En svagare dollar i en högräntemiljö

Det fina med finansmarknaderna är att de är stängda under helgen. Investerare har tid att omgruppera, tänka om sina strategier och förbereda sig för måndagens öppning.

Helgen är därför en tid för eftertanke.

Det är också en tid då många tittar på helheten, långsiktiga trender och hur grunderna kan påverka marknaderna.

Igår argumenterade jag för att högre räntor för längre tid är de nya centralbankernas mantra. Idag vill jag bygga vidare på det argumentet och införa en ganska impopulär åsikt om världens reservvaluta.

Mer exakt, kan en hög räntemiljö ge en svagare snarare än en starkare dollar? Alla talar om Fed och den höga räntan, så berättelsen är att dollarn bara kommer att bli starkare.

Jag håller inte med.

För detta ger jag dig den större bilden - EUR/USD månadsdiagram.

Den amerikanska dollarn blev starkare samtidigt som räntorna sjönk stadigt

I decennier har räntorna sjunkit dramatiskt. Men den kanske viktigaste perioden var under de senaste tio till femton åren då räntorna nådde nära noll i USA.

Sjunkande räntor antas vara dåliga nyheter för en valuta. Men det var inte för dollarn.

Detta är EUR/USD månadsdiagram. Den visar att den amerikanska dollarn stärkts avsevärt sedan den stora finanskrisen 2008.

Då handlades EUR/USD över 1,60. Spola framåt till efterdyningarna av covid-19-pandemin, och EUR/USD handlades under 0,96.

Det är en stadig minskning av tiotals stora siffror (dvs en stor siffra motsvarar hundra punkter) under en relativt kort period.

Men det som är intressant här är inte nödvändigtvis nedgången i växelkursen utan det faktum att räntorna har fallit i USA hela tiden. Därför har vi sett en starkare dollar i en lågräntemiljö.

Naturligtvis är nästa fråga, vart skulle den amerikanska dollarn ta vägen nu när räntorna är långt ifrån sina låga nivåer? Eftersom centralbanker fortsätter att berätta för oss att räntorna är högre under längre tid eftersom inflationen sannolikt kommer att förbli hög, varför inte sälja den amerikanska dollarn när trenderna vänder?

Sammanfattningsvis är tanken med dessa två artiklar tillägnade räntor att de långsiktiga trenderna har vänt. Räntorna faller inte längre och kommer sannolikt inte att falla någon gång snart.

Men om den amerikanska dollarn stärktes under en lågräntemiljö är det bara logiskt att den kommer att falla i en högräntemiljö. Därför uppfattar jag all styrka i US-dollar som bara tillfällig eftersom finansmarknaderna klarar av att hantera stigande räntor.