani de turbulențe economice și risc de incapacitate de plată.

Oferta, însă, a avut un cost ridicat. Obligațiunea a avut un randament de 29,5%, mult peste așteptările inițiale ale pieței de aproximativ 25%.

Randamentul crescut indică faptul că, deși interesul investitorilor revine, rămân îngrijorări considerabile cu privire la inflație, stabilitatea fiscală și capacitatea Argentinei de a-și îndeplini obligațiile viitoare fără o nouă catastrofă.

Milei se confruntă cu mize mari

Vânzarea de obligațiuni are loc într-un moment crucial pentru președintele Javier Milei. De la venirea la putere, Milei a promovat cu fermitate o transformare economică libertariană, încercând să anuleze ani de management economic populist.

Administrația sa a redus cheltuielile publice, a relaxat controalele asupra capitalului și a inițiat negocieri cu organizațiile internaționale.

Inflația, care anterior depășea 270% anual, a fost redusă la puțin sub 50%.

Deși peste 40% dintre oameni trăiesc în sărăcie, Milei a primit un sprijin intern semnificativ.

Capitalul său politic ar putea fi însă pus la încercare, în timp ce Argentina se pregătește pentru alegeri legislative importante din octombrie.

Investitorii și instituțiile precum Fondul Monetar Internațional monitorizează cu atenție redresarea pentru a vedea dacă este sustenabilă sau dacă schimbările vor surveni din cauza presiunilor politice sau sociale.

Programul FMI și orizontul datoriei în dolari

Emisiunea actuală de obligațiuni a Argentinei este în conformitate cu pachetul de creditare continuu de 20 de miliarde de dolari al FMI.

Inițiativa prevede o revenire treptată pe piețele internaționale de capital, culminând cu emiterea de datorie suverană denominată în dolari.

Acest obiectiv rămâne deocamdată irealizabil, deoarece cererea investitorilor pentru obligațiuni în dolari rămâne scăzută din cauza incertitudinii macroeconomice și a volatilității valutare.

Cu o datorie totală de aproape 300 de miliarde de dolari, dintre care 60 de miliarde de dolari sunt în valută străină, capacitatea Argentinei de a obține finanțare în dolari la prețuri accesibile rămâne importantă.

Economiștii consideră recenta emisiune de obligațiuni un pas binevenit înainte, dar avertizează că sunt necesare mai multe schimbări structurale și stabilizare macroeconomică înainte ca piețele valutare să se redeschidă complet pentru țară.

Riscurile valutare și inflaționiste persistă

Peso-ul a scăzut cu aproape 9% față de dolar din aprilie, când controalele de capital au fost parțial eliminate.

Între timp, Argentina s-a angajat să majoreze rezervele internaționale nete cu 4,4 miliarde de dolari până la jumătatea lunii iunie, o țintă de care mulți experți sunt suspicioși, având în vedere că rezervele erau negative chiar în decembrie.

Randamentele altor produse denominate în pesos au reflectat incertitudinea pieței. Prețurile obligațiunilor pe termen lung în pesos au scăzut joi, ridicând randamentul pe 10 ani la aproximativ 27%.

Analiștii se întreabă cum pot fi menținute rate atât de ridicate în contextul scăderii inflației.

Dacă inflația continuă să scadă în apropierea obiectivului de 10% al guvernului în următorii doi ani, aceste rate ar putea deveni nesustenabile, obligând guvernul să recurgă la crearea de monedă și să restabilească presiunile inflaționiste.