JPY är värd 25 procent mindre än för två år sedan – vad kommer härnäst?

Den andra stora historien på valutamarknaden under de senaste åren var den japanska yenens (JPY) stadiga nedgång. Det kom för att Japans centralbank var extremist bland stora centralbanker – den enda som inte höjde räntorna efter covid-19-pandemin och stigande inflation.

Som ett resultat tappade yenen mark över FX-instrumentpanelen. Enligt en ny artikel i Financial Times följer yenräntan gapet mellan USA och Japans räntor.

Som sådan är det ingen överraskning att USD/JPY- växelkursen klättrade till 150 under den sista delen av 2022 efter att ha handlats under 110 bara ett år senare. Liknande marknadsrörelser kan ses på andra valutapar, såsom EUR/JPY eller GBP/JPY.

Med andra ord fungerar ränteskillnaden till JPY:s nackdel, och att bekämpa trenden har varit kostsamt för kontrariska handlare.

Men nu är den stora frågan, vad händer härnäst?

Fed i USA har redan pausat räntehöjningarna. Inflationen faller snabbt. Om USA ändrar kurs och sänker räntan senare under året eller i början av 2024, kommer gapet i USA-Japans räntor snabbt att krympa.

Kommer USD/JPY-växelkursen att sjunka också?

USD/JPY för att nå en ny topp över 152

Medan den senaste nedgången från 144 var ganska abrupt, kommer köpare sannolikt att dyka upp igen. Den tekniska bilden gynnar en ny high över 152 medan marknaden håller sig över 132 supportområdet.

En hausseartad triangel bröt högre under årets första halvår, och sedan tog marknaden upp sig. Förutsatt att 132-nivån håller, är vägen för minsta motstånd för marknaden att göra en ny high.

På väg uppåt bör den övervinna 144 pivotalnivån. Vid en sådan flytt borde fler köpare dyka upp, och en ny topp borde komma snabbt.

Grunderna gynnar också en högre växelkurs. Den svaga yenen speglar de japanska exportörerna som tappade sin konkurrenskraft. Svag inhemsk efterfrågan hjälper inte heller, och Bank of Japans agerande kommer sannolikt bara att ha en tillfällig effekt.

I reala termer är yenen den svagaste den har varit på 50 år. Hushållens utgifter är ungefär desamma som för ett decennium sedan, vilket tyder på att den svaga valutan bidrar till en svagare ekonomi.

Krympningen av räntegapet mellan USA och Japan kanske inte räcker för att få växelkursen USD/JPY ner lika lätt som den rörde sig högre. Som sådan återstår vägen för minsta motstånd på kort och medellång sikt för att växelkursen ska klättra till nya toppar.