Bank of England höjer räntorna för 12:e gången, när lågkonjunkturen i Storbritannien hägrar

Ännu en vecka, ännu en räntehöjning. Det ser ut att bli fallet på torsdag när Bank of England rustar upp för vad marknaden förväntar sig att bli den tolfte raka räntehöjningen.

Om man backar ut sannolikheter från terminsprissättning, finns det en nästan 100 % uppfattning på marknaderna att en höjning på 25 bps är på väg. Detta skulle ta kursen från 4,25 % till 4,5 %, det senaste steget i vad som har varit den snabbaste vandringscykeln i historien.

Bank of England känner sin hand tvingad. Inflationen har brustit globalt under det senaste året, men i Storbritannien har den visat sig särskilt skändlig. Landet förra månaden avslöjade att inflationen fortfarande var tvåsiffrig, bland de högsta i Västeuropa.

Medan inflationen har nått en topp och börjat sjunka på andra håll på kontinenten, kör Storbritannien fortfarande över fem gånger sin målränta på 2 %, med banan som ännu inte ändrats nedåt.

Kärninflationen vägrar att sjunka

En stor oro för Bank of England kommer också att vara ihållande kärninflation. Detta är mätvärdet man får när de flyktiga föremålen mat, energi, alkohol och tobak tas bort. Traditionellt är det ofta den som beslutsfattare fokuserar på, eftersom de tidigare nämnda punkterna är mer känsliga för externa faktorer, med kärninflationen mer mogen att tämjas av penningpolitiken. I Storbritanniens fall har det dock inte blivit något uppehåll.

Bank of England står inför samma problem som centralbanker över hela världen: höjningar av räntorna är nödvändiga för att minska inflationen, men höjer för mycket och du riskerar att tippa ekonomin i recession.

I Storbritannien är denna lina särskilt utmanande på tå. IMF förutspådde tidigare i år att Storbritannien skulle vara den enda avancerade ekonomin som skulle gå in i recession 2023.

I USA går marknaderna till förväntningarna att höjningar nu är i det förflutna, medan ekonomiska data är mycket starkare och inflationen tämjas i mycket högre grad, jämfört med Storbritannien. Även med Bank of Englands förväntningar att inflationen i Storbritannien kommer att sjunka från senare i år, verkar målet på 2% vara långt borta - och den kontrasterande banan är tydlig att se när man jämför båda nationernas inflationstakt.

Vad händer härnäst för Storbritannien?

Trots den uppenbara dystra situationen har ekonomiska data åtminstone hållit sig bättre än vad som förutsågs för några månader sedan. Fallande gaspriser har minskat trycket på Storbritannien, medan arbetsmarknaden hittills har varit motståndskraftig.

Icke desto mindre var den senaste BNP-datan i februari oförändrad, jämfört med 0,1 % förväntat, medan elefanten i rummet är att effekterna av penningpolitiken ofta släpar efter: räntehöjningarna har varit extrema, och det kommer att filtrera igenom inom kort. Även om bilden kan verka ljusare än vad den gjorde för några månader sedan, är tiderna fortfarande mycket tuffa i Storbritannien.

Det pågår också strejkåtgärder inom många viktiga områden på arbetsmarknaden, vilket kan påverka nästa uppsättning av BNP-siffror. Och medan USA och Europa hoppas att slutet på räntehöjningarna är här, är Storbritannien inte så säkert.

Efter den förestående höjningen med 25 bps på torsdagen kan det fortfarande finnas mer att komma på linjen, vilket återigen kommer att suga likviditet från systemet och sätta en redan knarrande ekonomi under ytterligare press.

Med en stagnerande ekonomi som kämpar för att växa bortom nivåerna före covid, strejkaktioner som frodas över hela arbetsmarknaden, inflationen fortfarande är tvåsiffrig och ytterligare en räntehöjning på väg, står beslutsfattare i Storbritannien inför en otroligt tuff kamp för att navigera landet genom detta utan en straffbar lågkonjunktur.