BCE avertizează că creșterea stablecoin-urilor ar putea slăbi politica monetară din zona euro

Banca Centrală Europeană a avertizat că creșterea rapidă a stablecoin-urilor ar putea eroda eficacitatea politicii monetare în zona euro, pe măsură ce fondurile migrează din depozitele bancare tradiționale către tokenuri digitale.

Economiștii BCE au precizat într-un document de lucru publicat marți că creșterea stablecoin-urilor are consecințe tangibile pentru nivelul depozitelor și activitatea de creditare.

„Analiza noastră arată că interesul în creștere pentru stablecoin-uri este legat de o scădere măsurabilă a depozitelor bancare de retail și de o reducere a creditării către firme”, a scris personalul BCE, adăugând că astfel de dinamici pot limita volumul de credit care ajunge în economia reală.

Deși stablecoin-urile rămân mici în comparație cu cele €17 trillion, sau aproximativ $19.7 trillion, în depozite bancare, capitalizarea lor de piață s-a mai mult decât dublat în ultimii trei ani, ajungând la $312 billion și se proiectează că va atinge $2 trillion până în 2028. 

Responsabilii politici au spus că ritmul creșterii, mai degrabă decât amploarea actuală, este ceea ce impune o examinare mai atentă.

Creșterea necontrolată a stablecoin-urilor are consecințe

Un punct central al documentului BCE este efectul de substituție a depozitelor.

Pe măsură ce gospodăriile și companiile transferă fonduri din conturi bancare către stablecoin-uri, creditorii pierd o sursă cheie de finanțare ieftină și relativ stabilă. 

Documentul de lucru observă că băncile se bazează în mare măsură pe depozite pentru a susține creditarea către gospodării și întreprinderi. 

Pe măsură ce depozitele scad, acest lucru ar putea împinge băncile spre finanțare angro sau pe piață, care este de obicei mai scumpă și mai puțin predictibilă.

„Cu alte cuvinte, stablecoin-urile pot reduce volumul de credit pe care băncile îl acordă economiei reale,” au scris economiștii.

Economia zonei euro depinde puternic de bănci pentru transmiterea deciziilor privind ratele dobânzilor în condițiile financiare generale. 

Dacă adopția stablecoin-urilor modifică structurile de finanțare, legătura dintre ratele politicii monetare și costurile de creditare se poate slăbi. 

Documentul avertizează că efectele sunt neliniare și depind de amploarea adopției, designul tokenului și tratarea reglementară, ceea ce ar putea face impactul mișcărilor de politică mai greu de anticipat.

Mai mult, BCE a adăugat că „condițiile monetare externe ar putea fi ‘importate’ în zona euro prin stablecoin-uri,” slăbind potențial influența băncii centrale asupra lichidității și a condițiilor financiare, în special în perioade de stres.

Bancherii americani au îngrijorări similare

Peste Atlantic, bancherii au exprimat îngrijorări similare.

La începutul anului 2026, American Bankers Association și mai multe grupuri de bănci comunitare au trimis scrisori către Senatul SUA, avertizând că stablecoin-urile ar putea submina modelul de creditare finanțat din depozite.

Liderii din sectorul bancar au avertizat că, dacă stablecoin-urilor li se permite să funcționeze ca instrumente de economisire care produc dobândă, în loc de simple instrumente de plată, migrația de capital ar putea ajunge la trilioane de dolari.

Aceste îngrijorări au complicat progresul Clarity for Payment Stablecoins Act, care fusese poziționată ca o piatră de temelie a legislației cripto din SUA în 2026. 

Legiuitorii s-au confruntat cu dificultăți în a împăca preocupările sectorului bancar cu solicitările industriei pentru certitudine reglementară.