Giganții de capital privat accelerează intrarea pe piața de transfer a riscurilor de pensii din Marea Britanie

Asigurătorii susținuți de capital privat își intensifică prezența pe piața în plină expansiune a riscului de pensii din Marea Britanie, asigurând tranzacții în valoare de 10,7 miliarde de dolari doar în ultima lună.

Pe măsură ce corporațiile britanice continuă să renunțe la pasivele de pensii cu beneficii definite pentru a se concentra pe activitățile de bază ale afacerilor, sectorul de 1,4 trilioane de lire sterline (1,8 trilioane de dolari) a devenit o țintă profitabilă pentru managerii de active globali, cum ar fi Brookfield Corp. și Apollo Global Management Inc.

Achizițiile strategice semnalează un apetit în creștere

Brookfield Wealth Solutions (BWS), condusă de directorul executiv Sachin Shah, a făcut o intrare îndrăzneață pe piață prin achiziționarea Just Group Plc, listată la Londra, cu o primă de 75%.

Firma intenționează să fuzioneze Just cu divizia sa de asigurări din Marea Britanie, Blumont, și să vizeze până la 50 de miliarde de lire sterline în achiziții anuale de pensii.

Această strategie își propune să depășească jucători consacrați precum Legal & General Group Plc, care intenționează să cumpere 65 de miliarde de lire sterline până în 2028.

Între timp, Athora, susținută de Apollo, a achiziționat Pension Insurance Corp., un jucător important susținut anterior de investitori, inclusiv vehiculul de investiții al miliardarului Johann Rupert, HPS Investment Partners, CVC Capital Partners și o unitate a Abu Dhabi Investment Authority.

Blackstone Inc. a intrat și ea în luptă, anunțând un parteneriat cu L&G pentru a iniția investiții de credit privat adaptate pentru anuități.

Aceste mișcări vin pe fondul proiecțiilor firmei de consultanță LCP că cererea de transferuri de risc de pensii ar putea ajunge la 500 de miliarde de lire sterline până în 2033, creând oportunități vaste pentru managerii de active alternative care caută comisioane recurente și noi canale pentru utilizarea capitalului în credite private și infrastructură.

Controlul de reglementare pe fondul riscurilor de piață în creștere

În ciuda entuziasmului investitorilor, autoritățile de reglementare din Marea Britanie își exprimă îngrijorarea cu privire la riscurile sistemice mai largi asociate cu această tendință.

Autoritatea de Reglementare Prudențială (PRA) a Băncii Angliei a avertizat că practica în creștere de a reasigura pasivele de pensii cu firme din străinătate sau legate de capital privat poate crește vulnerabilitatea financiară.

În special, PRA monitorizează scenariile în care o scădere a activelor garantate de PE ar putea eroda ratele de solvabilitate și ar declanșa rezilierea contractelor de reasigurare, forțând asigurătorii să reabsoarbă riscul și să vândă active la prețuri scăzute, un eveniment de "recapturare" potențial destabilizator.

Îngrijorarea este amplificată și de neliniștea crescândă a reglementărilor cu privire la adecvarea proprietății de capital privat pentru sectorul asigurărilor de viață, având în vedere natura pe termen lung a pasivelor de asigurare și orizontul de investiții pe termen relativ scurt al firmelor de capital privat.

Prăbușirea din 2023 a Eurovita, un asigurător de viață italian, susținut de Cinven, a alimentat și mai mult controlul după ce nu a reușit să îndeplinească cerințele de solvabilitate într-o perioadă de volatilitate a pieței obligațiunilor.

Se așteaptă ca Banca Angliei să publice rezultatele unui test de stres în cursul acestui an pentru a evalua expunerea asigurătorilor la astfel de riscuri.

Perspective pe termen lung: dincolo de pensii

Deși se așteaptă ca spațiul pensiilor cu beneficii definite să atingă vârful în următorul deceniu, managerii de active alternative urmăresc oportunități pe termen lung pe piața mai largă a asigurărilor de viață.

Potrivit analistului Moody's Ratings, Will Keen-Tomlinson, segmentele de creștere, cum ar fi anuitățile cu amănuntul, ar putea oferi un potențial continuu, chiar dacă transferurile de risc de pensii corporative scad.

Cancelarul britanic Rachel Reeves a salutat public intrarea pe piață a Brookfield și Athora, numind-o un semn al încrederii investitorilor în economia britanică.

Odată cu confluența presiunii concurențiale și a supravegherii tot mai mari a reglementărilor, piața este pregătită pentru o evoluție continuă – și potențial mai multă consolidare.