Vad händer härnäst för Coinbase? USDC ses som diversifierare mitt i osäker marknad

Coinbase (Nasdaq:COIN) förvärvar en andel i kryptooperatören Circle Internet Financial. Som en del av flytten stängs joint venture mellan Coinbase och Circle, Center Consortium, ner.

"Centre kommer inte längre att existera som en fristående enhet och Circle kommer att kvarstå som emittent av USDC, vilket kommer att ta med alla centerstyrnings- och verksamhetsansvar internt," sa Circles vd Jeremy Allaire och Coinbase vd Brian Armstrong i ett blogginlägg två veckor. sedan.

Uttalandet tillade att med växande reglerande tydlighet för stablecoins runt om i världen, är ett separat styrande organ som Center inte längre nödvändigt. Circle kommer att ta full kontroll över USDC- emission och styrning. Tidigare hade Center Consortium, som grundades av Coinbase och Circle 2018, tagit hand om emissionen, men nu blir Circle den enda USDC-emittenten.

Tillkännagivandet bekräftade också att intäkter som härrör från ränta på dollarreserverna som backar upp USDC-tokens kommer att fortsätta att delas mellan de två företagen, även om fördelningen nu kommer att vara lika.

De två företagen tillade att USDC kommer att lanseras i sex nya blockkedjor. Coinbase-aktien steg 3% på nyheterna. Aktien hade tappat 30 % jämfört med föregående månad, även om den fortfarande är upp 123 % hittills.

USDC-reserverna har minskat

Duon hoppas att flytten kan hjälpa till att stödja USDC, som har sett betydande utflöden sedan mars i år. Stablecoinet fångades av Silicon Valley Bank-kollapsen, med 8 % av reserverna som backade USDC-tokens i den nu fallna banken. USDC tappade sin koppling mitt i incidenten och sjönk så lågt som 88 cent på börser, även om den återhämtade sig när den amerikanska administrationen gick in för att garantera insättningar hos SVB.

Utöver bankkrisen har stablecoin också drabbats av det stora regulatoriska tillslaget i USA, och tappat betydande mark till den europeisk baserade rivalen Tether. Sedan Coinbase stämdes av SEC har USDC:s börsvärde minskat med 40 %, motsvarande 17 miljarder dollar i utflöden.

Genom att byta tillbaka till Coinbase, kommer världens största börsnoterade börs att hoppas att flytten för att eliminera det gemensamma företaget kommer att hjälpa det att ytterligare diversifiera sin intäktsström. Kryptomarknaden led av en enorm volymminskning på hela björnmarknaden förra året, med Coinbases intäktsström sjunkande i enlighet därmed.

Medan kryptopriser - och Coinbases aktie - har studsat tillbaka hittills i år, är volym, likviditet och intresse för utrymmet fortfarande nivåer under toppen av tjurmarknaden. Coinbase blev börsnoterad i april 2021, strax innan marknaden toppade i november samma år, och är fortfarande 80 % under sitt första dag-pris, trots rallyt på 122 % i år.

Diversifiering av inkomst

Tidigare denna månad rapporterade Coinbase resultat för andra kvartalet, vilket sammanfattade den utmanande miljön. Trots att kryptopriserna steg i början av året, sjönk börsens intäkter.

Börsen arbetar för att vända saker och ting, vilket framhävdes av två uppsägningar under det senaste året. Resultatet visade också att dess driftskostnader har halverats från för ett år sedan. När det gäller tillkännagivandet denna vecka angående UDCS känns det dock relevant att notera att Coinbases andel av icke-handelsintäkterna för första gången var större än handelsplatsen.

51% av de totala intäkterna kom via abonnemang och tjänster (motsvarande 335 miljoner USD). Av detta är en nyckelkomponent ränteintäkter – med statsskuldväxlar som betalar norr om 5 % är det lätt att se hur stora stablecoins har blivit så lukrativa. Detta demonstrerades av den häpnadsväckande vinst på 850 miljoner dollar som Tether gjorde under andra kvartalet, driven av dess förvaring av statsskuldväxlar på 72,5 miljarder dollar.

Denna diversifiering av inkomster är avgörande för Coinbase. Handelsvolymerna har varit mycket volatila och, som tidigare nämnts, fallit fritt under de senaste två åren. Om vi tittar på volymer över alla centraliserade börser ser vi nu nivåer som senast sågs 2020.

Coinbase grundades först 2012, vilket ledde till den positiva sidan av Bitcoins skenande volatilitet, företaget exploderade i linje med Bitcoins popularitet. När den offentliggjordes i april 2021 värderades den till nära 100 miljarder dollar.

Sedan dess har den dock upplevt den mörka sidan av Bitcoins volatilitet - kraterpriset har dragit ner handelsvolymen och tagit COIN-aktier med sig. Därav önskan att försöka diversifiera så gott det går, även om det också är viktigt att notera att stablecoin-reserver kommer att vara naturligt knutna till hälsan hos det övergripande kryptosystemet och, i förlängningen, även Bitcoin-priset.

Att plotta Coinbase-aktiekursen mot Bitcoin sedan den förra flöt upp visar offentligt hur beroende börsen är av det känsliga priset på världens största kryptovaluta – och hur det har underpresterat det också.

Att lägga till Nasdaq som ytterligare ett riktmärke målar ytterligare den kusliga karaktären hos Coinbases prestanda:

Vad händer härnäst för Coinbase?

Kampen för Coinbase har varit enorm sedan den blev offentlig. Och även om diversifieringen ovan är ett försiktigt drag, är verkligheten att detta är en tillgång som alltid kommer att vara knuten till höften med Bitcoin.

På USDC-sidan har det tappat stort mark till sin största rival, Tether, som nyligen nådde en rekordnivå på 84 miljarder dollar och äger en dominerande två tredjedelars andel av stablecoin-marknaden. Tryck på "spela tidslinje" i diagrammet nedan för att se hur börsvärdet för USDC har rört sig i förhållande till USDT - det senare har sett en 26% hopp i marknadsandel trots att det totala börsvärdet för stablecoin har fallit 18%.

Därför är utmaningarna här många. Ändå är partnerskapet mellan Coinbase och Circle ett som är vettigt från båda sidor. Coinbase är, trots sina problem, fortfarande en av de större börserna. Speciellt med tanke på de pågående problemen kring Binance, är dess plats som en viktig – och pålitlig – påkörningsramp en som kan utnyttjas för att få fart på användningen av USDC.

Med det sagt är reglering en nyckelfaktor här. Coinbase stämdes av SEC i juni, och även om åsikterna är delade om vad resultatet kan bli, går det inte att förneka det lager av osäkerhet som det lägger till och hur seismiskt ett negativt utfall kan vara för dess verksamhet. Det ska dock sägas, att de senaste positiva avgörandena för Ripple och Grayscale i deras respektive fall bådar gott för branschen överlag.

Trots uppgången i regelrelaterat hopp sedan några månader sedan, bibehåller Tether fördelen av att vara baserad i Europa och kringgår därför många av de potentiella värdepappersproblemen som flyter runt USDC och Coinbase. Samtidigt tillkännagav EDX Markets sin lansering, en ny kryptobörs med stöd av namn som Fidelity, Schwab och Citadel Securities. Coinbase's first-mover-fördel är formidabel i USA, men det kan vara på väg att bli en mindre ensam plats.

Vad gäller mängden spot-ETF-applikationer som nyligen lanserades? Detta kan driva kapital längre in i krypto och därmed bli en välsignelse för Coinbase, men det lägger också till en annan väg för investerare att få exponering för Bitcoin utan att öppna ett Coinbase-konto. Visst, det känns som att ETF:er inte skulle vara något annat än en nettopositiv för hela utrymmet, men det är värt att ha i åtanke som en varning.

Allt som allt läser nyheterna kring den nya strukturen bakom USDC som ett vettigt drag. Coinbase utkämpar dock en strid på många fronter, och här är osäkerheten stor (även för kryptotermer!). Aktien hade varit i brand hittills i år, och även efter en tillbakagång är den fortfarande upp 123%. Det kan en dag komma tillbaka till pandemins höga dagar, med handel nära en värdering på 100 miljarder dollar, men det finns skrämmande hinder framför oss.